12月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召集部分商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金公司負(fù)責(zé)人開(kāi)會(huì)。會(huì)議代表提出了推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的各項(xiàng)措施，其中一條便是要借鑒國(guó)際通行做法，積極培育中長(zhǎng)期投資者，暢通各類(lèi)資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道。

　　A股市場(chǎng)缺血久矣，“引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”也喊了很多年，但除了2015年7月份因救市需要，證金公司耗資1萬(wàn)多億元全面買(mǎi)入A股外，近年來(lái)鮮有較大規(guī)模中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市。到底是什么絆住了中長(zhǎng)期資金入市的腳步呢?

　　首先是得不到合理回報(bào)。長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)“重融資 輕回報(bào)”的局面沒(méi)有改變。從市場(chǎng)總體來(lái)看，在存量資金有限的情況下，容量卻在不斷擴(kuò)大，2008年底A股上市公司總數(shù)不過(guò)1602家，但10年后的今天卻有近3600家，數(shù)量增長(zhǎng)了一倍有余。大量公司擠破腦袋發(fā)股票融資，以及隨之而來(lái)的再融資和大股東減持對(duì)股市帶來(lái)了巨大的抽血效應(yīng)。在此情況下，無(wú)論是短期資金還是長(zhǎng)期資金，都難以產(chǎn)生長(zhǎng)期財(cái)富效應(yīng)。從個(gè)股分紅來(lái)看，同樣存在著“重融資、輕分紅”的痼疾，通過(guò)各種手段增發(fā)圈錢(qián)的比比皆是，上市多年不分紅的“鐵公雞”不在少數(shù)，股息率超過(guò)同期國(guó)債利率的公司卻少之又少。如果不能在分紅上給予中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期，無(wú)論是什么資金，都會(huì)放棄長(zhǎng)期投資理念，轉(zhuǎn)而在市場(chǎng)博弈中追逐利潤(rùn)，股市追漲殺跌局面也就在所難免。

　　其次是難以介入上市公司經(jīng)營(yíng)。當(dāng)前，認(rèn)識(shí)上的一大誤區(qū)是認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者和中長(zhǎng)期資金應(yīng)該定位于財(cái)務(wù)投資者的角色，不需要參與上市公司經(jīng)營(yíng)管理，這其實(shí)是一種漠視投資者權(quán)益的態(tài)度。碰上遵紀(jì)守法、認(rèn)真負(fù)責(zé)的公司管理層，機(jī)構(gòu)投資者還能當(dāng)當(dāng)甩手掌柜;但萬(wàn)一遇上賈躍亭這樣的“老賴”、原長(zhǎng)生生物董事長(zhǎng)高俊芳這樣的見(jiàn)利忘義者，恐怕投資只會(huì)打了水漂。散戶股東不想介入經(jīng)營(yíng)管理大不了用腳投票，可是機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)上市公司不法行為難聞難問(wèn)或者不聞不問(wèn)，那還能靠誰(shuí)來(lái)防范上市公司重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呢?

　　除了上述障礙，還有投資比例、范圍、時(shí)限等諸多規(guī)定限制中長(zhǎng)期資金發(fā)揮作用�？v然從防范風(fēng)險(xiǎn)等角度考慮，這些規(guī)定有一定合理性，但同樣也捆住了機(jī)構(gòu)投資者的手腳。如果固守長(zhǎng)期以來(lái)形成的僵化、單一風(fēng)控手段，恐怕難以引起中長(zhǎng)期資金的興趣。

　　資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要吸引中長(zhǎng)期資金，職業(yè)年金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金也需要資本市場(chǎng)保值增值。要吸引這些中長(zhǎng)期資金入市，需要資本市場(chǎng)真正不忘初心，認(rèn)真借鑒國(guó)際通行做法，把保護(hù)投資者權(quán)益作為不可動(dòng)搖的基石，依法保護(hù)各類(lèi)股東知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)、參與決策權(quán)、選擇管理者權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等各項(xiàng)權(quán)利，唯有如此，才能為各類(lèi)資金搭建公平公正的舞臺(tái)，中長(zhǎng)期資金才會(huì)源源不斷地入市。