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軍工資產(chǎn)證券化明顯提速 機(jī)構(gòu)布局時(shí)不我待

2016-12-6 14:39| 發(fā)布者: 田紅麗| 查看: 588| 評(píng)論: 0|來自: 財(cái)富動(dòng)力網(wǎng) 張厚培

  下半年以來,軍工資產(chǎn)證券化明顯加快。截至目前,停牌運(yùn)作的軍工集團(tuán)相關(guān)公司增至14家,11月停牌的就有5家,其中不乏核心資產(chǎn)注入的大手筆。分析人士指出,目前軍工行業(yè)備考估值水平處于合理區(qū)間中下部,軍工作為穩(wěn)定增長的行業(yè),年底行業(yè)面臨估值切換的投資機(jī)會(huì)。此外,近期有望進(jìn)入前期停牌的軍工上市公司集中復(fù)牌階段,以戰(zhàn)斗機(jī)為代表的核心軍品注入并復(fù)牌有望加強(qiáng)市場對軍工行業(yè)熱度,布局時(shí)不待我。

  軍工資產(chǎn)證券化明顯提速

  周一,市場受證監(jiān)會(huì)主席劉士余嚴(yán)厲批評(píng)野蠻人強(qiáng)盜式收購是人性和商業(yè)道德的淪喪等多方面的影響出現(xiàn)調(diào)整。不過,軍工股大部分逆市呈強(qiáng),中航三鑫(002163,股吧)逆市漲停板,中國船舶(600150,股吧)一度漲停,收盤漲7.60%,中電廣通(600764,股吧)逆市漲5.01%。此外,利達(dá)光電(002189,股吧)、中船防務(wù)(600685,股吧)、際華集團(tuán)(601718,股吧)、中航機(jī)電(002013,股吧)等漲幅也超過3%。

  對此,分析人士指出,軍工行業(yè)在任何國家任何時(shí)期都處在技術(shù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新前沿,代表一國綜合科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平和國家科技戰(zhàn)略高度。隨著改革的推進(jìn),軍工企業(yè)必會(huì)將內(nèi)部分散的科研資源整合起來,這將打開軍工行業(yè)的想象空間。目前,軍工行業(yè)備考估值水平處于合理區(qū)間中下部;軍工作為穩(wěn)定增長的行業(yè),年底行業(yè)面臨估值切換的投資機(jī)會(huì)。此外,前期停牌的軍工上市公司近期有望進(jìn)入集中復(fù)牌階段,將加強(qiáng)市場對軍工行業(yè)熱度。

  事實(shí)上,今年下半年以來,軍工資產(chǎn)證券化步伐明顯加快。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至目前,重大資產(chǎn)停牌的軍工集團(tuán)旗下公司己增至14家,其中11月停牌的有5家。這些公司中不乏核心資產(chǎn)注入的大手筆,如*ST黑豹(600760)近日披露重組預(yù)案,中航工業(yè)集團(tuán)計(jì)劃將預(yù)估值73.1億元的沈飛集團(tuán)注入公司,公司將借此轉(zhuǎn)型航空制造。

  公開資料顯示,沈飛集團(tuán)是我國創(chuàng)建最早、規(guī)模最大的現(xiàn)代化殲擊機(jī)設(shè)計(jì)、制造基地之一(另一為成飛集團(tuán)),公司也被譽(yù)為“中國重型殲擊機(jī)搖籃”。主營業(yè)務(wù)包括軍品、航空民品轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)和非航空產(chǎn)品三大類。在軍品方面,目前沈飛主要生產(chǎn)的軍品型號(hào)是第三代重型殲擊機(jī)殲-11、雙發(fā)重型艦載殲擊機(jī)殲-15和重型多用途殲擊機(jī)殲-16以及在研的第四代雙發(fā)中型隱身殲擊機(jī)FC-31,是目前我國列裝的主力戰(zhàn)機(jī)。

  分析人士認(rèn)為,沈飛的注入意味著核心防務(wù)資產(chǎn)注入已經(jīng)不再存在問題。華創(chuàng)證券相關(guān)研報(bào)認(rèn)為,沈飛是我國最核心的軍品資產(chǎn)之一,具有很好的成長性。華創(chuàng)證券研報(bào)稱,沈飛集團(tuán)2014年、2015年?duì)I業(yè)收入分別為121.64億元、138.50億元,歸母凈利潤分別為4.69億元、4.39億元!斑@也意味著中航工業(yè)資產(chǎn)證券化再一次啟動(dòng),并可能掀起新一輪熱潮,目前成飛、中航技等仍未上市!比A創(chuàng)證券稱。

  東北證券(000686,股吧)研究員劉軍指出,近年來各個(gè)軍工集團(tuán)對資本市場的重視程度逐步提高,紛紛出臺(tái)政策方案推動(dòng)自身的資產(chǎn)證券化,從今年中電科、兵器工業(yè)、中航工業(yè)等軍工集團(tuán)下屬上市公司資本運(yùn)作的情況來看,各家單位已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),思路日趨成熟。在科研院所改制落地后,改革紅利有望得到大規(guī)模的釋放。

  軍工資產(chǎn)證券化空間大

  資產(chǎn)證券化無疑是軍工集團(tuán)盤活存量資產(chǎn)、提高流動(dòng)性,降低融資成本、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最佳途徑,也是資本市場持續(xù)追蹤的熱點(diǎn)。機(jī)構(gòu)研究指出,目前中國軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率仍偏低,不足40%。截至去年底,以凈資產(chǎn)計(jì)算我國十二大軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率僅中航工業(yè)集團(tuán)超過60%,其余集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率均在50%以下,航天科技和航天科工的資產(chǎn)化率只有23.5%和24.2%。

  截止2015年底,中船工業(yè)集團(tuán)和中船重工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率分別為38.32%、49.59%,位列中游。對于中船工業(yè)集團(tuán),拋開中國船舶(總資產(chǎn)占集團(tuán)已證券化資產(chǎn)近50%)外,資產(chǎn)證券化率僅為19.13%;對于中船重工集團(tuán),拋開中國重工(601989,股吧)外,資產(chǎn)證券化率僅為15.56%,可提升空間較大。

  國防科工局此前發(fā)布的《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運(yùn)作軍工事項(xiàng)審查工作管理暫行辦法》,規(guī)范涉軍企事業(yè)單位改制、重組、上市及上市后資本運(yùn)作行為。招商證券(600999,股吧)認(rèn)為,暫行管理辦法的提出為軍工資產(chǎn)的相關(guān)資本運(yùn)作提供了明確指導(dǎo),彰顯了軍工資產(chǎn)證券化的大方向。

  中國上市公司協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長姚峰曾表示,據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),十大軍工集團(tuán)總體資產(chǎn)證券化率大約25%,可以說潛在空間巨大。由于國防軍工企業(yè)特別是軍工上市公司掌握著大量的高精尖技術(shù),匯集著大量優(yōu)秀人才和員工隊(duì)伍,具有良好的公司治理和前瞻的管理團(tuán)隊(duì),并且又有國家的財(cái)政大力支持,企業(yè)發(fā)展前景和業(yè)績增長可期。

  姚峰指出,中國夢、強(qiáng)軍夢的實(shí)現(xiàn)都離不開強(qiáng)大的國防實(shí)力做支撐。目前我國的GDP規(guī)模大約為美國的2/3,而軍費(fèi)預(yù)算僅為美國的1/4,在軍費(fèi)支出的GDP占比方面大約2%,低于美國的3.5%,也低于世界平均水平2.6%。因此,隨著中國國家實(shí)力不斷增強(qiáng),國家安全戰(zhàn)略升級(jí),國防軍費(fèi)投入持續(xù)增加應(yīng)該是毫無懸念的,并且是必須的。

  銀河證券研報(bào)稱,看好軍工中長期趨勢,理由為:一、絲路經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和周邊局勢的緩和必須以軍工力量對比的提升為基礎(chǔ),軍工行業(yè)的成長預(yù)期繼續(xù)看好。二、軍工股此前的調(diào)整有利于軍工集團(tuán)加快推出企業(yè)類資產(chǎn)的運(yùn)作,軍工領(lǐng)域研究所改制預(yù)期繼續(xù)看好。

  軍改錦上添花

  根據(jù)中央軍委此前印發(fā)的《關(guān)于深化國防和軍隊(duì)改革的意見》,軍改大致分幾個(gè)階段:2015年重點(diǎn)組織實(shí)施領(lǐng)導(dǎo)管理體制、聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體制改革;2016年組織實(shí)施軍隊(duì)規(guī)模結(jié)構(gòu)和作戰(zhàn)力量體系、院校、武警部隊(duì)改革,基本完成階段性改革任務(wù);2017年至2020年,對相關(guān)領(lǐng)域改革作進(jìn)一步調(diào)整、優(yōu)化和完善,持續(xù)推進(jìn)各領(lǐng)域改革。

  今年3月25日舉辦的中上協(xié)中國國防軍工產(chǎn)融年會(huì)上,中央軍委深化國防和軍隊(duì)改革領(lǐng)導(dǎo)小組成員,原總參謀部部長助理?xiàng)钪剧硎,今明兩年是軍?duì)改革的大頭。他說,這次軍隊(duì)改革從前年開始,是建國以來的第13次改革,可以說是革命性的改革,是最大的一次改革,也是最重要的一次改革。

  “軍隊(duì)改革帶來的新時(shí)期國防現(xiàn)代化建設(shè)的需求變化以及軍民兩用技術(shù)在民用市場的推廣應(yīng)用將帶來軍工產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展。”廣發(fā)證券(000776,股吧)研報(bào)指出,國防力量是國之重器,后續(xù)軍隊(duì)改革將進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。這將是新的歷史時(shí)期、新技術(shù)條件、新的戰(zhàn)略環(huán)境的需求,也將會(huì)帶來一系列的鏈鎖裂變。

  分析人士對《投資快報(bào)》記者表示,改革是當(dāng)前及今后軍工行情的核心驅(qū)動(dòng)元素,政策密集出臺(tái)推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展,包括軍工研究院所改制、資產(chǎn)證券化加速、軍工體系結(jié)構(gòu)改革等在內(nèi)的重大舉措將加速推進(jìn),蟄伏過后的軍工股有望迎來升機(jī)。中銀國際認(rèn)為,軍工板塊目前處于等待催化的板塊行情前期,軍工上市公司目前停牌數(shù)量較多,對軍工板塊的資產(chǎn)證券化方面形成了有力的實(shí)際基本面支撐。

  廣發(fā)證券指出,三季度停牌的鳳凰光學(xué)(600071)、凌云股份(600480,股吧)、航天電器(002025,股吧)、*ST黑豹等公司都將陸續(xù)進(jìn)入復(fù)牌窗口。就目前已公告的重大資產(chǎn)重組方案來看,艦船信息化、無人機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)等核心軍品資產(chǎn)將注入上市公司,有望帶動(dòng)市場熱度上行。推薦中航機(jī)電(002013)、中航光電(002179,股吧)、萬澤股份(000534,股吧)、中直股份(600038,股吧)、銀河電子(002519,股吧)。

  國金證券(600109,股吧)軍工行業(yè)分析師司景喆指出,軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化大行情已開啟,布局軍工時(shí)不我待。在此時(shí)點(diǎn),再次重申力薦軍工板塊,建議重點(diǎn)關(guān)注軍工集團(tuán)資產(chǎn)整合標(biāo)的:航天動(dòng)力(600343,股吧)、康拓紅外(300455,股吧)、樂凱新材(300446,股吧)、四創(chuàng)電子(600990,股吧);行業(yè)龍頭企業(yè):中國重工(601989)、中船防務(wù)、中直股份。

  中銀國際研報(bào)認(rèn)為,軍工板塊目前處于等待催化的板塊行情前期,軍工上市公司目前停牌數(shù)量較多,對軍工板塊的資產(chǎn)證券化方面形成了有力的實(shí)際基本面支撐;裝備升級(jí)國企改革也為行業(yè)發(fā)展帶來了契機(jī);年底國際政治存在許多不確定因素,有可能形成對軍工板塊的有利刺激事件,推薦關(guān)注軍工白馬:中直股份、北方創(chuàng)業(yè)(600967,股吧)、航天電子(600879,股吧)(600879)、中航光電;資產(chǎn)注入:航天晨光(600501,股吧)、航天動(dòng)力。

  個(gè)股點(diǎn)將臺(tái)

  中直股份(600038)

  公司為我國直升機(jī)和通用、支線飛機(jī)重要的科研生產(chǎn)基地,也是國內(nèi)直升機(jī)行業(yè)唯一上市標(biāo)的和中航工業(yè)直升機(jī)板塊上市平臺(tái)。分析認(rèn)為,中航工業(yè)集團(tuán)旗下多家上市公司先后停牌,顯示中航工業(yè)改革步伐加快。由于集團(tuán)內(nèi)直升機(jī)總裝資產(chǎn)均尚未注入上市公司,中直股份有整體上市想象空間。

  海通證券(600837,股吧)研報(bào)指出,中航工業(yè)直升機(jī)公司2015年?duì)I收256億元,約為上市公司的2.05倍,利潤總額7億元,約為上市公司的1.34倍。中航工業(yè)資本運(yùn)作走在各大軍工集團(tuán)最前列,隨其資本運(yùn)作不斷推進(jìn),直升機(jī)板塊剩余資產(chǎn)亦有進(jìn)一步整合預(yù)期。

  此外,機(jī)構(gòu)研究人士指出,直升機(jī)是事關(guān)國家安全、經(jīng)濟(jì)建設(shè)和科技發(fā)展的高科技戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),軍民兩用性質(zhì)決定了它的不可替代作用和廣闊的市場空間。隨著戰(zhàn)爭形態(tài)變化和非傳統(tǒng)威脅提升,起降靈活、反應(yīng)迅速的軍用直升機(jī)在兵力投送方面將扮演更重要的角色,國防安全對直升機(jī)具有迫切需求。中直股份作為中國直升機(jī)工業(yè)的搖籃,具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢。

  中航機(jī)電(002013)

  公司發(fā)布關(guān)于簽署《股份認(rèn)購協(xié)議》暨關(guān)聯(lián)交易的公告:公司與中航黑豹(600760,股吧)于2016年11月28日簽署了附生效條件的《股份認(rèn)購協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議,公司擬以不超過3.34億元現(xiàn)金認(rèn)購中航黑豹本次募集配套資金非公開發(fā)行的股票4000萬股,認(rèn)購價(jià)格為8.34元/股。

  招商證券研報(bào)指出,中航黑豹本次非公開發(fā)行是重大資產(chǎn)重組的配套融資,如中航黑豹重大資產(chǎn)重組順利完成,中航工業(yè)航空防務(wù)領(lǐng)域資產(chǎn)將注入中航黑豹,公司作為防務(wù)資產(chǎn)的配套企業(yè),參與此次發(fā)行,將進(jìn)一步加強(qiáng)與相關(guān)企業(yè)的戰(zhàn)略合作。另外隨著核心防務(wù)資產(chǎn)的注入,中航黑豹盈利能力有望顯著提升,公司預(yù)計(jì)將獲得較高的投資收益。

  此外,公司作為國內(nèi)航空機(jī)電系統(tǒng)的絕對龍頭,將充分受益航空裝備的發(fā)展,增長勢頭有望保持。同時(shí)公司是中航工業(yè)下屬機(jī)電系統(tǒng)平臺(tái),目前相關(guān)機(jī)電企事業(yè)單位已委托公司管理,2014年公司公告擬現(xiàn)金收購大股東旗下五家公司,我們認(rèn)為這五個(gè)企業(yè)資產(chǎn)狀況良好,另外機(jī)電系統(tǒng)609、610研究所也具備較強(qiáng)盈利能力,是機(jī)電板塊的核心資產(chǎn)。中航工業(yè)資本運(yùn)作積極性一直較高,公司仍有軍工資產(chǎn)外延注入預(yù)期。


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