萬(wàn)達(dá)商業(yè)為什么選擇從港股退市？

　　3月30日，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)商業(yè)” 03699.HK）發(fā)布公告稱，公司的控股股東已告知公司，其正初步考慮就H股進(jìn)行一項(xiàng)自愿全面收購(gòu)要約，如經(jīng)落實(shí)，將可能導(dǎo)致公司私有化以及公司于聯(lián)交所除牌。

　　一石激起千層浪。萬(wàn)達(dá)商業(yè)為何在此時(shí)宣布私有化退市？在投行人士看來(lái)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的如此舉動(dòng)最關(guān)鍵的原因在于其價(jià)值實(shí)際上是被低估的。2015年，高盛、匯豐、花旗和德意志等多家國(guó)際投行曾發(fā)布看多報(bào)告。

　　股價(jià)背后反映的是一個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。然而，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股價(jià)卻與其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不相對(duì)稱。

　　2015年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的收入為1242.03億元，較2014年的1078.71億元增加15.14%；公司權(quán)益擁有人應(yīng)占核心溢利（扣除公允價(jià)值變動(dòng)影響）為170.16億元，較2014年的148.24億元增加14.79%。

　　從萬(wàn)達(dá)商業(yè)發(fā)布的2015年年報(bào)來(lái)看，在房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的大背景下，依然交出了一份靚麗的成績(jī)單。

　　特別值得一提的是，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)租金收入一直保持快速發(fā)展的趨勢(shì)，利潤(rùn)也較高，根據(jù)年報(bào)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)去年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)板塊息稅前利潤(rùn)為254億元，占息稅前利潤(rùn)總額的比例為45.09%，在2014年占比的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升了4.44個(gè)百分點(diǎn)。按照這個(gè)邏輯，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的估值應(yīng)該在3000億左右，但目前估值卻比較低。這與萬(wàn)達(dá)的發(fā)展預(yù)期不相匹配。

　　從收入結(jié)構(gòu)上看，在“去地產(chǎn)化”戰(zhàn)略的影響下，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的收入增速正在減緩，租金等收入則在大幅上升，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有更好的表現(xiàn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前的表現(xiàn)也與H股市場(chǎng)去年表現(xiàn)低迷也有很大關(guān)系。市場(chǎng)的“虛弱”表現(xiàn)也讓萬(wàn)達(dá)商業(yè)萌生了退市的念頭。

　　當(dāng)前A股正朝著市場(chǎng)化、法治化的方向發(fā)展，市場(chǎng)環(huán)境逐漸完善，基礎(chǔ)制度建設(shè)日漸夯實(shí)，特別是伴隨著滬港通的開(kāi)通，深港通的開(kāi)通也指日可待，A股市場(chǎng)的雙向交易能力更強(qiáng)，國(guó)際資本也更愿意參與A股市場(chǎng)。因此，萬(wàn)達(dá)商業(yè)回歸A股是大勢(shì)所趨。

　　實(shí)際上，萬(wàn)達(dá)較早之前就提交了A+H的上市方案。不過(guò)，若萬(wàn)達(dá)商業(yè)選擇A+H兩個(gè)平臺(tái)，由于A股和H股兩地的管理方式不同，管理成本將會(huì)加大。這樣看來(lái)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)選擇私有化退市也在情理之中。

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)回歸A股其實(shí)也符合大多數(shù)內(nèi)地股東的利益。畢竟，H股在內(nèi)地不可流通，目前的回報(bào)也不盡人意，因此，萬(wàn)達(dá)的內(nèi)地股東呼吁萬(wàn)達(dá)回歸A股。在專家看來(lái)，在萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股的流通股目前比較低的情況下，萬(wàn)達(dá)商業(yè)選擇從港股退市、投奔A股符合絕大多數(shù)股東的利益。

　　而投資者也不必?fù)?dān)心自己的利益會(huì)受到損害。萬(wàn)達(dá)商業(yè)有能力充分保證投資者的利益。2014年12月23日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在香港證券交易所正式掛牌上市，發(fā)行價(jià)為48元每股。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)表示，H股的要約價(jià)格不會(huì)低于每H股48港元現(xiàn)金。