隨著市場行情的逐步回暖,投資者對市場的信息消化能力提升。新股發(fā)行(IPO)開閘的消息很快被市場消化吸收,表明市場情緒好轉(zhuǎn);證監(jiān)會逆周期調(diào)整兩融保證金比率,然而上周上證綜指依然上漲了1.39%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.32%,反映出市場的資金面較為寬松,尤其是本輪準(zhǔn)備發(fā)行上市的十家公司,其新股申購依然采取預(yù)先繳款制度,卻并未引起市場太大擔(dān)憂。 從市場的表現(xiàn)可以看出,市場對利空因素的消化能力較2015年三季度有了較大的提升,短期內(nèi)市場無憂,有望繼續(xù)保持震蕩走高的態(tài)勢,自10月份開始的大小盤輪番表現(xiàn)、熱點概念受到關(guān)注的格局有望繼續(xù)。充裕的市場流動性和投資者情緒推升了整體估值,但大小盤背后的邏輯卻不盡相同。 藍(lán)籌股的行情啟動,更多是來自于政策層面,例如改革進(jìn)程加速、經(jīng)濟(jì)保底政策的出臺以及一帶一路的推進(jìn)等,同時疊加基本面的變化,例如證券行業(yè)10月份業(yè)績的提升。整體而言,藍(lán)籌股上行其背后的邏輯主要集中在改革進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)底線思維以及去產(chǎn)能的推進(jìn)。 中小板、創(chuàng)業(yè)板的行情更多的是來自于相關(guān)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,同時疊加了新概念的提出,例如近期的虛擬現(xiàn)實主題。小盤股的邏輯主要與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)有關(guān)。 從二者背后的邏輯來看,藍(lán)籌股有更穩(wěn)定的預(yù)期。隨著我國經(jīng)濟(jì)增速的下行,貨幣政策大概率會保持寬松態(tài)勢,但其對資本市場的邊際影響較小。政府為保經(jīng)濟(jì),出臺相關(guān)的財政政策和刺激手段,力求提升經(jīng)濟(jì)活力,解決過剩產(chǎn)能,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,政策的確定性較強(qiáng)。但政策措施會根據(jù)市場和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)逐步落實,因此其對市場的影響也較為平緩。 信息技術(shù)帶來的產(chǎn)業(yè)模式和概念的創(chuàng)新,更多是基于市場自身的演變,其對資本市場的影響具有突發(fā)性,但其帶來的市場關(guān)注度也會在短期內(nèi)快速提升。技術(shù)創(chuàng)新帶來的市場反應(yīng)更強(qiáng),很容易帶來市場結(jié)構(gòu)性的大幅上漲。 同時,經(jīng)過前期大小盤的輪番表現(xiàn),市場短期或?qū)⒔?jīng)歷一段震蕩整理過程,低估值的藍(lán)籌股安全性更高。 從市場目前面對的風(fēng)險來看,應(yīng)該警惕外圍市場。隨著恐怖主義在國際上不斷引起關(guān)注,全球?qū)ν顿Y風(fēng)險偏好在逐漸降低,避險情緒加重。與此同時,美聯(lián)儲加息的概率較高,美國非農(nóng)數(shù)據(jù)值得投資者進(jìn)一步關(guān)注。然而,目前歐美國家的貨幣政策出現(xiàn)分歧,歐洲有望繼續(xù)寬松,美國加息帶來的影響將有所減弱。 目前市場的整體估值差異依然較大:上證綜指市盈率為15.9倍,深證成指為35.6倍,中小板指數(shù)為38.4倍,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為81倍。 在保底經(jīng)濟(jì)的大政策背景下,結(jié)合估值的安全邊際和未來的推動力來看,應(yīng)以藍(lán)籌股為主,其標(biāo)的應(yīng)符合目前政策導(dǎo)向,包括國企改革、一帶一路、保底經(jīng)濟(jì)等。從行業(yè)和公司的角度來看,選股標(biāo)的屬于政府有意愿、且有能力支持的領(lǐng)域。 在此行情下,中小市值個股波動或?qū)⒓觿。然而市場情緒和流動性短期內(nèi)難以發(fā)生方向性的轉(zhuǎn)變,小盤股的高估值短期內(nèi)急劇下降的概率不大。投資者可以適當(dāng)配置安全邊際較大、估值相對較低,同時盈利增長確定性較高的成長股。 |
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