今年以來，在習(xí)近平總書記對(duì)股市發(fā)展提出的新要求指引下，中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余提出了“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”的監(jiān)管理念。這些理念正在陸續(xù)落到了并購重組市場的實(shí)處。

　　并購重組是推進(jìn)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、優(yōu)化資源配置的重要手段。然而，在利益的驅(qū)逐下，近年來并購重組市場也出現(xiàn)了諸如“炒殼”、“忽悠式重組”和“規(guī)避借殼”等嚴(yán)重?fù)p害上市公司和廣大投資者的利益的歪風(fēng)。劉士余主席所倡導(dǎo)的新監(jiān)管理念，旨在通過完善并購重組市場的制度建設(shè)，優(yōu)化生態(tài)環(huán)境，支持通過并購重組提升上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)資金更多的投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，并切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　一、全面監(jiān)管，全方位改革措施落地

　　從今年5月份開始，證監(jiān)會(huì)開啟了對(duì)并購重組市場從嚴(yán)監(jiān)管的模式。從規(guī)范紅籌股回歸打擊“炒殼”行為、對(duì)跨界重組“一事一議” “脫虛向?qū)崱�，到出臺(tái)《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》壓縮炒賣“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間，再到明確重組募集配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金，遏制業(yè)績變臉，進(jìn)一步優(yōu)化信息披露。

　　值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)在對(duì)重組上市規(guī)則的細(xì)化過程中，打擊炒作、打擊非法牟利的態(tài)度非常明確，全線封堵了對(duì)殼資源的爆炒，從多個(gè)方面遏制了重組上市過程中的高額套利和利益輸送行為，促進(jìn)了市場估值體系的理性修復(fù)。

　　二、從嚴(yán)監(jiān)管，高壓嚴(yán)打違法違規(guī)行為

　　長期以來，中國股市存在上市公司財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等違法違規(guī)現(xiàn)象，但一些違法者并未得到應(yīng)有的處理，中小投資者的權(quán)益受到嚴(yán)重侵害。目前，市場上這股歪風(fēng)正在得到清理，中國證監(jiān)會(huì)推動(dòng)監(jiān)管正本清源，對(duì)違法違規(guī)者保持高壓態(tài)勢(shì)。不論是常見的內(nèi)幕交易、市場操縱和違規(guī)信息披露，還是新型的編造傳播虛假、誤導(dǎo)性信息等，都進(jìn)入了稽查執(zhí)法的視線之內(nèi)。證監(jiān)會(huì)不僅嚴(yán)肅追究相關(guān)主體和當(dāng)事人的法律責(zé)任，還強(qiáng)化了對(duì)券商、會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

　　證監(jiān)會(huì)在嚴(yán)格重組上市監(jiān)管工作的通知中，提出了強(qiáng)化證券交易所的一線監(jiān)管、上市公司所在轄區(qū)證監(jiān)局的現(xiàn)場核查、對(duì)既往重組上市項(xiàng)目的全覆蓋核查，加強(qiáng)業(yè)績承諾監(jiān)管等舉措，通過實(shí)施多樣化的執(zhí)法手段，遏制投機(jī)者的僥幸心理。

　　證監(jiān)會(huì)通過全面提升行政、刑事處罰幅度，讓違法違規(guī)者、弄虛作假者付出高昂代價(jià)，在從嚴(yán)稽查的過程中不斷提高執(zhí)法威懾力。

　　三、依法監(jiān)管，保護(hù)投資者合法權(quán)益

　　保護(hù)投資者合法權(quán)益是依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)致力于建立健全統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性制度，督促證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)適當(dāng)性管理，把好市場入口關(guān)。

　　證監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)與市場的溝通交流，對(duì)即將推出的監(jiān)管措施給出明確預(yù)期，讓市場充分了解監(jiān)管意圖。充分的信息披露是實(shí)現(xiàn)市場公開、公正、公平的重要前提，在監(jiān)管層要求市場各主體注重詳盡信息披露的同時(shí)，也從自身出發(fā)，加大政務(wù)公開力度，做到監(jiān)管工作盡可能完整披露。

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)欣泰電氣欺詐發(fā)行作出行政處罰，啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序，體現(xiàn)了新的監(jiān)管思路，是中國資本市場的重要里程碑。該舉措將有利于優(yōu)化并購重組市場的生態(tài)環(huán)境，完善市場制度建設(shè)，并通過保護(hù)投資者權(quán)益恢復(fù)市場信心。

　　我們建議，證監(jiān)會(huì)通過合理的機(jī)制設(shè)置，繼續(xù)大力度的支持并購重組創(chuàng)新，如通過完善市場化定價(jià)機(jī)制，增加定價(jià)的彈性；拓寬融資渠道，支持財(cái)務(wù)顧問提供并購融資，支持并購基金發(fā)展，改善并購融資環(huán)境。

　　中國資本市場正迎來“制度紅利”，我們有理由相信 A股市場將成為一個(gè)融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的市場。