“最近兩年，中國政府減持美國國債，一方面是為了維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定，另一方面是為了調(diào)整我國的外匯結(jié)構(gòu)，通過減少持有美國國債的數(shù)量進(jìn)而減少對于美元的依賴，同時也能分散組合風(fēng)險。”近日，前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　自2014年以來，中國持有美國國債的數(shù)量持續(xù)下降。據(jù)美國財政部6月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國持有美國國債總額為1.2428萬億美元。中國在今年4月份減持美國國債18億美元，但仍為美國第一大債權(quán)國。

　　據(jù)分析，美債收益主要由票面利息和國債買賣差價組成。而影響美國國債收益率的因素除了美國經(jīng)濟(jì)基本面、美國利率、國債發(fā)行量、宏觀政策等基本因素外，其他國家經(jīng)濟(jì)基本面也會通過影響美國國債需求及美聯(lián)儲利率政策等方式，影響美國國債收益率。而美國國債收益率因不同期限、不同類型的國債而有所不同，其國債期限也從1個月至30年不等，一般情況下，期限越長收益率越高。

　　蘇寧金融研究院貿(mào)易金融中心主任黃志龍向《證券日報》記者表示，美國國債投向與其他國家的國債投向基本相似，主要包括兩個方面：一方面是借新還舊，即每個月美國都有國債到期，新發(fā)行的國債很大一部分是用來償還到期國債；另一方面是用于聯(lián)邦一般財政預(yù)算支出，如社會保障支出、醫(yī)療支出、公共設(shè)施維護(hù)、軍費開支等。

　　黃志龍介紹，與美國對比可以發(fā)現(xiàn)，中國的國債總規(guī)模占GDP比重約為15%，而美國2015年未嘗國債余額占GDP的比重高達(dá)101%，顯然我國中央政府的國債負(fù)擔(dān)比較小，擴(kuò)大債務(wù)的空間比較大。從期限結(jié)構(gòu)方面來看，中國的國債仍然以中短期國債為主，20年以上的超長周期的國債比重非常低，但美國長期國債的規(guī)模卻非常大，中國發(fā)行超長周期國債顯得十分必要，有利于構(gòu)建不同期限結(jié)構(gòu)的國債市場。從國債的交易活躍度來看，美國國債最大的持有者是美聯(lián)儲，其次是中國和日本等境外貨幣當(dāng)局，而中國的國債持有主體仍然是國內(nèi)的商業(yè)銀行，中國國債市場應(yīng)該逐步擴(kuò)大對外開放程度。

　　“從制度方面來看，美國國債的發(fā)行、交易以及償還機(jī)制等環(huán)節(jié)都有值得中國借鑒的地方�！敝型额檰柡暧^經(jīng)濟(jì)研究員馬遙在接受《證券日報》記者采訪時表示，在發(fā)行方面，我國雖然已經(jīng)引進(jìn)招標(biāo)拍賣方式，但其市場化程度還遠(yuǎn)不如美國；其次，美國國債二級市場交易活躍，流動性良好，這主要得益于其做市商制度，由于制度設(shè)計上的差異，我國國債做市商數(shù)量少于承銷商，而美國國債的承銷商是從做市商中選出來的；最后，在償債機(jī)制的保障方面，中國可以借鑒美國保險制度保障國債收益。