[節(jié)前一周市場新成立6只保本基金，募集規(guī)模都在10億元以上，其中華安安康保本C、華安安華保本、廣發(fā)穩(wěn)安保本等規(guī)模都超過30億。]

　　盡管A股在本周恢復(fù)交易后似有企穩(wěn)之勢(shì)，但市場短期不確定性仍存，投資者對(duì)避險(xiǎn)類資產(chǎn)的需求未有減少，基金公司熱衷于發(fā)保本基金即是佐證。

　　但保本基金并非“不虧損”。今年1月，上證綜指遭遇了幾乎是歷史上的“最差開局”，上證綜指下跌22.65%，創(chuàng)業(yè)板指下跌26.53%，在這波劇烈調(diào)整中，保本基金也未能幸免，可統(tǒng)計(jì)的102只保本基金中有90只獲得負(fù)收益，平均虧損1.391%。

　　作為三個(gè)較為抗跌的基金品種，保本、分級(jí)A與債券型對(duì)投資者而言同樣是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

　　保本基金也會(huì)虧

　　“我們公司正準(zhǔn)備發(fā)一只保本基金�！鄙钲谝患一�金公司人士16日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，最近保本火熱，公司也打算“分一杯羹”。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，節(jié)前一周市場新成立6只保本基金，募集規(guī)模都在10億元以上，其中華安安康保本C、華安安華保本、廣發(fā)穩(wěn)安保本等規(guī)模都超過30億。

　　同樣是保本基金，一些保本基金發(fā)行幾日便募集完畢，但也有延長募集期的情況，這顯示保本基金對(duì)投資者的吸引力出現(xiàn)了一定的分化。

　　記者也注意到，在一定時(shí)間，尤其是市場大幅調(diào)整期，保本基金也很難在大跌中獨(dú)善其身。

　　2015年A股大幅震蕩期間（6月15日至8月26日，下同），上證綜指下跌43.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌51.53%，保本基金在這段時(shí)間內(nèi)便未能實(shí)現(xiàn)“保本”，板塊平均復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-5.973%，其中諾安保本虧損幅度達(dá)到24.17%。

　　“其實(shí)我們很少說保本基金短期的盈虧，只要拿夠保本周期，是不會(huì)出現(xiàn)虧損的�！北本┮晃还�募基金人士表示。

　　保本基金的優(yōu)勢(shì)在于，對(duì)于初始認(rèn)購的投資者，在契約設(shè)定的保本期之后本金不受損失，而在投資方向上，保本基金類似于二級(jí)債基，但二級(jí)債基不能參與打新，而保本基金則有網(wǎng)下配售的資格。

　　“選擇保本基金的話，可以選擇那些運(yùn)作時(shí)間比較久、業(yè)績穩(wěn)定、贖回費(fèi)率低的產(chǎn)品。”上述北京基金公司人士指出。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，去年年初至今保本基金平均收益率為9.04%，在可統(tǒng)計(jì)的735只保本基金中有678只取得了正收益，收益最高前三分別是長城久盈B、華商雙債豐利A、華商雙債豐利C，對(duì)應(yīng)的收益率分別是32.2%、30.6%和29.5%。

　　“弱市法寶”分級(jí)A

　　去年6月以來，千股跌停時(shí)有出現(xiàn)，對(duì)分級(jí)基金的投資者來說，投資思路也要有相應(yīng)的改變：一般來說，牛市買B、熊市買A。

　　分級(jí)A的抗跌在去年的暴跌中得到充分的驗(yàn)證：去年6月15日至8月26日期間，可統(tǒng)計(jì)的142只分級(jí)A全部實(shí)現(xiàn)正收益，板塊平均收益為1.122%。

　　利空消息影響下，若市場繼續(xù)探底，分級(jí)A一般會(huì)有兩方面的投資機(jī)會(huì)：一是分級(jí)A的看空價(jià)值體現(xiàn)迎來上漲機(jī)會(huì)，尤其是B份額溢價(jià)較高的分級(jí)A;第二是一些分級(jí)B出現(xiàn)下折，臨近下折A類份額具有下折收益。

　　“（對(duì)分級(jí)A而言）特別是下折對(duì)投資者來說是個(gè)好消息，據(jù)計(jì)算下折給A類份額能帶來的收益率大約是折價(jià)率乘以75%的收益。折價(jià)率越高，下折時(shí)提供的超額收益也就越高�！鄙虾Ｒ晃环旨�(jí)基金經(jīng)理如是表示。

　　本報(bào)記者也了解到，現(xiàn)在很多諸如私募基金、券商自營等機(jī)構(gòu)在開展分級(jí)基金的套利業(yè)務(wù)，原理是當(dāng)分級(jí)基金整體溢價(jià)率高企的時(shí)候，套利投資者會(huì)申購母基金然后將其分拆為A、B兩類份額以此獲得套利收益。

　　“而A份額又具有債券的屬性，隨著隱含收益率的上行機(jī)構(gòu)的配置力度也會(huì)加大。”該上海分級(jí)基金經(jīng)理指出。

　　作為類固定收益型產(chǎn)品，分級(jí)A份額在春節(jié)前也呈現(xiàn)出一路向上態(tài)勢(shì)。不過，春節(jié)之后投資者出于現(xiàn)金管理需求分級(jí)A有可能遭到拋售，因此市場轉(zhuǎn)暖并不是投資分級(jí)A的好時(shí)機(jī)。

　　純債避險(xiǎn)作用最明顯

　　從保本基金的投資策略中可以看到，實(shí)現(xiàn)“保本”的第一步是通過配置債券來獲得一定穩(wěn)定的收益，而若單純出于避險(xiǎn)需求，不妨直接考慮債券型基金。

　　通常來說，債券型基金大致可以分為純債基金、二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債等，由于純債不配置權(quán)益類資產(chǎn)，當(dāng)債券市場環(huán)境較好，而權(quán)益類市場較差時(shí)，純債基金的避險(xiǎn)作用便表現(xiàn)得特別明顯。

　　2015年A股大幅震蕩期間，Wind資訊統(tǒng)計(jì)分類的7只純債型基金均實(shí)現(xiàn)上漲，其算術(shù)平均收益率為1.512%，而二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)則不夠理想，如天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)同期的復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-43.02%。

　　債基的避險(xiǎn)作用體現(xiàn)在：308只中長期純債型基金在這段時(shí)間算術(shù)平均收益達(dá)到0.383%，跑贏滬指43.72個(gè)百分點(diǎn)，其中中銀聚利B、銀華永益分級(jí)及北信瑞豐穩(wěn)定收益超過6%。

　　當(dāng)然，目前市面上對(duì)是否配置債基也出現(xiàn)明顯分歧。凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師桑柳玉認(rèn)為，當(dāng)前債券市場已經(jīng)處于高位，未來大概率處于震蕩格局的判斷，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

　　“今年的國際資本流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、匯率波動(dòng)不確定性較強(qiáng)，基本面復(fù)雜程度超過了以往。中長期債券收益率處于下行通道，債市不會(huì)一帆風(fēng)順，但仍有較好的配置價(jià)值。短期來看，若市場情緒沒有實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的修復(fù)，基金配置還是應(yīng)當(dāng)以債基為主�！鄙钲谀郴�金公司固收人士表示。