今年以來，深圳、上海等地核心區(qū)房價同比大幅上漲50%左右。深究其背后恐怕首付貸是原因之一。因為首付貸不需要抵押，不需要確權(quán)，就可以通過房地產(chǎn)中介、開發(fā)企業(yè)甚至P2P公司來貸到款。也易于被投機者利用來多處貸到款，加大金融杠桿，助推形成房地產(chǎn)泡沫。

在房價下行時，空手套白狼的首付貸可以一走了之，把這些風(fēng)險完全推給銀行或者投資者，其風(fēng)險極大，需要加倍警惕。如果房價下跌，這些首付貸所引發(fā)的金融風(fēng)險將超過僅是給不太優(yōu)質(zhì)的客戶以房貸的次貸，美國的次貸危機就是在房價下降、利率上升的情況下風(fēng)險爆發(fā)，盡管次貸占美國住房抵押貸款不足15%，但是經(jīng)過金融衍生品層層打包杠桿不斷加大，在基礎(chǔ)資產(chǎn)大幅走低的情況下，進而引發(fā)了席卷全球的金融危機。因此，監(jiān)管層緊急叫停首付貸確有必要，這不僅是在對消費者進行保護，更是加強對不合規(guī)的所謂金融創(chuàng)新的監(jiān)管。

首付貸加大了金融風(fēng)險，不是金融創(chuàng)新

在國際金融危機的影響下，我國經(jīng)濟經(jīng)歷三期疊加，步入新常態(tài)，經(jīng)濟下行壓力加大，需要落實去庫存、去產(chǎn)能、去杠桿、降成本、補短板的五大任務(wù)。因此，出臺了房地產(chǎn)領(lǐng)域去庫存的政策，希望通過房地產(chǎn)行業(yè)的資金周轉(zhuǎn)支持實體經(jīng)濟增長，而如果采用首付貸，實際上增加了杠桿，與去杠桿的目標背道而馳，必然加大金融風(fēng)險。

房貸的本質(zhì)是一種抵押貸款，而考慮到貸款利息、可能發(fā)生的追索成本及抵押物可能貶值等不確定風(fēng)險，貸款額只能是抵押物價值的一定比例，這個比例一般是抵押物價值的60%到70%，而首付貸是在貸款房產(chǎn)價值70%的前提下，對剩下的30%也要通過貸款來支付，而且這種貸款多發(fā)生在房貸之前，一般只能是信用貸，且由于銀行或者貸款公司很難掌握資金的最終流向，因此，會對金融系統(tǒng)帶來了極大的潛在風(fēng)險。

中國人民銀行行長周小川以及副行長潘功勝在答記者問時對首付貸明確表態(tài)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、房地產(chǎn)中介機構(gòu)自辦的金融業(yè)務(wù)沒有取得相應(yīng)的資質(zhì)，是違法從事金融業(yè)務(wù)。

盡管目前首付貸產(chǎn)品已經(jīng)全線下架，但在去庫存及房價上漲的背景下，首付貸能否偃旗息鼓，還是會變相以消費貸、信用貸等其他形式出現(xiàn)，需要持續(xù)跟蹤和關(guān)注，必須在實現(xiàn)監(jiān)管的全覆蓋，在鼓勵金融創(chuàng)新的同時，防控好風(fēng)險。

堅守金融支持實體經(jīng)濟本位

在眾多的首付貸當中可以發(fā)現(xiàn)P2P平臺的身影，為此也有必要加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，嚴防P2P自融和非法集資。盡管P2P監(jiān)管下沉到地方，地方也要聯(lián)合監(jiān)管，不能為了去庫存而變相支持不合規(guī)的金融業(yè)務(wù)，特別是打著互聯(lián)網(wǎng)金融的幌子來從事首付貸等業(yè)務(wù)。在鼓勵金融創(chuàng)新的同時，必須嚴格防范風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融也要回歸到金融的本位，即嚴格防范金融風(fēng)險上來，通過互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會來加強互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律。無論是互聯(lián)網(wǎng)金融還是銀行信貸都是要堅守金融支持實體經(jīng)濟增長的本位。

進一步加強投資者教育和消費者保護

與此同時，需要加強投資者教育，使投資者增強風(fēng)險意識，不能因為產(chǎn)品收益高，就不看產(chǎn)品不看資金去向，不做盡職調(diào)查而將資金隨意投向自己并不了解的項目。投資者自身首先要有一根弦，謹慎投資。另外，要加強對投資者的保護，也就是金融消費者的保護力度。

美國次貸危機引發(fā)國際金融危機后，痛定思痛，頒布實施了《多德·弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》。而且專門組建和加強了金融消費者保護局。不僅美國，包括英國等發(fā)達國家在本輪金融危機后都在加強金融消費者保護。

中國國務(wù)院在上年底也出臺了加強金融消費者權(quán)益保護工作的指導(dǎo)意見，以加強對金融消費者的保護。在互聯(lián)網(wǎng)金融、資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新日新月異的情況下，加強金融投資者教育尤為必要。特別是由于專業(yè)性的原因金融消費者與一般消費者具有很大的不同，因此，專門的金融消費者保護法的立法也亟需要提到議事日程上來。（作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院合作研究部主任）