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公募瞄準(zhǔn)創(chuàng)新第三級(jí) 跨界謀求多層次資產(chǎn)證券化

2015-12-11 10:23| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 589| 評(píng)論: 0|原作者: 張明江|來(lái)自: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 

摘要:   時(shí)間進(jìn)入2015年,基金公司越來(lái)越多,各種股東構(gòu)成的公司雨后春筍般地冒了出來(lái)! 〉珜擂蔚氖牵饘(shí)際控制人類別的創(chuàng)新步伐邁得要比基金產(chǎn)品本身步子大。尤其是此前,在經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)渠道沖擊之后,整個(gè)行業(yè)的創(chuàng) ...

   時(shí)間進(jìn)入2015年,基金公司越來(lái)越多,各種股東構(gòu)成的公司雨后春筍般地冒了出來(lái)。

  但尷尬的是,基金實(shí)際控制人類別的創(chuàng)新步伐邁得要比基金產(chǎn)品本身步子大。尤其是此前,在經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)渠道沖擊之后,整個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新再度進(jìn)入瓶頸期。

  原本創(chuàng)新空間便不大的公募產(chǎn)品,在監(jiān)管層尺度一再收緊,互聯(lián)網(wǎng)勢(shì)力大軍壓境的環(huán)境下,停滯不前。

  毫無(wú)疑問(wèn),公募基金行業(yè)在產(chǎn)品端呼喚創(chuàng)新。

  創(chuàng)新之殤“公募基金行業(yè)在近年的創(chuàng)新明顯有加速的趨勢(shì),但公募基金產(chǎn)品本身創(chuàng)新的空間非常小;甬a(chǎn)品總體上呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)較為單一!比A夏基金一位人士表示。

  事實(shí)上,公募產(chǎn)品本身的創(chuàng)新近兩年總的來(lái)說(shuō)體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一個(gè)是與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的各類產(chǎn)品。

  先是以余額寶為代表的“寶寶”產(chǎn)品將貨幣基金的規(guī)模提高了一個(gè)級(jí)別。

  最早,由騰訊與中證指數(shù)公司、濟(jì)安金信公司合作開發(fā)的“中證騰安價(jià)值100指數(shù)”。去年10月,廣發(fā)基金也正式推出廣發(fā)百發(fā)100指數(shù),將互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)和基金投資相結(jié)合。

  隨后,南方大數(shù)據(jù)100、博時(shí)中證淘金大數(shù)據(jù)100I、天弘云端生活先后成立,紛紛試水大數(shù)據(jù)投資。

  一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,實(shí)際上,騰訊的指數(shù)產(chǎn)品難以說(shuō)是真正依托大數(shù)據(jù),其成份股的臨時(shí)調(diào)整主要對(duì)樣本的基本面、爆出負(fù)面消息等進(jìn)行篩選、判斷。而百度的指數(shù)產(chǎn)品算是真正的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品,但由于有情緒化色彩,未來(lái)表現(xiàn)難以預(yù)料。

  “從金融產(chǎn)品基本功能設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程來(lái)講,之前基金業(yè)大部分互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新都是圍繞產(chǎn)品的銷售和服務(wù)功能進(jìn)行,目的是使投資者申購(gòu)過(guò)程更加便捷,效率更高,到賬速度更快,用戶體驗(yàn)更好等。而大數(shù)據(jù)投資是整個(gè)投資策略的一部分,打個(gè)比方,前者僅僅是銷售和服務(wù),后者是直接參與制造和生產(chǎn)過(guò)程,是一種產(chǎn)品的創(chuàng)新!碧旌牖鹜堆胁康囊晃粌(nèi)部人士表示。

  不過(guò),前述華夏基金人士卻表示:“與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合是大趨勢(shì),但是這一類互聯(lián)網(wǎng)+的創(chuàng)新中,公募基金本身扮演的角色實(shí)際上并不是主導(dǎo)者,而是配合者或是跟隨者。產(chǎn)品創(chuàng)新的主導(dǎo)權(quán)并不在基金公司手里!

  公募產(chǎn)品創(chuàng)新的陣地不僅僅只有“互聯(lián)網(wǎng)+”,以分級(jí)基金這一類為代表的杠桿型產(chǎn)品也是近期公募產(chǎn)品創(chuàng)新的重點(diǎn)方向。

  截至11月27日,證監(jiān)會(huì)公布的公募基金產(chǎn)品申報(bào)進(jìn)度表中,創(chuàng)新型基金產(chǎn)品申報(bào)的總數(shù)為275只,其中分級(jí)基金194只,分級(jí)基金在公募基金現(xiàn)階段創(chuàng)新產(chǎn)品的比例之高可見(jiàn)一斑。(多空分級(jí)以及杠桿型基金全部主動(dòng)撤回,因此在進(jìn)度表中沒(méi)有顯示)

  但是,這一類產(chǎn)品卻在股災(zāi)和自身設(shè)計(jì)問(wèn)題等諸多因素的制約下發(fā)展緩慢。

  7月30日,證監(jiān)會(huì)表示多家公司向證監(jiān)會(huì)主動(dòng)申請(qǐng)撤回多空分級(jí)以及杠桿、反向基金類產(chǎn)品的申請(qǐng)。而證監(jiān)會(huì)也將按規(guī)定予以終止審查。

  多空分級(jí)擱淺,分級(jí)暫緩申報(bào),這對(duì)原本創(chuàng)新空間就不大的公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō),創(chuàng)新的空間又被進(jìn)一步縮小。

  緊接著,8月24日證監(jiān)會(huì)表示考慮到分級(jí)基金機(jī)制較為復(fù)雜,普通投資者不易理解,且前期出現(xiàn)了一些新情況、新問(wèn)題,將暫緩此類產(chǎn)品的注冊(cè)工作,并正在研究有關(guān)政策。

  “事實(shí)上,包括多空分級(jí)以及杠桿基金擱淺以及此次分級(jí)的監(jiān)管政策調(diào)整,大的方向都是去杠桿。”上海證券一位基金行業(yè)研究員表示。

  在如此的大環(huán)境下,分級(jí)基金以及多空分級(jí),杠桿基金的也預(yù)示著公募基金公司在產(chǎn)品端的創(chuàng)新越發(fā)難走。

  墻外開花

  連續(xù)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的收縮以及公募產(chǎn)品受到市場(chǎng)牽連,各家公募基金也在尋找創(chuàng)新的第三級(jí)。

  各家基金公司也將目標(biāo)瞄準(zhǔn)傳統(tǒng)公募產(chǎn)品以外的領(lǐng)域。

  記者便了解到,國(guó)內(nèi)一些大型公募基金公司對(duì)REITs產(chǎn)品均重點(diǎn)在研究,公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新的布局上,REITs可能成為未來(lái)必不可少的一個(gè)重頭板塊。

  9月30日,業(yè)內(nèi)首只公募房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)——鵬華前海萬(wàn)科REITs封閉式基金(以下簡(jiǎn)稱“鵬華前海REITs”,代碼184801)在深交所正式掛牌交易,停滯多年的公募REITs終于破冰,進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地居民的資產(chǎn)配置池。

  “相比較私募REITs,公募REITs更能有效地?cái)U(kuò)大投資人范圍,加強(qiáng)不動(dòng)產(chǎn)并購(gòu)定價(jià)的市場(chǎng)性,實(shí)現(xiàn)全流程的透明度。以公募基金為載體,直接投資于有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流和資本增值可能的基礎(chǔ)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目公司,是目前實(shí)現(xiàn)具有國(guó)外成熟市場(chǎng)REITs投資等同效應(yīng)的最佳途徑!

  除了鵬華前海萬(wàn)科REITS之外,在今年8月19日嘉實(shí)基金通過(guò)其基金子公司發(fā)行了一只商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)PE產(chǎn)品,該產(chǎn)品累計(jì)融資規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)11.9億元,所募資金將用于向PE投資并最終用于收購(gòu)項(xiàng)目公司的股權(quán)、運(yùn)營(yíng)及收購(gòu)標(biāo)的的裝修改造。

  該產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)上,在項(xiàng)目收購(gòu)的頂層成立了有限合伙企業(yè),嘉實(shí)資本的專項(xiàng)計(jì)劃在成為有限合伙企業(yè)LP的同時(shí),引入戰(zhàn)略合作伙伴——上海城市地產(chǎn)共同成立深圳城市嘉實(shí)投資管理公司,作為項(xiàng)目的GP。

  與此同時(shí),嘉實(shí)基金還試水了陽(yáng)光海外直投業(yè)務(wù)。嘉實(shí)基金的陽(yáng)光直投與傳統(tǒng)QDII投資的創(chuàng)新在于,最終兌換成人民幣兌現(xiàn)收益不同,投資人可直接享受海外資產(chǎn)投資的權(quán)益。

  除了這些方面,新三板市場(chǎng)也是各家基金公司未來(lái)創(chuàng)新的主要陣地之一。

  監(jiān)管層一再表態(tài),研究制定公募證券投資基金投資掛牌證券的指引 ,支持封閉式公募基金 以及混合型公募基金投資全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌證券。

  “目前主流的看法是,公募基金會(huì)先研究出跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品試水。”一位接近監(jiān)管層的內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

  上述人士還告訴記者,針對(duì)新三板與A股市場(chǎng)的區(qū)別,指引將在投資者適當(dāng)性,投資標(biāo)的,以及流動(dòng)性方面都有相應(yīng)的規(guī)定,將與A股市場(chǎng)公募產(chǎn)品有區(qū)別。

  實(shí)際上,正因?yàn)榕cA股市場(chǎng)的巨大差異,也可能造就公募基金公司在新三板上的大規(guī)模創(chuàng)新。

  招商證券一位研究員便表示,投資新三板掛牌企業(yè)采取的是與二級(jí)市場(chǎng)不同的交易模式,股票沒(méi)有漲跌幅限制,且存在價(jià)值性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),現(xiàn)在新三板的掛牌企業(yè)規(guī)模不一,盈利能力不同,對(duì)于很多股本不大的小公司來(lái)說(shuō),基金的大規(guī)模資金很難獲得收益,基金公司需要轉(zhuǎn)換思維,創(chuàng)新出不一樣的產(chǎn)品。


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