9月4日至5日，鄭商所在鄭州舉辦“機構(gòu)投資者期權(quán)講習(xí)班”。在此次培訓(xùn)中，交易所邀請了美國期權(quán)方面的著名專家和實戰(zhàn)家，就期權(quán)高級交易策略及風(fēng)險管理方面的內(nèi)容進行了講解。

　　記者了解到，首日的培訓(xùn)重點講解了策略及風(fēng)險管理方面的內(nèi)容。策略方面，專家重點分享了期權(quán)策略在運用過程中建倉成本、風(fēng)險與收益之間的定量經(jīng)驗。風(fēng)險管理方面，專家介紹了國際市場上流行的操作思路以及風(fēng)險管理中各項指標的閾值控制。

　　“白糖期權(quán)的平穩(wěn)運行與交易所舉辦的投資教育活動有著密切關(guān)系。開展形式多樣的期權(quán)教育推廣活動，針對不同類型的投資者設(shè)計差異化的投教產(chǎn)品體系，讓廣大投資者深入認識期權(quán)的風(fēng)險管理功能。對期權(quán)有正確的功能認知和良好的投資偏好，有益于期權(quán)市場的成熟穩(wěn)定�！泵绹鳰arket Taker Mentor創(chuàng)始人Dan Passarelli在接受期貨日報記者專訪時如是說。

　　記者發(fā)現(xiàn)，鄭商所白糖期權(quán)上市以來，市場規(guī)模穩(wěn)步增長，期權(quán)價格合理有效，投資者參與理性有序,做市商功能初步發(fā)揮。白糖期權(quán)經(jīng)歷了掛牌、交易、結(jié)算、合約到期行權(quán)等一系列業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，各項工作開展順利，技術(shù)系統(tǒng)運行正常，合約規(guī)則適用性良好。白糖期權(quán)實現(xiàn)了“穩(wěn)起步”的初期目標，取得了良好開局。數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，白糖期權(quán)日均成交1.4萬手(雙邊，下同)，日均持倉8萬手，最高在10萬手以上。

　　“機構(gòu)投資者參與較為積極，一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始探索利用白糖期權(quán)管理風(fēng)險。一些‘保險+期貨’項目中，嘗試利用白糖場內(nèi)期權(quán)對沖‘保險’風(fēng)險。”鄭商所相關(guān)負責(zé)人告訴記者。

　　據(jù)了解，在白糖期權(quán)規(guī)則制度設(shè)計及技術(shù)功能實現(xiàn)中，鄭商所充分考慮了產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機構(gòu)投資者的實際需求。比如白糖期貨、期權(quán)套保額度共用;期權(quán)套保持倉行權(quán)自動轉(zhuǎn)化為期貨套保持倉;提供跨式及寬跨式套利指令，便于套利交易，降低“滑點”風(fēng)險;對套利持倉保證金進行優(yōu)惠收取，提高機構(gòu)資金使用效率;平倉、行權(quán)與履約的配對原則按“先投機、后套利、再套�！�，降低套利和套保持倉風(fēng)險。上述規(guī)則制度安排及技術(shù)功能實現(xiàn)，一定程度上可以為企業(yè)和機構(gòu)的參與提供便利。

　　南華期貨研究所期權(quán)主管徐玥介紹說，目前期權(quán)市場中，做市商在整個成交中占據(jù)了較為重要的位置，有效地為市場提供了必要的流動性。

　　記者在和參會人士交流時發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)市場對期權(quán)的運用情況和專業(yè)化程度高于市場預(yù)期，期權(quán)有顯著的保險特征和風(fēng)險對沖效應(yīng)，成為投資者管理期貨、現(xiàn)貨及資產(chǎn)組合風(fēng)險的一種基礎(chǔ)性工具。

　　“在成熟金融市場中，期權(quán)更多時候被用作風(fēng)險轉(zhuǎn)移的工具，如以美國為代表的均衡型衍生品市場，期權(quán)被廣泛應(yīng)用于套保策略。期權(quán)套期保值主要策略有等量對沖策略、靜態(tài)Delta中性策略、動態(tài)Delta中性策略�！盌an Passarelli說。

　　實際上，對國內(nèi)期權(quán)市場來說，投資者需要市場策略的多樣化運用，同時在風(fēng)險管理中運用組合策略�！按舜闻嘤�(xùn)對于做市商以及其他參與機構(gòu)來說，非常及時且重要�！毙飓h說。

　　談及參加此次培訓(xùn)的收獲，海通期貨期權(quán)部對沖交易主管楊磊表示，本次培訓(xùn)更多是從實際交易的角度入手，不只是簡單的概念和策略介紹，而是針對各種實際行情狀況，講解運用期權(quán)的方法。期權(quán)在面對各類市場行情時都可以有對應(yīng)的交易機會，包括方向性機會、波動性機會或者賺取時間價值等。本次培訓(xùn)還分析了策略具體運用中需注意的細節(jié)問題，比如入場的時機、組合的選擇以及倉位的調(diào)整等。

　　相對于其他衍生品而言，期權(quán)在定價和風(fēng)險管理上的應(yīng)用更為復(fù)雜，不利于普通投資者的參與。根據(jù)美國的經(jīng)驗，如何推動機構(gòu)客戶更好地參與期權(quán)市場呢?Dan Passarelli認為，首先要給投資者提供一個良好的環(huán)境，要讓做市商、機構(gòu)和個人投資者對期權(quán)有正確的認知，開展形式多樣的期權(quán)投教、推廣活動，并根據(jù)投資者偏好的變化有針對性地開展投教。通過提高投資者對期權(quán)的理解和專業(yè)技能，提升投資者的參與程度，從而間接促進期權(quán)市場的成熟與穩(wěn)定。