上周，A股表現(xiàn)疲弱，但可轉(zhuǎn)債逆市小幅走高，吸引了部分股票投資者關(guān)注。中國基金報(bào)記者采訪滬上多位債券基金經(jīng)理了解到，可轉(zhuǎn)債的超跌反彈很難走出持續(xù)行情，配置可轉(zhuǎn)債還需等待權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，待可轉(zhuǎn)債標(biāo)的估值回歸合理，2016年轉(zhuǎn)債投資將考驗(yàn)基金經(jīng)理的選券能力和擇時(shí)能力。

　　可轉(zhuǎn)債超跌反彈

　　上周，上證轉(zhuǎn)債周漲0.88%，中證轉(zhuǎn)債周漲1.89%，深圳轉(zhuǎn)債周漲3.17%。從個(gè)券看，電氣、格力、歌爾均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)債反彈行情吸引了部分權(quán)益類投資者關(guān)注，而此前，轉(zhuǎn)債因?yàn)橄∪毙院透吖乐底尣簧儋Y金望而卻步。滬上某專注轉(zhuǎn)債的基金經(jīng)理直言，2016年轉(zhuǎn)債受累權(quán)益市場的壓力，風(fēng)險(xiǎn)較大，且標(biāo)的較少，很難配置，獲取收益的難度加大。

　　近期的反彈行情也并未讓基金經(jīng)理就此對轉(zhuǎn)債樂觀。上述專注轉(zhuǎn)債的基金經(jīng)理表示，可轉(zhuǎn)債近期有所表現(xiàn)主要是由于可轉(zhuǎn)債已經(jīng)跌至地板價(jià)，才存在自然反彈空間。

　　事實(shí)上，近一個(gè)月可轉(zhuǎn)債整體下跌態(tài)勢明顯，如上證轉(zhuǎn)債月跌幅達(dá)11.04%，轉(zhuǎn)債市場整體到期收益率已接近零。

　　萬家基金經(jīng)理唐俊杰分析稱，可轉(zhuǎn)債近一個(gè)月下跌主要受權(quán)益市場調(diào)整影響，股票大幅下跌，加上之前可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對過高，估值偏高。

　　海富通基金債券管理部副總監(jiān)趙恒毅也認(rèn)為，最近3個(gè)交易日可轉(zhuǎn)債穩(wěn)定上升屬于超跌反彈，不具備持續(xù)走高的條件。

　　唐俊杰持類似觀點(diǎn)，他表示，考慮到未來可轉(zhuǎn)債供給將會(huì)增加，而估值水平依然相對較高，就算正股上漲也會(huì)存在彈性不足，未來很難持續(xù)走高。

　　據(jù)了解，已發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債7只，即將上市的可轉(zhuǎn)債3只。

　　耐心等待配置機(jī)會(huì)

　　在對整體行情并不樂觀的情況下，有基金經(jīng)理認(rèn)為，配置可轉(zhuǎn)債還需等待時(shí)機(jī)，2016年的轉(zhuǎn)債投資非�？简�(yàn)基金經(jīng)理的選券能力和擇時(shí)能力。

　　唐俊杰表示，目前只有個(gè)別可轉(zhuǎn)債收益率已經(jīng)為正，具有較好的債底保護(hù)，存在一定的戰(zhàn)略型布局價(jià)值，但是，整體來看，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率都相對較高，正股上漲趨勢不明朗，目前并非配置良機(jī)。

　　趙恒毅也表示，此前可轉(zhuǎn)債估值較高，經(jīng)過前期大跌，目前估值也僅處于歷史平均位置，距離債底仍有10%到20%的距離，而且可轉(zhuǎn)債的股性也不是很強(qiáng)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍較高。

　　唐俊杰表示，2016年要想從轉(zhuǎn)債中獲利，還需要耐心等待權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，待可轉(zhuǎn)債標(biāo)的估值回歸合理，債底具備較好安全邊際后，再適時(shí)適度配置。他說：“今年供給增加后，可選擇的標(biāo)的將會(huì)明顯增加，當(dāng)中個(gè)別標(biāo)的對應(yīng)的正股如果發(fā)展前景較好，也會(huì)給轉(zhuǎn)債帶來較多的投資獲利機(jī)會(huì)�！�

　　趙恒毅表示，2016年可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)主要在于個(gè)券，如果有相關(guān)個(gè)股走出獨(dú)立行情，其轉(zhuǎn)債或迎來機(jī)會(huì)，2016年的轉(zhuǎn)債投資會(huì)非�？简�(yàn)基金經(jīng)理的選券能力和擇時(shí)能力。他說，在挑選個(gè)券時(shí)首先會(huì)看個(gè)券距離債底的距離，越近安全邊際越高；其次，也會(huì)采用精選個(gè)券的思路，對于該企業(yè)基本面和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率進(jìn)行考察。

　　唐俊杰稱，在選擇標(biāo)的上，首先仔細(xì)比較各個(gè)轉(zhuǎn)債的條款，研究各可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股估值水平及未來發(fā)展的前景，選擇出轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對較低、估值相對合理、到期收益率相對較高、債底有一定安全邊際的標(biāo)的。