11月22日晚間，新三板掛牌企業(yè)龍門教育(838830)發(fā)布公告稱近日董事會審議并通過的2016年三季度資本公積轉增股本的預案。預案顯示，龍門教育擬以資本公積每10股轉增200股，共計轉增1.23億股。

　　每10股轉增200股這一比例也瞬間受到了市場的關注，那么如此高比例的轉股比例背后究竟有什么訴求?

　　再現(xiàn)10送200

　　此次龍門教育每10股轉增200股的行為與其今年以來的兩次定增有一定關系。在此次資本公積金轉增股本之前，其資本公積為16.8億。

　　而這1.68億的組成中包括股改后剩余未折股部分3511萬元。余下的則是兩次定增募集到的部分資金，分別是2016年3月定增募集的6000萬資金和11月剛剛完成的定增中的7400萬元。

　　“對于龍門教育此次高轉送，我覺得并不像A股市場那樣要炒作高轉送概念，龍門教育股改后的股本僅有560萬，這確實有點少。這一規(guī)模的股本甚至無法滿足創(chuàng)新層的條件，2016年5月27日發(fā)布的《分層管理辦法》標準中就提到，掛牌公司股本不少于2000萬股�，F(xiàn)階段，龍門教育確實有擴充股本的訴求。”中信證券分公司一位項目負責人對記者表示。

　　龍門教育市場部總監(jiān)11月23日則對21世紀經濟報道記者表示：“剛開始我們掛牌三板市場，發(fā)行股票的時候，總股本非常小，只有560萬股，幾筆交易之后，股價就從260元飆到350元了，公司的市值就漲到了19億，股價一高，就對我們公司股票的流動性造成了比較大的影響�！�

　　事實上，對新三板市場來說，如此高比例的資本公積轉增股本并不是首例。

　　此前，九鼎集團(430719)在2014年實施的《2013年年度利潤分配及資本公積轉增股本方案》中，以公司股東溢價增資所形成的資本公積金每10股轉增1903股，成為新三板史上轉增股本比例最高。

　　另外，掛牌企業(yè)九州量子(837638.SZ)在2015年年度利潤分配方案中公布實施每10股轉增330股。

　　那么，新三板市場為何往往有如此高比例的資本公積轉增股本?

　　北京地區(qū)一家大型上市券商投行部的人士也對記者表示：“新三板企業(yè)的送轉比例特別高，主要原因可能是因為企業(yè)處于高速成長的過程，資本和規(guī)模在快速增長，為了適應未來的需要，進行高送轉平衡每股業(yè)績。

　　聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春11月23日對21世紀經濟報道記者表示，“第一，企業(yè)在快速成長的過程中，有擴大股本的需求，股本數(shù)量過小的話，對于整個公司的股份情況有一定的制約，所以有的公司會有擴大股本的需求;第二，轉送可以調節(jié)每股凈資產、每股業(yè)績、每股價格等，公司通過送轉，可以對每股價格、每股收益、每股凈資產進行的一定分攤，將其定在相對合理、可以接受的范圍內。”

　　“高轉送”三板不敏感

　　近幾個交易日，高送轉概念股集體走出強勢表現(xiàn)領漲兩市，北信源(300352.SZ)永和智控(002795.SZ)、優(yōu)博訊(300351.SZ)、瑞和股份(002620.SZ)等4只概念股紛紛暴漲。

　　每年年底到次年初，年報高送轉行情是A股慣有的熱點之一，尤其是率先推出高送轉預案以及送轉比例較高的個股更易被資金熱捧。

　　但三板市場與A股市場相比對企業(yè)“高轉送”概念并沒有那么敏感。

　　但對于三板市場來說，付立春則分析道：“A股市場和新三板市場的高送轉行為帶來的市場反應，區(qū)別很明顯，因為A股股價波動性大、敏感度更高，通過送轉之后，投資者產生了很多所謂的獲利幻覺，想把股價維持在一個合理的水平，無論是從市場力量還是心理因素上講，都會使股價呈現(xiàn)出回歸的趨勢。所以，一般送完以后也能得到很高的投資收益，從而受到追捧�！�

　　前述中信證券人士也指出：“‘新三板上‘高轉送’概念的情況可能不太一樣，新三板流動性比較缺乏，造成股價的彈性比較低。”

　　該人士進一步指出，“但是有的新三板公司高送轉的行為，可能還有它自己的規(guī)劃和資本運作的想法，作為戰(zhàn)略的一部分，具體意圖因公司而異�！�