周一，國債期貨市場繼續(xù)上演“黑色星期一”，10年期國債期貨主力合約一周內第三次出現超過1%的下跌。市場人士指出，債市去杠桿模式下，慣性下跌還在持續(xù)，國債期、現市場之間負反饋過程也在持續(xù);盡管債市局部已跌出配置價值，但企穩(wěn)還需一定過程，嘗試反手做多國債期貨依然面臨較大風險。

　　再現超1%大跌

　　周一，經過一個周末的發(fā)酵，籠罩著債券市場的恐慌情緒，繼續(xù)在價格的劇烈調整中宣泄。當日，國債期貨市場再次全線下跌，10年國債期貨合約下跌超過1%。

　　中金所盤后數據顯示，至周一收盤，10年期國債期貨主力合約T1703收報94.670元，全天下跌1.1元或1.15%，一周內第三次出現超過1%的巨大跌幅，盤中最多時曾下跌1.47%;5年期國債期貨主力合約TF1703收報97.835元，跌0.575元或0.58%。

　　銀行間市場上，周一現券收益率開盤后跳高，而后漲幅有所收斂，午后隨著國債期貨跌勢擴大，收益率漲幅重新擴大，全天10年期國債、國開債收益率雙雙上行約7bp。Wind數據顯示，周一，銀行間市場待償期接近10年的國債160023尾盤成交在3.39%，約較前收盤價上漲7bp，160017尾盤成交在3.38%，亦上行7bp。

　　嘗試做多還有風險

　　在上周五央行實施MLF操作加大流動性投放力度后，債券市場一度出現反彈，但本周伊始債市再度出現下跌，表明市場心態(tài)依舊不穩(wěn)，有效企穩(wěn)還需要一定過程。

　　海通證券最新報告指出，此次債市調整的根本原因在于經濟基本面穩(wěn)定，通脹風險升溫。造成調整的第二個因素來自貶值壓力與美國加息。造成調整的第三個因素是央行貨幣政策趨緊，“去杠桿、防風險”意圖明確。根據中央經濟工作會議定調，2017年貨幣政策將比2016年更為穩(wěn)健，防風險是首要任務。但政府高杠桿決定了利率沒有大幅上行基礎。去杠桿初期，利率大幅上行沖擊債市，但當經濟通脹再度回落時，我國利率有望重新下行。資金面緩和或在春節(jié)之后，債市需熬過冬天，才能看到利率重新下行的契機。

　　興業(yè)證券則指出，當前的點位，對銀行的自營資金已經有不錯的配置價值，對有穩(wěn)定負債的其他類型的投資者而言，也能做出比較高的靜態(tài)收益，從這個角度來看，不必過于恐慌。但決定市場中短期走勢的，仍然是影子銀行體系的穩(wěn)定性，目前來看，還不是非常好，因此市場的不確定性并沒有消除，債券市場可能仍然有下跌的壓力。

　　綜合機構分析來看，當前債券市場已經跌出局部機會，繼續(xù)恐慌已經不必，但市場還有慣性下跌和超調的可能性，企穩(wěn)還需一定過程，嘗試反手做多國債期貨依然面臨較大風險。