過(guò)去一年來(lái)，公募基金實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足發(fā)展，總規(guī)模上漲近九成，不過(guò)由于市場(chǎng)的大波動(dòng)，主要面向中小投資者的主動(dòng)股票基金規(guī)模卻停滯不前。與之對(duì)應(yīng)的一個(gè)現(xiàn)象是，相當(dāng)一些基金投資者并沒(méi)有在基金中賺到錢(qián)，盡管其中有些基金的凈值相比發(fā)行時(shí)已然翻番。

　　公募基金高層或許需要考慮的一個(gè)問(wèn)題是：在資產(chǎn)“配置荒“的大背景下，公募基金能否承接銀行端的儲(chǔ)蓄資金、將公募的理財(cái)功能發(fā)揮出來(lái)，顯然想要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，目前公募的一些問(wèn)題亟須解決抑或改進(jìn)。

　　主動(dòng)股票基金發(fā)展停滯

　　雖然公募基金總規(guī)模在近年來(lái)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，更是在去年一年實(shí)現(xiàn)了近90%的增長(zhǎng)，但主要是零售的主動(dòng)股票基金卻并非如此。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2011年至2015年這五年間，主動(dòng)股票基金的規(guī)模分別是10948.1億元、10590.8億元、10532.7億元、9943.8億元及10661.9億元，2008年主動(dòng)股票基金的規(guī)模約9989億元，與2014年末幾乎持平。

　　這說(shuō)明，近年來(lái)主動(dòng)股票型基金的規(guī)模并沒(méi)有得到發(fā)展，主動(dòng)股票型基金從2014年底的9943.8億元增加至去年年末的10661.9億元，增幅為7.2%左右，而公募總資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)幅度則約為87.6%，該數(shù)據(jù)與主動(dòng)型股票基金的增長(zhǎng)情況頗不一致。

　　就2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析不難發(fā)現(xiàn)，在剛剛過(guò)去的一年基金資產(chǎn)超過(guò)85%的大幅增長(zhǎng)來(lái)自于貨幣基金、分級(jí)基金以及一些混合型的打新基金。事實(shí)上，這些基金增長(zhǎng)的背后散戶(hù)是少數(shù)，絕大多數(shù)是機(jī)構(gòu)。

　　“這么多年來(lái)我們看到公募基金的規(guī)模增長(zhǎng)實(shí)際上是機(jī)構(gòu)在做自己的配置，它們需要配置公募基金從而帶來(lái)了公募基金規(guī)模的增長(zhǎng)，而主要以散戶(hù)為投資標(biāo)的的主動(dòng)股票基金卻基本沒(méi)有增長(zhǎng)�！北本┮患夜�募的副總經(jīng)理如是表示。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者也從相關(guān)渠道了解到，一家規(guī)模前十大型公募的一只主動(dòng)型產(chǎn)品，在近十年來(lái)凈值增長(zhǎng)了十倍，但值得反思的是，十年前該基金規(guī)模是20億，十年后凈值上漲了十倍規(guī)模依然保持在20億。

　　“為什么作為公募基金應(yīng)該吸引的普通投資者這么多年來(lái)沒(méi)有增長(zhǎng)，是產(chǎn)品問(wèn)題、渠道問(wèn)題還是客戶(hù)問(wèn)題?一定要思考怎么才能把最主要的公募基金的客戶(hù)基礎(chǔ)提起來(lái)�！痹摫本┕�募副總坦言。

　　顯然，一個(gè)行業(yè)面對(duì)的問(wèn)題是如果想要實(shí)現(xiàn)公募基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)，必須根據(jù)目前存在的這些問(wèn)題針對(duì)性地拿出解決方案。

　　基民的困擾

　　對(duì)廣大的個(gè)人基金投資者來(lái)說(shuō)，或多或少存在這樣一個(gè)問(wèn)題：基金凈值翻番，但是基民卻沒(méi)有賺到錢(qián)。

　　原因其實(shí)很簡(jiǎn)單，因?yàn)榛�民買(mǎi)基金的時(shí)點(diǎn)是不恰當(dāng)?shù)�。打個(gè)簡(jiǎn)單的比方，一只基金從1元錢(qián)(凈值)漲到4元，接著從4元回到3元，這個(gè)時(shí)候基金估值上漲了200%，但基金在1元發(fā)行時(shí)是2個(gè)億到4元時(shí)在賺錢(qián)效應(yīng)下規(guī)模劇增到30億，而在3元時(shí)規(guī)�？赡芑芈涞搅�10億，就是說(shuō)大量的散戶(hù)投資者是在凈值3.5元~4元時(shí)候進(jìn)去的，表現(xiàn)出來(lái)的就是大量基民是賠錢(qián)的。

　　那么，是不是說(shuō)權(quán)益類(lèi)基金的投資就是負(fù)收益呢?事實(shí)顯然不是這樣。

　　目前市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者社�；�金是最佳范例。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，社�；�金成立至2014年底，年均投資收益率達(dá)8.38%，比同期通脹率高出5.96個(gè)百分點(diǎn)，社�；�金在所有大型機(jī)構(gòu)投資者里，股市配置的比重也是最高的。

　　“未來(lái)開(kāi)放基金在滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)市場(chǎng)客戶(hù)需要、在做解決方案的前提下，也需要通過(guò)解決方案把零售市場(chǎng)做活�！鄙鲜霰本┕�募副總指出。一位管理社保基金的投資經(jīng)理便告訴本報(bào)記者，社�；�金不追求短期特別靠前或者特別靠后，要求長(zhǎng)期帶來(lái)業(yè)績(jī)回報(bào)，因此業(yè)績(jī)相對(duì)比較穩(wěn)健。

　　因此，也有基金業(yè)內(nèi)人士提出建議，投資權(quán)益類(lèi)基金的長(zhǎng)期回報(bào)一定比不斷地今天買(mǎi)進(jìn)明天賣(mài)出這樣得來(lái)投資回報(bào)高，但這種做法，確是現(xiàn)在大量投資者正在做的�！耙苍S是要做投資者教育，也許是要在投顧方面多做一些工作�！币患掖笮突�金公司市場(chǎng)人士反思道。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者也注意到，進(jìn)入2016年以來(lái)隨著大盤(pán)回調(diào)至3000點(diǎn)以下，一些基金公司力推保本基金、貨幣基金及偏債型基金，權(quán)益類(lèi)基金則受到冷落。

　　配置荒下的公募走向

　　現(xiàn)階段資管行業(yè)說(shuō)得最多的詞之一便是“資產(chǎn)配置荒”，國(guó)內(nèi)利率不斷下行，大量理財(cái)資金向海外流去，對(duì)公募而言除QDII產(chǎn)品井噴外，理財(cái)資金的吸納也是基金公司人士考慮的一個(gè)問(wèn)題。

　　“未來(lái)五年我覺(jué)得與80年代的美國(guó)有異曲同工之妙，大量的資金理財(cái)需要得到一個(gè)妥善的安置，理財(cái)時(shí)代也應(yīng)該是現(xiàn)在從此展開(kāi)�！痹谏虾Ｒ晃还�募投資總監(jiān)看來(lái)，能否滿(mǎn)足從銀行系統(tǒng)出來(lái)的大量?jī)?chǔ)蓄的理財(cái)需求值得公募考慮。

　　過(guò)去一年，公募基金得到了爆發(fā)性的發(fā)展，規(guī)模幾乎增長(zhǎng)一倍，但無(wú)法忽視的是產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人才匹配等都是公募業(yè)需要解決的難題。

　　不得不說(shuō)的一個(gè)問(wèn)題是，目前公募基金依然沿用相對(duì)業(yè)績(jī)考核，但這種考核機(jī)制與市場(chǎng)的訴求卻是隔離的：基金經(jīng)理追求相對(duì)排名，而投資者則需要的是絕對(duì)回報(bào)。如果在熊市中基金經(jīng)理雖然錄得負(fù)收益但是排名靠前，那基金經(jīng)理績(jī)效就會(huì)很高，但并沒(méi)有滿(mǎn)足投資者的訴求。

　　“考核標(biāo)準(zhǔn)也在一定程度上決定可以按照價(jià)值投資來(lái)進(jìn)行布局�！鄙鲜錾绫；�金投資經(jīng)理告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

　　“私募的管理則比較靈活，客戶(hù)缺什么就補(bǔ)什么。顯然私募里他利益驅(qū)動(dòng)很明確，這也是為什么優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理奔私的一個(gè)原因，因?yàn)榈搅怂侥家院竺磕晔杖攵际呛芨叩��！币晃凰侥几吖苋缡侵赋觥?/font>