1月以來，國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)情緒改善帶動(dòng)全球及國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格回升。業(yè)內(nèi)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鴿信號，國內(nèi)貨幣政策、財(cái)政政策基調(diào)偏暖，人民幣匯率表現(xiàn)強(qiáng)勁等宏觀利好短期令市場風(fēng)險(xiǎn)情緒有所改善，大類資產(chǎn)價(jià)格上行，期貨市場整體上漲。

　　1月期貨市場整體走強(qiáng)

　　中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至上周，代表全球大宗商品價(jià)格走勢的CRB價(jià)格指數(shù)連續(xù)三周上漲，國內(nèi)文華大宗商品期貨價(jià)格則連續(xù)四周收紅。1月以來，美元指數(shù)承壓窄幅震蕩，大宗商品價(jià)格上行，國內(nèi)文華商品指數(shù)上漲4.86點(diǎn)至150.7點(diǎn)，漲幅為3.33%;同期CRB指數(shù)上漲7.31%。

　　此外，上周全球股市普漲，原油價(jià)格漲幅超3%。全球投資市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，大類資產(chǎn)價(jià)格多數(shù)上行。

　　從國內(nèi)商品市場來看，工業(yè)品漲幅較農(nóng)產(chǎn)品更為顯著。文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月以來，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格指數(shù)微跌0.19%，而工業(yè)品期貨則上漲5.15%。工業(yè)品之中，原油化工品板塊以及黑色系期貨漲幅顯著，約在5%以上，有色板塊同期表現(xiàn)偏弱，僅上漲1%。此外，三大股指期貨主力合約1月迄今漲幅均在5%以上，其中代表中小盤的中證500股指期貨漲幅居前。

　　“風(fēng)險(xiǎn)情緒的改善帶動(dòng)全球股市回暖，A股上漲亦符合這一趨勢，從資金流動(dòng)看，近兩周陸股通實(shí)現(xiàn)相對較高規(guī)模的持續(xù)凈流入，深股通、滬股通分別凈流入70億美元、101億美元，與全球風(fēng)險(xiǎn)偏好改善相匹配。國內(nèi)外商品價(jià)格也受到了提振，整體出現(xiàn)上漲，但金屬或受經(jīng)濟(jì)前景影響表現(xiàn)偏弱，國內(nèi)煤鋼價(jià)格保持穩(wěn)定。”招商證券研究分析。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

　　招商證券研究指出，2019年以來，全球范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)明顯改善的態(tài)勢，原因可能來自于以下三方面：第一，美國邊際寬松的貨幣政策取向、相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和強(qiáng)勁的就業(yè)市場數(shù)據(jù)組合成一個(gè)流動(dòng)性邊際改善、基本面下滑速度溫和的格局。第二，國際貿(mào)易市場情緒改善，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升;第三，國內(nèi)貨幣政策、財(cái)政政策基調(diào)也偏暖：國內(nèi)減稅降費(fèi)措施持續(xù)出臺，人民銀行下調(diào)存準(zhǔn)率，有助于經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定。

　　光大證券分析師謝超、李瑾表示，全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好暫時(shí)回升。美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鴿信號，全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，人民幣匯率表現(xiàn)強(qiáng)勁，意味著貨幣政策獲得更多寬松空間。國內(nèi)降成本、促需求、國企改革、產(chǎn)業(yè)政策等積極信號持續(xù)釋放，有待進(jìn)一步被證實(shí)。“政策—經(jīng)濟(jì)”周期第四階段，數(shù)據(jù)弱一分，政策松一分，通脹數(shù)據(jù)壓力增大，但市場反映相對有限。從過去經(jīng)驗(yàn)看，最終決定市場表現(xiàn)的還是需求預(yù)期，且市場拐點(diǎn)通常比PPI拐點(diǎn)大幅提前。此外，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告即將發(fā)布，市場對于創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)壓力已有一定悲觀預(yù)期，在商譽(yù)減值釋放后，有望出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。

　　值得注意的是，前期不斷醞釀發(fā)酵的風(fēng)險(xiǎn)事件，隨著價(jià)格逐步反映，其市場影響的邊際效應(yīng)也在下降。

　　“美國政府部分停擺目前持續(xù)。目前來看，由于美國總統(tǒng)特朗普和民主黨在建墻問題上僵持不下，美國政府停擺造成的不良影響越來越大，很難長時(shí)間持續(xù)。近期，英國議會(huì)連續(xù)通過兩個(gè)議案，進(jìn)一步限制了無協(xié)議脫歐的可能，歐盟方面態(tài)度也在放軟，未來英國無序脫歐可能性下降。”東北證券分析師沈新鳳表示。