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公募私募規(guī)模19萬(wàn)億吃霸王餐 投資人賠錢還繳管理費(fèi)

2017-1-11 21:53| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 518| 評(píng)論: 0|來(lái)自: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:盡管2016年的資本市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩,但從基金規(guī)模上看仍然創(chuàng)出了歷史新高,其中公募基金截至去年底已經(jīng)突破了9萬(wàn)億元整數(shù)大關(guān),而私募基金也以10.24萬(wàn)億元的規(guī)模首次超越公募。

  但在機(jī)構(gòu)們蓬勃發(fā)展的背后,我們看到卻是多數(shù)投資者的連年虧損,而這里所說的虧損不僅是由于市場(chǎng)行情不好導(dǎo)致的業(yè)績(jī)虧損,還有投資者被動(dòng)繳納給基金公司的管理費(fèi)。也許有人說會(huì),讓專業(yè)的人幫助投資當(dāng)然要付給其相應(yīng)的報(bào)酬,這在投資者盈利情況下也是理所應(yīng)道的,可問題是如果在投資者虧損的情況下依然要付出管理費(fèi),那這種“管理費(fèi)”似乎已經(jīng)變成了霸王條款。

  公募規(guī)模創(chuàng)新高 業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意

  2016年剛剛結(jié)束不久,公募基金的最新規(guī)模統(tǒng)計(jì)已經(jīng)新鮮出爐,數(shù)據(jù)顯示,盡管去年的資本市場(chǎng)行情不濟(jì),但仍然沒有阻擋投資者進(jìn)場(chǎng)淘金的熱情,這也使得公募基金行業(yè)整體規(guī)模更上一層樓。

  根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2016年末,各類公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)達(dá)到91367.46億元(含聯(lián)接基金),首次跨過9萬(wàn)億大關(guān),創(chuàng)下歷史新高。與2015年末相比,過去一年公募基金規(guī)模全年增加9448.19億元,增幅高達(dá)11.53%。

  其中,在“資產(chǎn)荒”的背景下,銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的大量委外資金開始轉(zhuǎn)投債券基金,使得債券基金搭上委外東風(fēng),因而該類產(chǎn)品無(wú)論從數(shù)量還是資產(chǎn)凈值規(guī)模上都增長(zhǎng)迅猛。統(tǒng)計(jì)顯示,截至去年末,債基規(guī)模為19140.58億元,增長(zhǎng)了11361.52億,增幅高達(dá)146.05%。而保本基金、QDII基金過去一年規(guī)模也分別增加了1693.77億元、327.20億元,顯示出機(jī)構(gòu)投資需求的迫切。

  不過,由于2016年A股市場(chǎng)在全球市場(chǎng)中墊底,從而導(dǎo)致公募基金整體收益水平(尤其是權(quán)益基金)無(wú)法和2015年相比。去年主動(dòng)股票型基金冠軍的年化回報(bào)僅為17.96%;而混合型基金冠軍的年化回報(bào)也僅為29.85%。與此對(duì)應(yīng)的是,有大批跌幅靠前的基金都輕松超越20%的跌幅,令大多數(shù)投資者顆粒無(wú)收。

  從總體上看,2016年上證指數(shù)跌了12.31%,創(chuàng)業(yè)板指跌了27.71%,滬深300指數(shù)跌了11.28%。某券商基金研究中心數(shù)據(jù)顯示,在2016年公募基金中,標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值年度增長(zhǎng)率為-12.27%,偏股型基金凈值增長(zhǎng)率為-14.66%,股票上限80%的靈活配置型基金凈值增長(zhǎng)率為-12.23%。

  這還只是平均增長(zhǎng)率,如果從跌幅的絕對(duì)值來(lái)看,則更加觸目驚心。拿股票型基金來(lái)說,去年下跌前四位的跌幅全都超過了30%,包括工銀創(chuàng)新動(dòng)力股票、中銀新動(dòng)力股票、工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票、招商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)股票。而其余跌幅前二十名的基金也都超過了20%;旌闲突鹪趥}(cāng)位配置比例靈活的機(jī)制下,跌幅也自然被放大,前五名全都跌超40%,包括大成消費(fèi)主題、國(guó)聯(lián)安主題驅(qū)動(dòng)、北信瑞豐無(wú)限互聯(lián)主題、中海分紅增利、平安大華智慧中國(guó)。就連平日里一向穩(wěn)健的債券型基金,也有三成產(chǎn)品在去年年尾的下跌行情中收益告負(fù)。

  有分析認(rèn)為,公募基金業(yè)績(jī)下滑較大,一方面大量公募基金持有中小創(chuàng)股票比例較大,換倉(cāng)較晚;另一方面,貨幣基金去年縮水以及債市波動(dòng)等對(duì)公募基金影響也比較明顯。

  收取管理費(fèi)不手軟 基民活該雙重?fù)p失?

  然而即便大批公募基金并沒能為投資者帶來(lái)收益,但卻仍然毫無(wú)顧忌的坐享著管理費(fèi)收入。

  據(jù)悉,公募基金公司的收費(fèi)內(nèi)容主要為申購(gòu)費(fèi)/贖回費(fèi)、管理費(fèi)。公募基金的合作機(jī)構(gòu)一般都是大型商業(yè)銀行(俗稱代銷渠道),通常申購(gòu)費(fèi)歸代銷渠道,也就是管理費(fèi)的30-50%歸代銷渠道,贖回費(fèi)基本主要?dú)w基金資產(chǎn)。通常情況下,公募基金都有剩余的管理費(fèi)支付運(yùn)營(yíng)成本。

  長(zhǎng)期以來(lái),公募基金的盈利模式主要是依據(jù)管理規(guī)模收取一定比例管理費(fèi)。資產(chǎn)管理規(guī)模越大,管理費(fèi)提成越多,這也是公募基金一直熱衷規(guī)模排名競(jìng)賽的內(nèi)在邏輯,而這一機(jī)制也一直被投資者和諸多業(yè)內(nèi)人士所詬病。

  去年上半年的數(shù)據(jù)顯示,106家基金管理人旗下公募基金2016年上半年虧損了2322億元,但根據(jù)無(wú)論公募基金產(chǎn)品是賺錢還是虧損,基民都要支付運(yùn)作費(fèi)用的機(jī)制。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示,2016年上半年公募基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)用合計(jì)收取了324億元,與去年同比持平,試問這樣的機(jī)制合理嗎?

  誠(chéng)然,投資者購(gòu)買基金之后委托關(guān)系就確定成立里,而付給專業(yè)機(jī)構(gòu)一定的費(fèi)用,讓其為投資者管理資金也是合情合理,但核心問題是,投資者讓專業(yè)人士管理自己的資金,是要為這些資金實(shí)現(xiàn)保值、增值的目標(biāo),在這樣的情況下付出費(fèi)用,多數(shù)投資者還是心甘情愿的。但如果最終的管理結(jié)果是虧損的話,那投資者干脆自己虧好了,何必要花錢請(qǐng)別人來(lái)虧自己的錢呢?中國(guó)的改革開放已經(jīng)快四十年了,在絕大多數(shù)行業(yè)都市場(chǎng)化的今天,資產(chǎn)管理行業(yè)還實(shí)行著這種不合理機(jī)制,只能說明中國(guó)的改革開放還不夠徹底。

  更可悲的是,在這種不合理機(jī)制下,不少基金公司為了自己的生存而產(chǎn)生的損害投資者利益,或者輕業(yè)績(jī)重規(guī)模等現(xiàn)象,不僅阻礙了該行業(yè)的自身發(fā)展,也阻礙了投資者的投資熱情。

  正如業(yè)內(nèi)人士所說的,作為一種低門檻的普惠金融理財(cái)產(chǎn)品,在面臨激烈的財(cái)富管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中,公募基金更應(yīng)該把注意力放在如何提高絕對(duì)收益水平上來(lái),而不是一味地強(qiáng)調(diào)規(guī)模和管理費(fèi)提成。畢竟,未來(lái)的大資管格局下,私募、公募、信托、保險(xiǎn)資管、期貨資管等的界限將會(huì)更加淡化,誰(shuí)能贏得投資者,還要靠業(yè)績(jī)說話。

  私募規(guī)模超公募 業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)不明顯

  在私募基金領(lǐng)域,雖然國(guó)家的管理制度上不允許其公開銷售基金產(chǎn)品,但也并不妨礙該行業(yè)的高速發(fā)展。

  中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,截至2016年12月底,已備案的私募基金認(rèn)繳規(guī)模10.24萬(wàn)億元,私募基金從業(yè)人員27.20萬(wàn)人。值得注意的是,私募基金的整體規(guī)模首次超越公募基金。但一向標(biāo)榜按絕對(duì)收益收取費(fèi)用的私募行業(yè)在過去一年里的業(yè)績(jī)也不甚理想。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年私募基金受開年熔斷影響,在1月?lián)p失最為嚴(yán)重,平均虧損為10.44%,行業(yè)內(nèi)僅9%的私募產(chǎn)品獲得正收益。但全年私募基金的平均收益率約為-3.75%,其中,股票策略私募基金平均收益率為-6.72%,在各策略中排名墊底。

  根據(jù)媒體去年底報(bào)道,尚雅投資、鴻道投資去年多只產(chǎn)品的虧損在17%-30%;武當(dāng)資產(chǎn)有十幾只產(chǎn)品虧損10%-31%不等。

  公開資料顯示,上海尚雅投資管理有限公司成立于2007年8月,是第一批由公募基金經(jīng)理創(chuàng)建的陽(yáng)光私募公司。董事長(zhǎng)石波曾任華夏基金投資副總監(jiān),總經(jīng)理常昊曾任光大保德信基金股票投資總監(jiān)。

  據(jù)媒體報(bào)道,尚雅投資旗下共有陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品24只,銀行理財(cái)產(chǎn)品4只。去年以來(lái),在18只已公布收益的產(chǎn)品中,18只產(chǎn)品的收益均為負(fù)。其中,有12只產(chǎn)品的收益為-20%以上,虧損嚴(yán)重。

  另外,鴻道投資旗下共有陽(yáng)光私募基金10只,銀行理財(cái)產(chǎn)品3只。今年以來(lái),在9只已公布收益的產(chǎn)品中,除了鴻道1號(hào)有6.08%的收益之外,其余8只產(chǎn)品的收益均告負(fù),且虧損均在15%以上,鴻道2期虧損最大,為-29.10%。

  就連號(hào)稱“中國(guó)巴菲特”的東方港灣董事長(zhǎng)但斌近日也被糟糕的業(yè)績(jī)弄的焦頭爛額。據(jù)悉,一篇《但斌私募虧成翔:被指心口不一其價(jià)值投資言論遭質(zhì)疑》的文章引起了財(cái)經(jīng)圈強(qiáng)烈關(guān)注。該文指出,但斌旗下有25只正在運(yùn)行的基金,2016年僅一只飄紅,收益率也僅為1%,其余24只全部虧損,有3只產(chǎn)品虧損在20%+,最嚴(yán)重的漢景港灣3號(hào),負(fù)收益率達(dá)23.40%。

  而隨著其在微博中的澄清,媒體也注意到,但斌的產(chǎn)品2016年虧損其實(shí)并不算太差,平均虧損幅度在5%左右,部分凈值表現(xiàn)不好的產(chǎn)品虧損主要來(lái)自于2015年。不過,考慮到但斌一直看好的“價(jià)值投資”股票——貴州茅臺(tái)年漲幅達(dá)到53%,其管理私募卻出現(xiàn)虧損,這確實(shí)落差太大。

  事實(shí)上,去年很多私募大佬都折戟A股,淡水泉投資趙軍、星石投資江暉、和聚投資李澤剛、展博投資陳鋒、重陽(yáng)投資裘國(guó)根等均未能取得正收益,上述大佬公司的管理規(guī)模均在百億以上。

  行業(yè)參差不齊 坑害投資者現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生

  目前私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬提取方式,最流行的是高水位提取法,比較凈值是1。即在基金開放日只要?jiǎng)?chuàng)新高即可對(duì)高出部分提取固定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬。這種提取方法較簡(jiǎn)單,目前許多私募基金合同也還是這樣的設(shè)計(jì)。

  另一只是直接采用計(jì)減份額的業(yè)績(jī)報(bào)酬提取法,同時(shí)約定好提取時(shí)點(diǎn)。提取時(shí)點(diǎn)為固定提取時(shí)點(diǎn)(非基金開放日,一般每半年一次或者每年一次)、收益分配日、份額贖回日和合同終止日。這樣也可以盡可能地避免私募基金管理人較頻繁的提取業(yè)績(jī)報(bào)酬,或者是造成私募基金投資人未獲利,基金管理人卻獲利頗豐的反差。

  業(yè)內(nèi)人士表示,私募基金的投資人一般要將盈利部分的20%分給私募管理人,這也是國(guó)際上私募基金業(yè)績(jī)提成的通常標(biāo)準(zhǔn)。

  不過,該行業(yè)由于參與的公司及人員素質(zhì)參差不齊,也導(dǎo)致了很多糾紛不斷上演。比如,在2016年早些時(shí)候媒體曾報(bào)道,巨杉資產(chǎn)與富安達(dá)基金合作發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品巨杉鴻6號(hào)成立一年后遭遇虧損,嚴(yán)重時(shí)虧損幅度多達(dá)50%。有投資者稱,巨杉資產(chǎn)曾通知客戶補(bǔ)倉(cāng),但即便如此,也未能改變產(chǎn)品繼續(xù)虧損的情況。而且還要計(jì)提管理費(fèi)和利益,且故意不公開產(chǎn)品凈值,也不披露產(chǎn)品運(yùn)作情況。

  另外,猛犸資產(chǎn)旗下發(fā)行的私募產(chǎn)品在去年7月至12月期間的業(yè)績(jī)高點(diǎn)提取了3次業(yè)績(jī)報(bào)酬,此事被曝光后受到市場(chǎng)各方的關(guān)注,甚至基金業(yè)協(xié)會(huì)也高度重視,并按程序啟動(dòng)了調(diào)查工作。投資人質(zhì)疑基金管理人使用了極為隱蔽的“縮份額法”計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬,手法屬于非常規(guī)操作,不符合合同約定,同時(shí)也完全沒有任何信息披露。

  實(shí)際上,猛犸資產(chǎn)提取管理費(fèi)只是私募行業(yè)亂象的一個(gè)縮影,私募基金通過“創(chuàng)新”方式公開募集、突破200人的法律限制、人為下降投資起點(diǎn)、虛假宣傳、基金不透明等違規(guī)違法行為層出不窮。

  筆者認(rèn)為,在市場(chǎng)化程度更高的私募基金業(yè),牛市里大家都可以活下去,但在熊市里,能把產(chǎn)品凈值做高的私募就鳳毛菱角了,這樣的情況下單靠盈利提成的方式肯定無(wú)法養(yǎng)活多數(shù)私募基金,然而既然機(jī)構(gòu)們選擇了在這樣的行業(yè)里拼殺,就要在遵守游戲規(guī)則的前提下投資,這本來(lái)就是高淘汰率的行業(yè),只要監(jiān)管層把規(guī)則制定的越來(lái)越細(xì),讓無(wú)力生存的私募基金順利出清,這個(gè)行業(yè)自然就會(huì)形成自身良性循環(huán)。總而言之一句話,讓投資者決定誰(shuí)該活下去。


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