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金盾股份收購(gòu)監(jiān)管兩度問(wèn)詢 標(biāo)的兩版財(cái)報(bào)凈利差800萬(wàn)

2016-11-17 09:31| 發(fā)布者: 田紅麗| 查看: 756| 評(píng)論: 0|來(lái)自: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:近日,停牌半年之久的金盾股份攜收購(gòu)預(yù)案復(fù)牌,迎接它的除了有游資操控下股價(jià)的上躥下跳,還有來(lái)自監(jiān)管和市場(chǎng)的質(zhì)疑。根據(jù)預(yù)案,金盾股份擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,收購(gòu)紅相科技和中強(qiáng)科技兩家公司100%股權(quán),紅相科技預(yù)估值為11.6億元,中強(qiáng)科技預(yù)估值為10.5億元,合計(jì)金額22.1億元,收購(gòu)溢價(jià)分別超過(guò)了6倍和34倍。2015年7月,遠(yuǎn)方光電出資3600萬(wàn)元獲得紅相科技8%的股份,紅相科技此時(shí)的估值僅有4.5億元。

  據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道,監(jiān)管部門(mén)要求公司結(jié)合資產(chǎn)評(píng)估方法及選取的評(píng)估參數(shù)等,補(bǔ)充披露本次交易中紅相科技和中強(qiáng)科技預(yù)估值的公允性、合理性分析,以及兩家標(biāo)的公司預(yù)估值較凈資產(chǎn)出現(xiàn)大幅溢價(jià)的原因。

  據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道,根據(jù)遠(yuǎn)方光電2015年年報(bào),紅相科技2015年權(quán)益法下確認(rèn)的投資損益為213萬(wàn)元。因此,不難發(fā)現(xiàn),紅相科技2015年全年的凈利潤(rùn)為2664萬(wàn)元。收購(gòu)預(yù)案顯示,2015年,紅相科技實(shí)現(xiàn)收入1.18億元,同期凈利潤(rùn)為3497萬(wàn)元。與遠(yuǎn)方光電按照權(quán)益法得出的凈利潤(rùn)相比,在金盾股份的收購(gòu)書(shū)中,紅相科技的凈利潤(rùn)多出了833萬(wàn)元,增幅超過(guò)了30%。顯然,這樣如此之大的差異難以用統(tǒng)計(jì)范圍有差異來(lái)解釋。

  據(jù)新京報(bào)報(bào)道,在重組之前,中強(qiáng)股份的股東遭遇了集體更換。2016年9月,原股東周燕萍、蔣巖將持有中強(qiáng)科技95%的股權(quán)以950萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給周偉洪。同月,原股東何云林將持有中強(qiáng)科技5%的股權(quán)以5250萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給費(fèi)禹銘、錢(qián)志達(dá)兩人。這三名新股東合計(jì)持有公司100%股權(quán),此前股東悉數(shù)退出。另一家標(biāo)的公司紅相科技,在2016年1月的增資擴(kuò)股中,新晉股東費(fèi)占軍獲得公司4.5%股份。

  11月1日,金盾股份復(fù)牌交易,其股價(jià)隨后連續(xù)四個(gè)交易日漲停。

  11月7日,金盾股份開(kāi)盤(pán)即大幅下挫,最終以跌停報(bào)收;而在次日,金盾股份卻小幅高開(kāi),隨后更一路高開(kāi)高走,午盤(pán)后便牢牢地站上了漲停板。

  根據(jù)當(dāng)日龍虎榜數(shù)據(jù)披露,金盾股份買(mǎi)賣(mài)雙方均為游資席位,游資間出現(xiàn)了少量的倒手交易。其中,買(mǎi)1光大證券佛山綠景路吃進(jìn)5170萬(wàn)元,同時(shí)借機(jī)拋售2286萬(wàn)元;中投證券無(wú)錫清揚(yáng)路、中信證券中山四路等游資聯(lián)袂買(mǎi)進(jìn)約1億元,且四家營(yíng)業(yè)部也都出現(xiàn)了賣(mài)出情況。

  11月10日,金盾股份股價(jià)升至復(fù)牌以來(lái)最高51.95元/股之后便開(kāi)始走低,截至16日收盤(pán)報(bào)42.9元/股。

  針對(duì)上述問(wèn)題中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者金盾股份證券部發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

  兩標(biāo)的溢價(jià)6倍和34倍 承諾高業(yè)績(jī)回報(bào)

  據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道,10月13日,金盾股份公告稱擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,購(gòu)買(mǎi)中宜投資、紅將投資、遠(yuǎn)方光電及費(fèi)占軍合計(jì)持有的紅相科技100%股份,以及周偉洪、費(fèi)禹銘及錢(qián)志達(dá)合計(jì)持有的中強(qiáng)科技100%股權(quán)。

  同時(shí)擬采用鎖價(jià)方式,向周建燦、王淼根、陳根榮、馬夏康及萌顧創(chuàng)投非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)10.16億元。本次配套募集資金凈額擬用于支付本次交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、本次交易中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、紅相科技“精密紅外光學(xué)組件和復(fù)雜紅外熱像鏡頭產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目、紅相科技“行人預(yù)警車(chē)載紅外夜視系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目以及中強(qiáng)科技“多波譜檢測(cè)中心建設(shè)”項(xiàng)目。

  預(yù)案顯示,此次收購(gòu)紅相科技預(yù)估值約為11.6億元,中強(qiáng)科技為10.5億元。其中紅相科技預(yù)估增值率624%,中強(qiáng)科技預(yù)估增值率更是高達(dá)3411.98%。

  據(jù)新京報(bào)報(bào)道,在此筆交易中,交易對(duì)手也給出了業(yè)績(jī)承諾。其中,紅相科技2016-2019年扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、7500萬(wàn)元、9375萬(wàn)元和1.17億元,承諾期的累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3.36億元;中強(qiáng)科技2016年至2020年扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于3500萬(wàn)元、7000萬(wàn)元、9450萬(wàn)元、1.28億元和1.72億元,即五年累計(jì)不低于4.99億元。

  不過(guò),即使在今后四五年內(nèi),兩家公司能完成業(yè)績(jī)承諾,給金盾股份帶來(lái)的扣非凈利潤(rùn)累計(jì)為8.36億元,為此次22.1億元交易作價(jià)的38%。

  據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道,在金盾股份收購(gòu)前,兩家公司遠(yuǎn)沒(méi)有如今的高估值。2015年7月,遠(yuǎn)方光電出資3600萬(wàn)元獲得紅相科技8%的股份,紅相科技此時(shí)的估值僅有4.5億元。

  彼時(shí),紅相科技原股東承諾公司2015-2017年度扣除非經(jīng)常性損益后稅后凈利潤(rùn)分別為3000萬(wàn)元、3900萬(wàn)元和5070萬(wàn)元,即三年合計(jì)為1.2億元。

  到了2016年1月份,費(fèi)占軍出資2750萬(wàn)元入股紅相科技,獲得2.5%的股份,此時(shí)紅相科技的估值已經(jīng)達(dá)到了11億元。

  中強(qiáng)科技同樣存在資本獵手突擊入股的情況。2016年9月,費(fèi)禹銘和錢(qián)志達(dá)分別出資2625萬(wàn)元獲得中強(qiáng)科技2.5%的股份,費(fèi)禹銘常年任職信雅達(dá)董事;錢(qián)志達(dá)與錢(qián)志明兄弟倆是兄弟科技的實(shí)際控制人。

  預(yù)估值大幅溢價(jià)監(jiān)管兩發(fā)問(wèn)詢函

  據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道,由于交易所對(duì)上市公司重組都是采取事后審核,所以金盾股份重組預(yù)案披露后,沒(méi)有立即復(fù)牌。根據(jù)10月31日晚間公告,由于重組標(biāo)的涉及敏感的軍工領(lǐng)域,交易所采取謹(jǐn)慎的態(tài)度,先后兩次對(duì)金盾股份重組預(yù)案發(fā)出問(wèn)詢函。

  在首次問(wèn)詢函中,涉及兩家標(biāo)的公司預(yù)估值的公允性、合理性分析,以及兩家標(biāo)的公司預(yù)估值較凈資產(chǎn)出現(xiàn)大幅溢價(jià)的原因。對(duì)此,金盾股份從評(píng)估方法、評(píng)估參數(shù)的選取、企業(yè)特殊性以及行業(yè)情況等方面,進(jìn)行了回應(yīng)。

  以重組標(biāo)的紅相科技為例,該公司是國(guó)內(nèi)知名的專業(yè)研發(fā)紅外熱像、紫外成像、氣體成像系統(tǒng)的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品包括紅外熱像系列、紫外成像系列、氣體成像系列,產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于電力、國(guó)防、能源、視頻監(jiān)控、工業(yè)等行業(yè)。并在北京奧運(yùn)、舟山海防、滬杭高鐵、東海大橋、秦山核電站等國(guó)家重點(diǎn)工程中得到應(yīng)用。

  據(jù)了解,紅相科技主要國(guó)內(nèi)客戶為全國(guó)各電力公司,主要采用招投標(biāo)的形式取得訂單,由于客戶的招投標(biāo)主要集中在第四季度,故收入存在一定的季節(jié)性。2014年第四季度銷(xiāo)售收入占當(dāng)年收入的比例為 65.37%,2015年第四季度銷(xiāo)售收入占當(dāng)年收入的比例為36.90%,預(yù)計(jì)2016年第四季度的銷(xiāo)售收入占當(dāng)年收入的比例約為47%。

  回復(fù)公告顯示,紅相科技的產(chǎn)品為手持式的高端檢測(cè)設(shè)備,交付時(shí)間一般在3個(gè)月內(nèi),貨到當(dāng)場(chǎng)驗(yàn)收,導(dǎo)致其訂單的覆蓋率較低。截至 2016年9月30日,紅相科技銷(xiāo)售收入為8982.9萬(wàn)元,已簽訂合同目前正在執(zhí)行的訂單有1600萬(wàn)元,預(yù)計(jì)2016年第四季度可以完成的銷(xiāo)售收入為8000萬(wàn)元。

  金盾股份稱,此次預(yù)估綜合考慮了紅外熱像行業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)需求、紅相科技自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及在手訂單情況,對(duì)未來(lái)年度營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測(cè),預(yù)估值合理。

  在二次問(wèn)詢函中,交易所要求結(jié)合同行業(yè)上市公司已獲得相關(guān)軍品業(yè)務(wù)資質(zhì)及軍方采購(gòu)相關(guān)資質(zhì)的要求及流程等情況,補(bǔ)充披露重組標(biāo)的在“軍工四證”未齊全的情況下,將產(chǎn)品直接售予軍方的業(yè)務(wù)模式、軍方采購(gòu)相關(guān)資質(zhì)的要求及流程、相關(guān)業(yè)務(wù)的真實(shí)性及合規(guī)性分析。

  二次問(wèn)詢函的回復(fù)公告指出,2011年3月21日,重組標(biāo)的中強(qiáng)科技,通過(guò)武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證委員會(huì)認(rèn)證,取得《武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證證書(shū)》;2016年2月25 日,中強(qiáng)科技取得由中國(guó)新時(shí)代認(rèn)證中心換發(fā)的《武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證證書(shū)》,編號(hào)為16JB1693,有效期至2019年2月24日。

  同時(shí),公告顯示,2016年10月27日,江蘇省武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格審查認(rèn)證委對(duì)中強(qiáng)科技進(jìn)行二級(jí)保密資格現(xiàn)場(chǎng)審查并審核通過(guò),注冊(cè)及證書(shū)發(fā)放工作正在按有關(guān)程序辦理之中;2016年10月10日至10月12日期間,中國(guó)人民解放軍陸軍裝備部對(duì)中強(qiáng)科技進(jìn)行了裝備承制單位注冊(cè)證書(shū)的續(xù)審工作并審核通過(guò),注冊(cè)及證書(shū)發(fā)放工作正在按有關(guān)程序辦理之中。

  目前,中強(qiáng)科技正在向國(guó)防科工局申請(qǐng)《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》,根據(jù)國(guó)防科工辦的相關(guān)說(shuō)明,中強(qiáng)科技的申請(qǐng)及相關(guān)材料已經(jīng)初審合格并符合許可條例要求,預(yù)計(jì)相關(guān)部門(mén)將于2016年11月對(duì)中強(qiáng)科技進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)審查,暫未取得《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》對(duì)中強(qiáng)科技的科研生產(chǎn)不會(huì)產(chǎn)生不利影響。

  金盾股份稱,通過(guò)核查報(bào)告期內(nèi)中強(qiáng)科技軍工資質(zhì)并經(jīng)軍代表機(jī)構(gòu)確認(rèn),中強(qiáng)科技具備軍方裝備采購(gòu)合同的全部業(yè)務(wù)資質(zhì)。通過(guò)核查中強(qiáng)科技報(bào)告期內(nèi)涉及軍方采購(gòu)的相關(guān)合同等資料,中強(qiáng)科技的軍品業(yè)務(wù)真實(shí)、合規(guī)。

  估值解釋缺乏說(shuō)服力 應(yīng)收款項(xiàng)表述矛盾

  據(jù)牛牛金融報(bào)道,與A股市場(chǎng)許多并購(gòu)重組交易一樣,上市公司在復(fù)函中僅對(duì)計(jì)算標(biāo)的公司股權(quán)預(yù)估值的方法作出文字解釋,未給出具體計(jì)算預(yù)估值的過(guò)程。在這種情況下,我們難以驗(yàn)證后文預(yù)估值敏感性分析結(jié)果的合理性。

  以紅相科技為例,上市公司在回復(fù)監(jiān)管層有關(guān)交易估值合理性和公允性的問(wèn)詢意見(jiàn)時(shí),先用本次交易中紅相科技的股權(quán)預(yù)估值除以歷年業(yè)績(jī)承諾得出各年市盈率。然后再?gòu)男袠I(yè)中選取了高德紅外、大立科技等3家可比公司,同樣用8月31日收盤(pán)價(jià)除以其自行估計(jì)的全年預(yù)計(jì)每股收益得到可比公司2016年的預(yù)計(jì)市盈率。

  兩相對(duì)比之后,上市公司在復(fù)函和重組預(yù)案修訂稿中得出了交易定價(jià)公允合理的結(jié)論,對(duì)中強(qiáng)科技股權(quán)估值也采用了同樣的方法進(jìn)行計(jì)算和比較。

  這種比較方法存在諸多缺陷,對(duì)估值合理性和公允性的解釋缺乏說(shuō)服力。紅相科技和中強(qiáng)科技是未上市公司,而高德紅外等可比公司都是已上市公司,二者發(fā)展所處的階段不同,股權(quán)流動(dòng)性也存在巨大差異,計(jì)算紅相科技市盈率的時(shí)候,應(yīng)考慮和反映這兩方面對(duì)股權(quán)產(chǎn)生的影響。其次,同口徑市盈率的計(jì)算過(guò)程里沒(méi)有列出作為分子的“2016年預(yù)計(jì)每股收益”來(lái)自何處,僅在計(jì)算表格下面以一行小字注釋,數(shù)據(jù)來(lái)源缺乏依據(jù)。最后,中強(qiáng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是軍用偽裝遮障涂料和設(shè)備的研發(fā)銷(xiāo)售,但是復(fù)函中上市公司為其選擇的14家可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)多為通信導(dǎo)航、精密機(jī)械等電子設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn),二者缺乏可比性。

  與修訂前的重組預(yù)案相比,復(fù)函對(duì)標(biāo)的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力作了進(jìn)一步說(shuō)明,強(qiáng)調(diào)了紅相科技和中強(qiáng)科技在各自領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和各類(lèi)已獲得的研發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。不過(guò),與高德紅外等業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,紅相科技過(guò)往兩年成像產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入均居末尾,既表明未來(lái)存在可觀的增長(zhǎng)空間,也說(shuō)明現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同業(yè)、研發(fā)儲(chǔ)備和技術(shù)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)得并不明顯。

  至于在手訂單方面,復(fù)函披露截至2016年8月末,紅相科技正在履行的在手訂單有2,500萬(wàn)元,來(lái)自“北京中電昌吉科技發(fā)展有限公司”等三家公司,不過(guò)并未對(duì)交易對(duì)手的履約能力進(jìn)行說(shuō)明。中強(qiáng)科技的在手訂單有6,800萬(wàn)元,全部來(lái)自解放軍總裝備部。

  中強(qiáng)科技目前在手訂單達(dá)6,800萬(wàn)元,按“加工和修理修配勞務(wù)”稅目17%的稅率初步估算,訂單金額含稅時(shí)增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額約為988.03萬(wàn)元,如訂單總額不含稅時(shí)銷(xiāo)項(xiàng)稅則為1,156萬(wàn)元,分別占中強(qiáng)科技今年1~8月凈利潤(rùn)(1,900.57萬(wàn)元)的51.98%和60.82%,享受免稅政策時(shí)無(wú)銷(xiāo)項(xiàng)稅,相當(dāng)于增厚了標(biāo)的公司的收入。鑒于取得《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》是中強(qiáng)科技享受軍品免稅政策的先決條件,該事項(xiàng)將對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

  修訂前的重組預(yù)案顯示,兩家標(biāo)的公司資產(chǎn)中均存在大額應(yīng)收款項(xiàng)。復(fù)函披露的賬齡數(shù)據(jù)顯示,紅相科技各個(gè)時(shí)點(diǎn)的應(yīng)收賬款余額多在一年以內(nèi)形成,占比在88%左右,3年以上的應(yīng)收賬款余額則在250萬(wàn)元左右。但是截至8月31日紅相科技的應(yīng)收賬款余額已達(dá)11,544.25萬(wàn)元,而2015年末時(shí)點(diǎn)的余額僅6,733.67萬(wàn)元,今年1~8月應(yīng)收賬款累計(jì)凈增加4,800多萬(wàn)元。不過(guò),復(fù)函中多處文字說(shuō)明中都表示紅相科技銷(xiāo)售存在季節(jié)性,訂單一般集中在每年四季度取得并在3個(gè)月內(nèi)交付產(chǎn)品并完成貨款結(jié)算。兩邊的表述存在不一致的地方。

  另外,兩家標(biāo)的公司還披露了各自前五大欠款方數(shù)據(jù)。值得注意的是,中強(qiáng)科技賬面出現(xiàn)的大額應(yīng)收款項(xiàng)主要系控股股東直接或通過(guò)關(guān)聯(lián)方(包括親屬及通過(guò)親屬控制的未營(yíng)業(yè)公司)間接拆借資金形成的債權(quán),與紅相科技欠款方主要為國(guó)家電網(wǎng)各省電力公司的情況不同。

  在紅相科技2015年凈利潤(rùn)的金額上,重組預(yù)案與其股東之一遠(yuǎn)方光電的年報(bào)存在較大差異。然而,深交所兩次下發(fā)的問(wèn)詢函中均未提及此處差異,上市公司在復(fù)函中也沒(méi)有主動(dòng)說(shuō)明和解釋。

  兩版財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不一 凈利相差800余萬(wàn)元

  據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道,在2015年7月,遠(yuǎn)方光電出資3600萬(wàn)元獲得了紅相科技8%的股份。費(fèi)占軍在2016年1月份入股時(shí),為了保持8%的持股比例不變,遠(yuǎn)方光電再次出資239萬(wàn)元對(duì)紅相科技進(jìn)行同比例增資。

  在持股一年之后,遠(yuǎn)方光電宣布出售所持紅相科技股權(quán)。遠(yuǎn)方光電所持8%股份對(duì)應(yīng)估值為9280萬(wàn)元,由金盾股份發(fā)行379.55萬(wàn)股股份支付。按照金盾股份停牌前31.34元/股計(jì)算,遠(yuǎn)方光電所持股份的市值已經(jīng)超過(guò)億元,達(dá)到1.12億元,一年余時(shí)間浮盈即超兩倍。

  在此之前,紅相科技也一直為遠(yuǎn)方光電帶來(lái)賬面利潤(rùn)。對(duì)于紅相科技,遠(yuǎn)方光電采用的是權(quán)益法記賬,因此紅相科技的盈虧也將對(duì)公司的全年凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

  根據(jù)遠(yuǎn)方光電2015年年報(bào),公司對(duì)紅相科技2015年權(quán)益法下確認(rèn)的投資損益為213萬(wàn)元。因此,不難發(fā)現(xiàn),紅相科技2015年全年的凈利潤(rùn)為2664萬(wàn)元。

  遠(yuǎn)方光電最初入股時(shí),紅相科技原股東承諾公司2015-2017年度扣除非經(jīng)常性損益后稅后凈利潤(rùn)分別為3000萬(wàn)元、3900萬(wàn)元和5070萬(wàn)元。因此,紅相科技2015年并沒(méi)有完成這一年的業(yè)績(jī)承諾。

  但在金盾股份的收購(gòu)報(bào)告書(shū)中,紅相科技不但完成了業(yè)績(jī)承諾,而且是超額完成。收購(gòu)預(yù)案顯示,2015年,紅相科技實(shí)現(xiàn)收入1.18億元,同期凈利潤(rùn)為3497萬(wàn)元,超額近20%。

  與遠(yuǎn)方光電按照權(quán)益法得出的凈利潤(rùn)相比,在金盾股份的收購(gòu)書(shū)中,紅相科技的凈利潤(rùn)多出了833萬(wàn)元,增幅超過(guò)了30%。顯然,這樣如此之大的差異難以用統(tǒng)計(jì)范圍有差異來(lái)解釋。

  不僅如此,按照金盾股份收購(gòu)預(yù)案,2016年前8個(gè)月,紅相科技的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為7658萬(wàn)元和2048萬(wàn)元,可見(jiàn)公司繼續(xù)保持著良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

  遠(yuǎn)方光電2016年半年報(bào)顯示,公司對(duì)紅相科技2016年上半年權(quán)益法下確認(rèn)的投資損益為157萬(wàn)元。由此,根據(jù)遠(yuǎn)方光電的收益,上半年紅相科技的凈利潤(rùn)為1997萬(wàn)元。

  不難發(fā)現(xiàn),僅僅是2016年上半年的時(shí)間,紅相科技凈利潤(rùn)已經(jīng)基本完成了2000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)?稍诮鸲芄煞莸氖召(gòu)書(shū)中,紅相科技截至8月底的凈利潤(rùn)也剛剛2000余萬(wàn)元,兩個(gè)月時(shí)間,凈利潤(rùn)僅僅增加了51萬(wàn)元。

  一直高增長(zhǎng)的紅相科技在2016年7-8月份突然沒(méi)有了凈利潤(rùn)?若非如此,為何兩個(gè)月時(shí)間只有50余萬(wàn)元的凈利潤(rùn)呢?要知道公司上半年的月平均凈利潤(rùn)還在300萬(wàn)元以上。對(duì)此,金盾股份又該如何向投資者做出解釋呢?

  此外,據(jù)新京報(bào)報(bào)道,兩家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中,應(yīng)收款凈額占資產(chǎn)總比例較高。

  在金盾股份給出的三個(gè)報(bào)告期內(nèi)(2014年末、2015年末、2016年8月末),紅相科技應(yīng)收賬款凈額分別為3400.59萬(wàn)元、6144.46萬(wàn)元、10683.52萬(wàn)元,占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比例分別為52.74%、41.27%、53.09%。

  截至2016年8月末,中強(qiáng)科技應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收賬款賬面值共計(jì)9428.29萬(wàn)元,占總資產(chǎn)比例60.12%。

  毛利率高于同行上市公司

  據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道,兩家公司中,紅相科技在行業(yè)中占有領(lǐng)軍地位。收購(gòu)預(yù)案顯示,2014-2015年,紅相科技的毛利率為58.26%和60.03%,2016年1-8月為57.6%,基本保持在60%上下。

  在上市公司中,高德紅外和大立科技都是以紅外熱像儀產(chǎn)品為主業(yè)。2014-2015年,高德紅外該業(yè)務(wù)的毛利率分別為46.16%和45.29%,憑借著生產(chǎn)成本的大幅下降,2016年上半年,公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率才達(dá)到了60.23%。

  大立科技的毛利率整體上好于高德紅外,但也難以企及紅相科技的水平。2014-2015年,公司的毛利率分別為46.26%和51.04%,2016年前三季度則為46.78%。兩家上市公司的收入和凈利潤(rùn)規(guī)模都在紅相科技之上,毛利率卻遠(yuǎn)不及同行“小弟”。

  據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道,標(biāo)的公司的基本數(shù)據(jù)披露也不完備。問(wèn)詢函要求公司結(jié)合經(jīng)營(yíng)模式,補(bǔ)充披露并列示報(bào)告期內(nèi)兩家標(biāo)的公司的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本的內(nèi)容及結(jié)構(gòu)情況,營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、毛利率歷次發(fā)生變動(dòng)的原因及合理性分析。另外,兩家標(biāo)的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、在行業(yè)中所處地位、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況,報(bào)告期內(nèi)分產(chǎn)品/分應(yīng)用領(lǐng)域/分地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、毛利率情況,前五大客戶和供應(yīng)商的情況、主要客戶的訂單獲取方式、是否對(duì)單一客戶或供應(yīng)商具有重大依賴等基本情況,都需要補(bǔ)充,并請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及會(huì)計(jì)師分別對(duì)上述問(wèn)題發(fā)表核查意見(jiàn)。

  據(jù)牛牛金融報(bào)道,從定量角度分析得到的結(jié)果來(lái)看,紅相科技毛利率高于行業(yè)水平,但營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)低于行業(yè)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,距離成為真正的行業(yè)領(lǐng)頭羊尚有一定距離,并且預(yù)案中披露的利潤(rùn)數(shù)據(jù)與參股方年報(bào)差異較大。而中強(qiáng)科技控股股東長(zhǎng)期大額占用公司資金,部分資金流向不明,經(jīng)營(yíng)資質(zhì)尚未齊全,公司未來(lái)發(fā)展經(jīng)營(yíng)存在受限放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

  資本突擊入股 停牌前放量漲停

  據(jù)新京報(bào)報(bào)道,在一家公司被上市公司收購(gòu)前夜,新晉股東可在短期內(nèi)獲得超額回報(bào)。值得注意的是,在重組之前,中強(qiáng)股份的股東遭遇了集體更換。

  2016年9月,中強(qiáng)科技股東大會(huì)審議決定,同意原股東周燕萍、蔣巖將持有中強(qiáng)科技95%的股權(quán)以950萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給周偉洪。同月,原股東何云林將持有中強(qiáng)科技5%的股權(quán)以5250萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給費(fèi)禹銘、錢(qián)志達(dá)兩人。這三名新股東合計(jì)持有公司100%股權(quán),此前股東悉數(shù)退出。而且,這三人是首次出現(xiàn)在中強(qiáng)科技的股東名單中。

  對(duì)此,金盾股份表示,公司在停牌后與中強(qiáng)科技開(kāi)始接觸,中強(qiáng)科技9月份5%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為系新老股東之間經(jīng)協(xié)商一致的獨(dú)立投資行為,95%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓系一致行動(dòng)人之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為,中強(qiáng)科技的實(shí)際控制人并未發(fā)生變更,不存在“股東集體換血”的情況。

  收購(gòu)方案顯示,生于1957年的周偉洪,旗下?lián)碛卸嗉夜,均通過(guò)親屬間接持有股份,但除了江陰市中強(qiáng)酒業(yè)有限公司還在經(jīng)營(yíng)酒品銷(xiāo)售外,其余公司已無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

  費(fèi)禹銘、錢(qián)志達(dá)兩位“60后”旗下均有較為龐大的公司群,其中,費(fèi)禹銘所控股的公司大部分從事投資行業(yè),尤其是股權(quán)投資。

  另一家標(biāo)的公司紅相科技,在2016年1月的增資擴(kuò)股中,新晉股東費(fèi)占軍獲得公司4.5%股份。費(fèi)占軍的另一個(gè)身份是創(chuàng)業(yè)板公司新天科技的股東,其與兄弟費(fèi)戰(zhàn)波合計(jì)持有新天科技44.58%股份,為實(shí)際控制人。

  此外,據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道,在停牌前的最后一個(gè)交易日4月26日,金盾股份股價(jià)在交易的最后20分鐘放量拉升,成交量達(dá)到2699萬(wàn)元,占全天交易額的近40%;收盤(pán)后,金盾股份宣布停牌收購(gòu),相關(guān)信息是否泄露不禁讓人浮想聯(lián)翩。


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