幾百平米的房間內(nèi)，一排排電腦如流水線般陳列，一百多名操盤手緊盯著不斷閃爍的屏幕，手指在鍵盤上飛快的移動(dòng)、敲擊……盡管在股海沉浮二十多年，但私募基金老板張華(化名)還是被眼前的這一幕所震撼。他說：“這簡(jiǎn)直就是一座工廠”。

　　張華眼里的“工廠”，其實(shí)是一支“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)。這些操盤手們猶如生產(chǎn)線上的工人一般分工明確，正在逼仄的A股市場(chǎng)里制造盈利，“T+0”策略則是他們的生產(chǎn)工藝。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，今年以來，這種高度組織化的A股“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)開始在北京、上海、深圳等地悄然盛行，獲利不淺。此外，不少私募基金也暗地里組建了“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)，或是與“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)合作，對(duì)其底倉(cāng)股票進(jìn)行操作。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“T+0”交易策略是被動(dòng)式交易理念，在存量資金博弈的市場(chǎng)格局下，隨著“T+0”交易團(tuán)隊(duì)的盛行，追逐熱點(diǎn)與題材的主動(dòng)式交易理念運(yùn)作空間被大量壓縮，這是今年A股呈現(xiàn)低波動(dòng)率的重要原因。

　　地下工廠盛行

　　張華參觀的是一家位于上海的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)，擁有一百多個(gè)操盤手，足以說明其管理規(guī)模之大。業(yè)內(nèi)人士介紹，所謂“T+0”，實(shí)質(zhì)是在A股“T+1”交易規(guī)則下的一種超短線策略，操盤手法的核心是“高拋低吸”，例如先持有1萬股某只股票，在第二天該股走低時(shí)再買進(jìn)1萬股，等當(dāng)日該股上漲后賣出1萬股，這就相當(dāng)于做了1萬股的“T+0”交易;反之亦然。

　　A股市場(chǎng)的“T+0”策略早已有之，但“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)大規(guī)模出現(xiàn)則始于去年末。知情人士透露，目前盛行的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)主要有兩類，一是專做“T+0”策略的團(tuán)隊(duì)，二是一些私募基金自己搭建的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)。

　　對(duì)于第一類操盤團(tuán)隊(duì)，其業(yè)務(wù)模式為接受客戶的股票賬戶委托，與客戶簽訂“保本協(xié)議”，約定到期后相應(yīng)的持股數(shù)量不變，以最后股票收盤價(jià)計(jì)算，如果較委托前股票賬戶有盈余，則按照約定比例進(jìn)行分成。知情人士透露，去年末以來，龐大的需求是催生“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)大規(guī)模出現(xiàn)的重要原因。首先，去年A股持續(xù)大跌形成了大量的套牢盤;其次，今年網(wǎng)下打新收益頗高，按照交易規(guī)則參與網(wǎng)下打新需要持有股票市值超過1000萬，因此不少資金通過買入股票博取打新收益。上述兩種情形使得不少投資者被迫長(zhǎng)期持有一些股票，在今年A股窄幅震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，這些股票要想尋求解套或保值增值，利用股票波動(dòng)進(jìn)行套利的“T+0”策略成為不二選擇。

　　幾乎是在同一時(shí)間，不少私募基金公司也開始搭建自己的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)。某規(guī)模近百億的私募基金負(fù)責(zé)人透露，今年初，公司的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)就已成立。該負(fù)責(zé)人坦言：“去年下半年以來，基差長(zhǎng)期深度貼水，這讓做阿爾法策略的私募管理人頗為頭疼。因?yàn)樵诨�差貼水的情況下，進(jìn)行套保是一件很不劃算的事情。所以，現(xiàn)在做阿爾法策略的私募，基本都配有‘T+0’的團(tuán)隊(duì)�！�

　　多位私募基金人士透露，做阿爾法策略的私募通常都有底倉(cāng)長(zhǎng)期持有，

　　因此會(huì)將底倉(cāng)交給“T+0”團(tuán)隊(duì)進(jìn)行打理，實(shí)質(zhì)是對(duì)阿爾法策略的一種增強(qiáng)。另據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，一些私募基金并沒有組建自己的“T+0”團(tuán)隊(duì)，而是將這部分業(yè)務(wù)外包。實(shí)際上，作為私募基金老板的張華，近期就考察了好幾家“T+0”團(tuán)隊(duì)。

　　這一切都是在悄悄地進(jìn)行——一些“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)直接操作他人股票賬戶，其業(yè)務(wù)處于灰色地帶;另外，“T+0”模式需要對(duì)個(gè)股頻繁買賣，這也讓不少進(jìn)行“T+0”操作的私募覺得“上不了臺(tái)面”。

　　速度與盤感共舞

　　“T+0”地下工廠盛行的另一大原因是收益率可觀。前述規(guī)模近百億的私募基金公司負(fù)責(zé)人坦言，即便是在近期，盡管A股如“一潭死水”，但公司“T+0”團(tuán)隊(duì)每天的收益率也超過千分之一，這對(duì)于規(guī)模較大的基金而言已頗為不錯(cuò)。另據(jù)知情人士透露，一些優(yōu)秀的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)今年的收益率甚至高達(dá)20%。

　　眾所周知，作為一種超短線策略，“T+0”策略的實(shí)現(xiàn)并不容易，“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)能實(shí)現(xiàn)如此高的收益，原因何在?

　　知情人士介紹，“T+0”策略的核心在于對(duì)個(gè)股進(jìn)行頻繁的“高拋低吸”，今年以來A股市場(chǎng)持續(xù)圍繞3000點(diǎn)窄幅震蕩的格局是“T+0”策略實(shí)現(xiàn)的重要前提。

　　操盤團(tuán)隊(duì)高超的手法和運(yùn)作模式也頗為重要。股指期貨培育了大批“T+0”操盤手，去年下半年股指期貨市場(chǎng)受到限制后，不少操盤手轉(zhuǎn)而開始做A股的“T+0”交易，盤感好、手快是他們的普遍特征。例如，在人們以往的印象中，“T+0”策略適合應(yīng)用在自己熟悉的創(chuàng)業(yè)板、中小板股票上，但目前不少操盤手善于根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)，對(duì)客戶提供的股票進(jìn)行操作。更有甚者，借助空閑現(xiàn)金，在其他資金拉抬股票的時(shí)候也順勢(shì)快速拉升，等到一定高位后快速拋出，擴(kuò)大收益。同時(shí)，在“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)中，通常是每個(gè)操盤手負(fù)責(zé)盯幾只股票，并對(duì)每個(gè)操盤手進(jìn)行考核，從而保證整體團(tuán)隊(duì)的策略實(shí)現(xiàn)勝率。

　　值得關(guān)注的是，這種“速度與盤感共舞”的操盤手法與程序化交易極其相似，但中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前多數(shù)“T+0”團(tuán)隊(duì)操盤主要依靠人工。某擅長(zhǎng)量化策略的私募基金負(fù)責(zé)人坦言：“目前而言，人工操盤要比程序化交易收益稍微高一點(diǎn)，畢竟操盤手的盤感難以量化。目前我們公司努力做的，就是對(duì)操盤手的風(fēng)格進(jìn)行長(zhǎng)期追蹤，盡量實(shí)現(xiàn)半程序化�！�

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，由于對(duì)操盤技術(shù)要求高，加之短期難以被交易軟件所取代，目前“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)的身價(jià)已水漲船高。前述私募基金負(fù)責(zé)人透露：“很多“T+0”操盤手就是小年輕，但年薪都在兩三百萬以上。我們公司的團(tuán)隊(duì)算是半培養(yǎng)，如果是從市場(chǎng)上挖成熟的團(tuán)隊(duì)，實(shí)在是太貴了�！绷頁�(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，不少私募基金公司試圖和“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合作，但最終因?yàn)椤癟+0”操盤團(tuán)隊(duì)要價(jià)太高而放棄。

　　“漲停板敢死隊(duì)”克星

　　“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)身價(jià)暴漲，正是在目前資產(chǎn)荒的背景下，越來越多的資金開始青睞“T+0”交易策略的一個(gè)縮影。知情人士透露，目前在北京、上海、深圳等地形成了規(guī)模龐大的“T+0”交易團(tuán)隊(duì)。盡管到目前為止，無論是專做“T+0”策略的團(tuán)隊(duì)，還是私募基金公司搭建的“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)，都處在地下發(fā)展階段，具體規(guī)模不得而知，但在一些市場(chǎng)人士看來，其影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　例如，在與多家“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)洽談合作后，張華就透露，“T+0”博弈者的大量存在直接打擊了漲停板敢死隊(duì)的交易模式。漲停板敢死隊(duì)要想制勝就必須把漲勢(shì)維持住，但“T+0”操盤手則在股價(jià)拉升后快速出貨，加大了漲停板敢死隊(duì)維持漲勢(shì)的難度。多位私募基金經(jīng)理認(rèn)為，T+0交易策略是被動(dòng)式交易理念，在存量資金博弈的市場(chǎng)格局下，隨著T+0交易團(tuán)隊(duì)的盛行，追逐熱點(diǎn)與題材的主動(dòng)式交易理念運(yùn)作空間被大量壓縮，是今年A股呈現(xiàn)低波動(dòng)率的重要原因。

　　不過，“T+0”操盤團(tuán)隊(duì)并非沒有軟肋。前述私募基金負(fù)責(zé)人就表示，“T+0”策略的資金容量有限，特別是在目前這種存量資金博弈的行情下，操作的規(guī)模如果大了，反而達(dá)不到目的。某資深基金經(jīng)理認(rèn)為，“T+0”策略在今年這種持續(xù)窄幅震蕩的背景下比較有效，一旦A股打破這種震蕩局面，出現(xiàn)大跌或大漲，“T+0”策略的風(fēng)險(xiǎn)就將暴露。