近期，國內(nèi)公募基金圈再次為一樁“黑天鵝”事件所擾動。拉響暫停上市風(fēng)險警報的金亞科技，扯低了多家基金公司旗下產(chǎn)品的凈值，其中僅廣發(fā)基金旗下受到影響的基金就達(dá)4只之多。

　　面對金亞科技或?qū)⒊蔀椤皠?chuàng)業(yè)板第一退市股”的傳言，廣發(fā)基金將金亞科技股票的估值下調(diào)至8.67元，幾乎較金亞科技停牌前的收盤價34.51元打了個七五折。在廣發(fā)基金怒砍金亞科技估值的身后，公司旗下4只基金的眾多持有者只能被動為這種大幅調(diào)整“買單”。

　　恐遇退市“黑天鵝”大幅下調(diào)標(biāo)的估值

　　2月19日，廣發(fā)基金發(fā)布公告表示，“為使本基金管理人旗下相關(guān)基金的估值公平、合理，根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（［2008］38號公告）的要求，經(jīng)與托管行和會計師事務(wù)所協(xié)調(diào)一致，廣發(fā)基金管理有限公司決定自2016年2月19日起對公司旗下基金持有的金亞科技股票進(jìn)行估值調(diào)整，估值價格為8.67元�！边@樣的調(diào)整，幾乎是較金亞科技停牌前的收盤價34.51元打了個七五折。

　　據(jù)此公告，目前廣發(fā)基金旗下至少有廣發(fā)聚優(yōu)、廣發(fā)競爭優(yōu)勢、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)，以及廣發(fā)聚富4只基金對所持有的金亞科技股票估計進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)這4只基金的基金四季報，截至2015年12月31日，按公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例計算，持有的金亞股份比例分別為6.21%、4.36%、3.27%和3.22%。

　　公開資料顯示，金亞科技自2015年6月9日下午13：00開市起停牌，至今尚未復(fù)牌。對于停牌事項，金亞科技發(fā)布公告表示，因公司及實際控制人涉嫌違反證券法律法規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定對公司及周旭輝進(jìn)行立案調(diào)查。同時，金亞科技也表示，如公司因此受到證監(jiān)會行政處罰，并且在行政處罰決定書中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為，公司將因觸及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2014年修訂）》13.1.2條規(guī)定，出現(xiàn)暫停上市風(fēng)險。

　　分析人士指出，此次包括廣發(fā)基金在內(nèi)的幾家基金公司下調(diào)對金亞科技股票的估值與該股票面臨的退市風(fēng)險和長期停牌有很大關(guān)系。由于停牌，金亞科技“成功”躲過了2015年6月下旬及此后幾次的股市暴跌，復(fù)牌后很可能會出現(xiàn)大幅補跌行情。加之目前金亞科技尚未收到中國證監(jiān)會的最終調(diào)查結(jié)論，市場擔(dān)憂情緒較重。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，廣發(fā)基金此時大幅調(diào)低金亞科技估值，在很大程度上可以規(guī)避部分投資者擔(dān)心金亞科技復(fù)牌后價格大幅殺跌提前贖回基金，從而防止贖回潮的出現(xiàn)。但這樣做也同時造成了在此期間進(jìn)行基金贖回操作的投資者要承受不小的損失。

　　首先，金亞科技股價的下調(diào)會導(dǎo)致上述4只基金的凈值出現(xiàn)不小的波動。數(shù)據(jù)顯示，上述基金的凈值在2月19日分別下調(diào)了3.70%、2.67%、1.44%和1.83%。而所有基金持有者只能被動接受這種調(diào)整。

　　其次，在調(diào)整股價估值與股票復(fù)牌期間贖回基金的投資者，無論最終證監(jiān)會對金亞科技的處罰結(jié)果如何，其基金凈值中被金亞科技“套牢”的部分都處于大規(guī)�？s水狀態(tài)，因此，這一部分投資者將率先承擔(dān)這一部分損失，而當(dāng)最終結(jié)果公布時，基金公司需要承擔(dān)的風(fēng)險和備付金準(zhǔn)備數(shù)量都可有所降低。

　　 “踩雷”時點與基金經(jīng)理變更重合

　　記者梳理基金季報發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)聚優(yōu)、廣發(fā)競爭優(yōu)勢、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)以及廣發(fā)聚富4只基金均是自2015年第一季度開始大規(guī)模增持金亞科技。

　　在基金2014年四季報中，記者并未在公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票中見到金亞科技，而在2015年一季報中，四只基金持有該股已分別達(dá)到基金凈值的7.10%，3.42%，8.61%和3.62%。此后四只基金對該股票的持倉雖有調(diào)整，但截至2015年6月30日，仍位于前十大重倉之列。顯然，證監(jiān)會后期對于金亞科技最終的處理，將對廣發(fā)基金旗下的這4只產(chǎn)品凈值的走勢產(chǎn)生不小的影響。

　　值得一提的是，此次4只基金中招，業(yè)績出現(xiàn)大幅波動，恰巧與其基金經(jīng)理變更的時間點存在一致性。

　　廣發(fā)基金發(fā)布的公告顯示，這四只基金在2015年一季度前后曾經(jīng)歷一次基金經(jīng)理變更。2014年12月24日，唐曉斌接任離職的劉明月，擔(dān)任廣發(fā)聚優(yōu)基金經(jīng)理。同日，李險峰接管了劉明月曾管理的另一只基金產(chǎn)品，成為廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)的新一任基金經(jīng)理。此外，苗宇是自2015年2月12日起任廣發(fā)聚富混合基金的基金經(jīng)理，并于5天后，也就是2015年2月17日起，接任離職的朱紀(jì)剛，成為廣發(fā)競爭優(yōu)勢混合基金的基金經(jīng)理。公開資料顯示，這三位均為公募基金經(jīng)理隊列中的新手，此前并無管理其它公募基金產(chǎn)品的經(jīng)驗。

　　對于投資標(biāo)的的選擇，廣發(fā)基金已經(jīng)不止一次出現(xiàn)問題。此前有報道稱，2012年底酒鬼酒塑化劑事件引發(fā)的白酒股大跌中，廣發(fā)聚豐在貴州茅臺、瀘州老窖上浮虧2.59億元、1.78億元；持有洋河股份的廣發(fā)策略優(yōu)選浮虧1.36億元。2014年一季度，廣發(fā)穩(wěn)健增長、廣發(fā)策略優(yōu)選兩只基金逆勢而上，大筆增持已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的大智慧，也造成了基金業(yè)績表現(xiàn)不佳。

　　 基金經(jīng)理“一拖多”業(yè)績慘淡或難避免

　　對于廣發(fā)基金而言，新手基金經(jīng)理“挑大梁”現(xiàn)象并不少見。今年以來，廣發(fā)基金已經(jīng)先后發(fā)布了12條基金經(jīng)理變更公告。在基金經(jīng)理變更情況頻頻發(fā)生的背后，是廣發(fā)基金新手基金經(jīng)理剛登臺面便“一拖多”、資深基金經(jīng)理負(fù)擔(dān)不斷加重、人才嚴(yán)重缺乏的窘迫局面。

　　在上述的12條基金經(jīng)理變更公告中，有四條和基金經(jīng)理劉杰有關(guān)，這位“年輕”的基金經(jīng)理，從新年伊始就異常繁忙。

　　公開資料顯示，劉杰于2004年7月至2010年11月在廣發(fā)基金管理有限公司信息技術(shù)部工作，2010年11月至2014年3月任廣發(fā)基金管理有限公司數(shù)量投資部數(shù)量投資研究員，2014年4月1日起任廣發(fā)基金管理有限公司基金經(jīng)理，公募基金管理經(jīng)驗至今不足兩年。若加上最近新參與的廣發(fā)中證環(huán)保指數(shù)、廣發(fā)中證養(yǎng)老指數(shù)、廣發(fā)中小板 300ETF、廣發(fā)中小板 300ETF聯(lián)接4只基金，目前劉杰已經(jīng)管理著8只基金，基金種類跨越股票指數(shù)、ETF基金、聯(lián)接基金等多個品種。

　　此外，作為基金經(jīng)理尚不足1年的王予柯也被“委以重任”。自2015年5月27日起擔(dān)任廣發(fā)集鑫債券基金的基金經(jīng)理之后，王予柯先后又接管了包括廣發(fā)安宏回報混合、廣發(fā)集鑫債券等5只產(chǎn)品，目前也管理了6只基金。

　　在旗下基金經(jīng)理“一拖多”現(xiàn)象嚴(yán)重的情況下，廣發(fā)基金最近發(fā)行兩只基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理重?fù)?dān)再度壓在兩位“老將”的身上。1月15日，廣發(fā)鑫享混合基金合同生效，“老將”邱煒為此基金的基金經(jīng)理。此前邱煒已經(jīng)是8只基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理。2月4日，廣發(fā)穩(wěn)安保本基金合同生效，譚昌杰為此基金的基金經(jīng)理，至此，譚昌杰已是6只基金的基金經(jīng)理。

　　除了邱煒、譚昌杰之外，廣發(fā)基金旗下的陸志明、代宇、任爽、李巍等多位老牌基金經(jīng)理都同時擔(dān)任著多只基金的基金經(jīng)理職務(wù)，繁忙程度可見一斑。

　　針對基金經(jīng)理“一拖多”的情況，廣發(fā)基金相關(guān)人士在回應(yīng)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時稱，對于一個基金經(jīng)理是否能管理眾多基金，在公司內(nèi)部也有衡量和考慮的，在成為正式的基金經(jīng)理前，會經(jīng)歷研究員、基金經(jīng)理助理，或是管理些社保、專戶、年金的產(chǎn)品。在公司認(rèn)可后才會正式管理公募基金。此外，“基金經(jīng)理一拖多現(xiàn)象在基金行業(yè)非常普遍，涉及一拖多的很多基金經(jīng)理（管理的基金）都是指數(shù)類型的，其實這并不影響基金的業(yè)績。考核指數(shù)基金，基金合同里面規(guī)定了是跟蹤標(biāo)的指數(shù)的偏離度，并且現(xiàn)在的指數(shù)基金都是程序化跟蹤指數(shù)標(biāo)的�！�

　　事實上，基金經(jīng)理的“繁忙”并沒能帶來基金業(yè)績的良好表現(xiàn)。今年以來，廣發(fā)基金旗下多只混合型開放式基金表現(xiàn)不盡如人意。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，廣發(fā)改革先鋒以-25.81%的凈值收益率在公司旗下所有同類型基金業(yè)績中排名倒數(shù)第一，在基金市場全部1452只同類型基金中排名1432，幾近墊底。與此同時，廣發(fā)聚優(yōu)A、廣發(fā)競爭優(yōu)勢、廣發(fā)策略優(yōu)選三只基金也分別以今年以來-24.18%、-22.55%、-21.70%的收益率位列全部同類基金排名的后10%。此外，還有廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先、廣發(fā)內(nèi)需增長、廣發(fā)輪動配置等9只基金排名也位于1000名之后。