自8月25日走出年內(nèi)最大單日漲幅并一舉突破3300點后，上證綜指繼續(xù)上揚，作為帶動A股這一波上漲的力量，保險板塊表現(xiàn)很是搶眼，而恰在這幾天，四家大型上市險企的年報集中進行了披露。

　　據(jù)申萬保險板塊數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，保險板塊年內(nèi)累計漲幅高達51.62%，而同一時期內(nèi)，上證指數(shù)漲幅僅為8.29%。當(dāng)中報行情上演，保險股強勢背后行業(yè)變革邏輯以及個體經(jīng)營業(yè)態(tài)或許可以通過翻開中期報告窺見一斑。

　　在防風(fēng)險、回歸保障的大方向下，調(diào)結(jié)構(gòu)、重價值成了中報披露強調(diào)的關(guān)鍵詞，行業(yè)大變局下備受行業(yè)關(guān)注的“一哥”之爭也有了新的看點;受益利率的持續(xù)走高以及股市的回暖，各家險企的業(yè)績優(yōu)于預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國人壽(行情601628,診股)、中國平安(601318,股吧)(行情601318,診股)、中國太保(行情601601,診股)分別實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤122.42億元、434.27億元、65.09億元，同比增速分別為17.8%、6.5%和6%。而新華保險(行情601336,診股)的歸屬于母公司股東凈利潤為32.37億元，同比下降2.9%。

　　結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整中

　　在幾大險企的年報中，無一例外的著重強調(diào)了新業(yè)務(wù)價值的相關(guān)數(shù)據(jù)，而最后披露中報成績單的新華保險吸引了十余家機構(gòu)的樂觀評級，而其被推薦理由均是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及新業(yè)務(wù)價值的凸顯。

　　自萬峰執(zhí)掌帥印后，新華保險便開啟了聚焦期交業(yè)務(wù)，大幅縮減躉交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不再下達躉交任務(wù)，2017年成為公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年。中報數(shù)據(jù)顯示，新華保險共實現(xiàn)首年期交保費166.54億元，同比增長22.6%，占首年保費的比例達到87.2%，其中十年期及以上期交保費108.27億元，規(guī)模創(chuàng)近年來新高，同比增長41.0%，占首年保費的比例達到56.7%。內(nèi)含價值方面，新華保險較上年末增長9.8%，為1420.89億元。

　　在監(jiān)管不斷強調(diào)行業(yè)回歸保障的大背景下，其他幾家保險公司的內(nèi)含價值也有著不錯的體現(xiàn)。中國太保在半年報中表示，上半年，公司長期保障型新業(yè)務(wù)首年年化保費同比增長73.8%，新業(yè)務(wù)價值4197.46億元，已超過去年全年水平，同比增速高達59%，新業(yè)務(wù)價值率同比提升7.6個百分點達到40.6%，同時，代理人渠道新保與續(xù)期業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長，并推動壽險上半年保險業(yè)務(wù)收入首次在半年度突破千億。“2017年上半年，壽險及健康險業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值為385.51億元，同比增長46.2%　;其中代理人渠道新業(yè)務(wù)價值為350.84億元，同比增長44.0%�！痹谥袌笾校�中國平安表示，隨著市場規(guī)范程度不斷提高，保險行業(yè)進入回歸保障、提質(zhì)增效的窗口期，因此公司也在推動代理人、銀保、電銷、互聯(lián)網(wǎng)多渠道協(xié)同發(fā)力。

　　壽險老大哥中國人壽也在大力拓展代理人規(guī)模后取得了不錯的效果。半年報顯示，2017年上半年，在中國人壽新單保費中，首年期交保費達777.11億元，同比增長10.8%;躉交保費為613.50億元，同比下降10.6%;十年期及以上首年期交保費達370.42億元，同比增長9.0%。續(xù)期保費達1804.95億元，同比增長39.0%;業(yè)務(wù)質(zhì)量上，中國人壽首年期交保費占長險首年保費的比重達55%，同比提高5%;續(xù)期保費占總保費的比重達52%，同比提高7.7%。

　　新業(yè)務(wù)價值不斷增長的同時，壽險“一哥”之爭也有了新看點，數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國人壽實現(xiàn)保費收入3459.67億元，同比增長18.3%，市場份額約為19.38%，份額較去年有所下降，對于此，曾經(jīng)提出三分天下有其一的董事長楊明生表示，市場份額的下滑是業(yè)務(wù)機構(gòu)調(diào)整的必然選擇。而曾經(jīng)提出“超人”計劃的中國平安則又進一步，數(shù)據(jù)顯示，上半年中國平安共實現(xiàn)保費收入2265.16億元，同比增長38.7%，市場份額達到13%。

　　投資收益優(yōu)于預(yù)期

　　保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底保險行業(yè)資金運用余額14.49萬億元，較年初增長8.28%，股票和證券投資基金17899.84億元，占比12.35%;資金運用規(guī)模的增長，也帶來了投資收益的增加，數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)資金運用收益3717.34億元，同比增加772.53億元，增長26.23%，投資收益的增加更多來自于權(quán)益類投資占比及其收益的增加。

　　“今年的日子比去年好多了，保險資金投資收益也可能比去年高，去年行業(yè)投資收益維持在是百分之五左右，今年如果是這種情況能夠維持的話，股票別出現(xiàn)大的波動，應(yīng)該比去年好�！币晃槐ｋU公司高管對經(jīng)濟觀察報記者表示。

　　首家披露半年報的中國平安交出了年華總投資收益4.9%、同比上升0.5個百分點的成績單。數(shù)據(jù)顯示，中國平安集團保險資金年化凈投資收益率5%，同比下降0.7個百分點，凈投資收益618億元，同比增長3.5%。“老大哥”中國人壽總投資收益率達4.62%，同比提高0.24個百分點，總投資收益566.6億元，較2016年同期增加58.22億元，而其凈投資收益率為4.71%，與2016年同期持平。

　　中國太保的成績單則是年化凈投資收益率5.1%，凈投資收益284.78億元，同比增長37.3%;年化總投資收益率4.7%，同比持平。

　　轉(zhuǎn)型之中的新華保險與去年相比指標(biāo)有所下降。年報數(shù)據(jù)顯示，新華保險實現(xiàn)總投資收益160.11億元，同比減少1.7%;年化總投資收益率為4.9%，較上年同期下降0.4個百分點;年化凈投資收益率為4.9%，較上年同期下降0.3個百分點�！翱傮w來說比較理想，基本上在我們的預(yù)期之內(nèi)。”在談到投資收益情況時，中國人壽副總裁趙立軍在業(yè)績發(fā)布會上如是表示。在他看來，上半年收益率提升，主要由于采取了積極的多元化配置策略，同時抓住了兩個時機，利率上行時機和A股市場區(qū)間振蕩時機，上半年，中國人壽加大固定收益類資產(chǎn)配置，并適度增加權(quán)益品種投資。

　　新華保險在中報中表示，公司股票投資順應(yīng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，回撤控制得當(dāng)，取得較好收益，基金投資把握風(fēng)格和板塊機會，加大了港股通基金的配置。而據(jù)趙立軍介紹中國人壽也曾在上半年增加了200億元的港股配置。

　　保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，在14.49萬億元的資金運用余額中，債券占比34.24%，較年初上升2.09個百分點;債權(quán)投資計劃、保單質(zhì)押貸款等占比14.61%，較年初上升1.44個百分點;銀行存款和證券投資基金占比14.89%和5.22%，同比下降3.66和1.17個百分點;股票投資余額占比7.13%，上升0.23個百分點。投資收益中，債券收益989.22億元，同比增長6.27%;長期股權(quán)投資收益595.51億元，同比增長9.32%。

　　正如招商證券(600999,股吧)(行情600999,診股)分析師鄭積沙在研報中所說，受益于資本市場回暖，目前險企股權(quán)投資表現(xiàn)優(yōu)異，已實現(xiàn)及未實現(xiàn)的損失大幅改善。

　　今年上半年，平安集團保險資金的投資組合中，權(quán)益投資占比從16.9%上升到了20.4%，上升了3.5個百分點，其中股票及權(quán)益型基金上升了3.4%，占比達到11.8%。陳德賢在接受采訪時表示，公司權(quán)益投資占總規(guī)�，F(xiàn)水平合理，在股票的選擇上，仍會集中在高分紅、低估值的標(biāo)的之上。今年到年底，平安投資組合的比例應(yīng)該會維持在目前的水平，不會產(chǎn)生太大變化。

　　8月收官之際，香港恒生指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，而這也意味著逐漸加大港股配置的保險資金將收獲不錯的收益，那么下半年保險資金有怎樣的投資策略呢。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，平安集團保險資金的投資組合中，權(quán)益投資占比提升最多，從16.9%上升到了20.4%，上升了3.5個百分點。陳德賢在接受采訪時表示，今年到年底，平安投資組合的比例應(yīng)該會維持在目前的水平，不會產(chǎn)生太大變化，在股票的選擇上，仍會集中在高分紅、低估值的標(biāo)的之上。

　　新華資產(chǎn)副總經(jīng)理張弛在接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示，整個宏觀形勢對保險行業(yè)的發(fā)展，以及對保險資金的運用都是正面的。得益于前幾年比較好的大類資產(chǎn)配置，采取了短久期策略，在新的環(huán)境下可以逐漸把久期拉長。而在權(quán)益方面，張弛則認(rèn)為會有一個自上而下的機構(gòu)性機會。

　　在中國人壽的業(yè)績發(fā)布會上，趙立軍曾提到海外投資的布局�！拔覀円灿^察到目前國家執(zhí)行審慎外匯管理政策，短期內(nèi)可能會對公司境外投資產(chǎn)生影響。不過，我認(rèn)為未來我們的機會還是很多，包括‘一帶一路’投資等，境外投資仍會成為我們較為重要的投資領(lǐng)域之一”趙立君表示。