沖擊過后市場或?qū)⒄鹗幤蠓�(wěn)，伴隨“供給側(cè)改革”共識提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會，行情值得珍惜。下跌后風(fēng)險收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長期的價值區(qū)間

　　上周（1月25~1月29日）周四，大盤再創(chuàng)此次股災(zāi)調(diào)整以來的新低，中小創(chuàng)泡沫得到極大地擠壓，大盤離去年瘋牛市啟動2500點附近僅一步之遙。周四A股大幅殺跌再創(chuàng)調(diào)整新低，使得滬深兩市有多達9只分級基金觸發(fā)下折。1月29日是A股新年首月最后一個交易日，兩市展開收官反擊戰(zhàn)大幅反彈。但面臨著春節(jié)長假，以及春節(jié)期間外盤的不確定性，節(jié)前仍需要謹(jǐn)慎一些。

　　消息面上，大股東股權(quán)質(zhì)押近期頻現(xiàn)逼近平倉線而緊急停牌自救、部分基金面臨清盤壓力、大股東暗中大量減持等壓力，場外無資金入場，場內(nèi)資金在市場恐慌中加速出逃，部分個股只要大盤急跌便快速封死跌停。

　　在股市持續(xù)調(diào)整之際，上海一家中型私募負(fù)責(zé)人表示，市場已經(jīng)見底，市場短期或出現(xiàn)報復(fù)性反彈，我們已經(jīng)大舉殺入。也有部分公募基金、大部分保險資金仍在持幣觀望，等待右側(cè)信號確認(rèn)后再擇機介入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在投資決策上，保險資金對指數(shù)區(qū)間的預(yù)期正在調(diào)整，以期對震蕩區(qū)間的下沿有更精準(zhǔn)的把握。市場的不確定性使不同機構(gòu)面臨的決策難度各異。在監(jiān)管部門對保險資金運用行為進一步規(guī)范的背景下，權(quán)益類投資將成為影響保險資金投資業(yè)績的重要一環(huán)。

　　新年以來，股指暴挫，A股市場開年不利，股票市場會如何演繹？有基金表示，對市場走勢不用過分悲觀。市場整體回調(diào)過程中，已經(jīng)出現(xiàn)了一些披沙揀金的機會。注冊制推行帶來的市場預(yù)期，一定程度上影響了投資者的持股意愿，中小盤股票，仍然存在一定的估值調(diào)整壓力，但繼續(xù)恐慌大幅殺跌的概率并不大。

　　也有私募表示不同看法，現(xiàn)在來看真不要逆市買入，還是要等趨勢出來再買，這里下跌后機會還是有的，也許等大家都徹底絕望了，機會就來了。A股市場年初至今已經(jīng)大幅下挫，估值有所回調(diào)，外圍市場的下跌也釋放了部分風(fēng)險，可能呈現(xiàn)暫時企穩(wěn)之勢。而考慮到春節(jié)即將到來，近期需要高度關(guān)注市場流動性。

　　中歐及國壽安�；�金表示，在當(dāng)下時點，投資者無需過度擔(dān)憂，市場可能正在“筑底”過程中，而整體估值也逐步趨于合理水平。沖擊過后市場或?qū)⒄鹗幤蠓�(wěn)，伴隨“供給側(cè)改革”共識提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會，行情值得珍惜。下跌后風(fēng)險收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長期的價值區(qū)間。

　　基金看市

　　中歐基金：“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會

　　中歐基金表示，在當(dāng)下時點，投資者無需過度擔(dān)憂，市場可能正在“筑底”過程中，而整體估值也逐步趨于合理水平。沖擊過后市場或?qū)⒄鹗幤蠓�(wěn)，伴隨“供給側(cè)改革”共識提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機會，行情值得珍惜。

　　長城基金：對股市不必太悲觀

　　長城基金史彥剛表示，2016年債券市場對于所有債券人來說值得期待，托管規(guī)模將繼續(xù)保持較快增長，債券品種和參與主體更加多元化，衍生工具也將在市場交易中發(fā)揮更大的作用。

　　新年以來，股指暴挫，盡管A股市場開年不利，但史彥剛表示，對市場走勢不用過分悲觀。

　　史彥剛表示，市場整體回調(diào)過程中，已經(jīng)出現(xiàn)了一些披沙揀金的機會，有些企業(yè)具有較好的成長性、估值水平回到歷史低位，從長期來看，具有較好的投資價值；二是目前市場總體的杠桿水平適中，不存在大幅去杠桿和平倉帶來的調(diào)整壓力。

　　他還表示，注冊制推行帶來的市場預(yù)期，一定程度上影響了投資者的持股意愿，中小盤股票，仍然存在一定的估值調(diào)整壓力，但繼續(xù)恐慌大幅殺跌的概率并不大。

　　國壽安�；�金：市場悲中有喜

　　年初以來，A股市場經(jīng)歷了一波深幅調(diào)整，二級市場投資者對基本面的預(yù)期存在比較大的分歧。股票市場會如何演繹？該如何把握投資機會？對此，國壽安保股票投資部總監(jiān)、核心產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金擬任基金經(jīng)理張琦表示，A股市場反映的國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和社會變遷的大背景，從宏觀層面談對資本市場的看法。“供給側(cè)改革”明確了決策層允許傳統(tǒng)經(jīng)濟市場出清的決心，目的在于優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。伴隨傳統(tǒng)經(jīng)濟過剩產(chǎn)能出清的加速，預(yù)計2016年的經(jīng)濟增速可能仍將溫和下行。

　　此外，年初以來，匯率市場出現(xiàn)了比較大幅的調(diào)整，加上海外經(jīng)濟及金融市場的動蕩，放大了投資者對國內(nèi)宏觀基本面預(yù)期的悲觀。

　　張琦認(rèn)為，在不確定性因素的共振作用下，股票市場風(fēng)險偏好有所下降，快速地下跌也使得市場信心遭受一定打擊，形成了自反饋。從這個角度看，當(dāng)前股票市場仍處于震蕩階段。

　　但他認(rèn)為，下跌后風(fēng)險收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長期的價值區(qū)間。大浪淘沙，成長股的投資價值將得以進一步凸顯。在恐慌性情緒逐步消退后，我們?nèi)詴�積極關(guān)注并努力把握市場的結(jié)構(gòu)性投資機會。

　　萬家基金：筑底過程反復(fù) 部分股票已具有投資價值

　　萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波表示，海外石油價格劇烈反彈后繼續(xù)大幅下挫，逐步傳導(dǎo)至其他市場；其次，上周末央行對商業(yè)銀行的座談會紀(jì)要發(fā)布后，國內(nèi)投資者對流動性判斷保持謹(jǐn)慎，同時市場情緒也并不穩(wěn)定。這些因素共振導(dǎo)致上證跌破2850股災(zāi)最低點，技術(shù)上不排除會繼續(xù)探底。但目前已經(jīng)處在底部區(qū)域，雖然筑底的過程將會反復(fù)，不會一蹴而就，不過部分成長股和低估值藍(lán)籌股也已經(jīng)出現(xiàn)較好的中長期投資時間點。

　　史彥剛認(rèn)為，2016年債券市場投資將呈現(xiàn)兩個特點，一是票息與資本利得并重，通過合理的交易安排和Rich-cheap策略，提高組合收益將比以往顯得更加重要；二是固定收益外延和投資范圍繼續(xù)拓寬，從傳統(tǒng)意義上的利率債、信用債向低風(fēng)險套利品種拓展。