一虧再虧的一汽夏利一面需要資金注入以維持運(yùn)營(yíng)，一面剝離負(fù)債后卻難以重整旗鼓。公司層面此時(shí)釋放的“重生”信號(hào)，價(jià)值幾何?

　　《投資者報(bào)》記者 謝瑩潔 高方方

　　曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的一汽夏利，如今只得以賣(mài)資產(chǎn)來(lái)自救，直至陷入賣(mài)無(wú)可賣(mài)的處境。

　　11月末，一汽夏利將一汽豐田轉(zhuǎn)賣(mài)。面對(duì)深交所的問(wèn)詢，一汽夏利12月10日回復(fù)稱，公司獲得資金后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將得到改善，未來(lái)將加速向新能源汽車轉(zhuǎn)型。

　　一汽夏利同日披露，11月份的汽車銷量為737輛，同比下降65%。

　　今年前三季度一汽夏利虧損10.03億元，而今虧損仍呈擴(kuò)大之勢(shì)。在賣(mài)出一汽豐田后，一汽夏利可暫時(shí)脫離危機(jī)，但這也意味著公司已無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　一汽夏利斷臂自救

　　盡管手中還有15%一汽豐田股權(quán)這張底牌，一汽夏利還是把這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變賣(mài)了。11月27日晚間，一汽夏利發(fā)布公告稱，擬作價(jià)約29.23億將所持天津一汽豐田15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東一汽股份。

　　若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，一汽夏利將不再持有一汽豐田的股權(quán)，而一汽股份對(duì)一汽豐田的持股比例將增加至50%。同時(shí)，一汽夏利的年報(bào)報(bào)表扭虧為盈將再次成為可能。

　　一汽夏利12月10日回應(yīng)深交所稱，通過(guò)轉(zhuǎn)讓一汽豐田股權(quán)，公司預(yù)計(jì)增加投資收益18.7億元至19.2億元，可獲得較大規(guī)模運(yùn)營(yíng)資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，有利于上市公司改善持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)于出售資產(chǎn)后，可能減少未來(lái)年度可確認(rèn)的投資收益、攤薄公司的每股收益的說(shuō)法，上市公司予以否認(rèn)：“公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍內(nèi)不包括一汽豐田，公司對(duì)一汽豐田的長(zhǎng)期股權(quán)投資采取權(quán)益法核算�！�

　　此番變賣(mài)一汽豐田股份，雖然短期內(nèi)完成了盈利的目標(biāo)，但是長(zhǎng)期來(lái)看，一汽夏利失去了一個(gè)盈利強(qiáng)大的參股公司，未來(lái)靠自身業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)盈利幾乎再無(wú)可能。根據(jù)10月產(chǎn)銷快報(bào)，一汽夏利旗下三個(gè)車系中，夏利系列已經(jīng)正式停產(chǎn)，威系列本年銷量也僅為960輛左右，接近停產(chǎn);駿派系列的銷量為1.89萬(wàn)輛，依然是杯水車薪。今年前11個(gè)月，一汽夏利總銷量?jī)H為17811輛，同比下降23%; 11月銷量同比下降更是高達(dá)65%。

　　但從公司對(duì)深交所的回復(fù)來(lái)看，似乎對(duì)未來(lái)充滿信心。12月10日，一汽夏利表示，公司未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為汽車整車產(chǎn)品制造和銷售，不會(huì)導(dǎo)致公司主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情況，未來(lái)公司將加速傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域向新能源車領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，加大新能源、智能互聯(lián)、安全、節(jié)能環(huán)保等方面的投入力度。

　　此前有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一汽夏利有大概率被當(dāng)作殼資源賣(mài)掉。對(duì)此，上市公司并未正面回答，但在如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題中其宣稱，“2017年11月，一汽股份通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司部分股權(quán)，后因未征集到符合資格條件的受讓方，一汽股份決定終止本次公開(kāi)征集。”

　　變賣(mài)一汽豐田之后，一汽夏利將如何改善經(jīng)營(yíng)能力?加速新能源車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的具體戰(zhàn)略是什么?大股東一汽集團(tuán)不斷接盤(pán)公司資產(chǎn)是否出于整體上市的統(tǒng)籌安排?12月11日，記者就上述問(wèn)題向一汽夏利董秘孟君奎、證券事務(wù)代表張爽發(fā)去采訪函，被拒絕。

　　大股東多次出手

　　事實(shí)上，從2012年開(kāi)始公司的扣非凈利潤(rùn)就已經(jīng)為負(fù)。截至2013年、2014年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至超過(guò)數(shù)十億規(guī)模。為此，一汽夏利曾被ST。在此背景下，依靠變賣(mài)資產(chǎn)求生存，也成為一汽夏利的家常便飯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2015年開(kāi)始，一汽夏利合計(jì)出售資產(chǎn)超過(guò)80億元，接盤(pán)方主要為母公司一汽股份。

　　2015年，一汽夏利作價(jià)29億元將包括內(nèi)燃機(jī)制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心在內(nèi)的多項(xiàng)資產(chǎn)出售給一汽股份;2016年，一汽夏利將天津豐田15%股份以25.6億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給一汽股份，獲得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益17.77億元;2017年11月，一汽夏利將其下屬動(dòng)力總成日常生產(chǎn)制造等相關(guān)部分資產(chǎn)和負(fù)債，以253萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給一汽股份。

　　母公司的慷慨輸血，并未讓一汽夏利的業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。2015~2016年，公司靠著賣(mài)股權(quán)的收益實(shí)現(xiàn)了盈利，但2017年虧損依然巨大，當(dāng)年虧損超過(guò)16.4億元。而如果按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)計(jì)算，2014年至2017年，一汽夏利四年的虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。也就是說(shuō)，與幾年前比起來(lái)，一汽夏利的實(shí)際情況并未明顯好轉(zhuǎn)。反而，因?yàn)樽冑u(mài)資產(chǎn)，上市公司步入惡性循環(huán)。

　　今年情況相比以往更為糟糕，前三季度一汽夏利實(shí)現(xiàn)收入9.42億元，凈利潤(rùn)虧損10.03億元。凈資產(chǎn)首次為負(fù)值，一汽夏利資產(chǎn)總額為45.66億元，負(fù)債總額為54.81億元，凈資產(chǎn)為-9.15億元。

　　于是公司再次祭出“賣(mài)資產(chǎn)保殼”之計(jì)。今年9月末，一汽夏利就將全資子公司華利汽車1元轉(zhuǎn)讓給南京知行，后者還需承擔(dān)華利汽車8億元債務(wù)及職工薪酬5462萬(wàn)元;11月末轉(zhuǎn)賣(mài)一汽豐田15%股份。

　　曾經(jīng)的國(guó)民車為何近日陷入如此尷尬的境地?上市公司在12月10日回復(fù)深交所問(wèn)詢函中坦誠(chéng)，“公司對(duì)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)認(rèn)識(shí)和前瞻研究不夠，自身產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷能力和意識(shí)、品牌塑造能力不強(qiáng)等問(wèn)題，導(dǎo)致近年來(lái)公司產(chǎn)品升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐未能跟上汽車市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)快速變化的需求�！�

　　同時(shí)，公司股價(jià)隨著業(yè)績(jī)下滑也一蹶不振。今年10月觸底至2.37元/股，創(chuàng)三年來(lái)的新低。截至12月11日收盤(pán)，一汽夏利報(bào)收3.34元/股，今年已跌逾23.85%，市值54.87億元，較2015年最高市值縮水超70%。