在證監(jiān)會(huì)實(shí)施以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管以來(lái)，券商通過(guò)多種方式增資以擴(kuò)充凈資本成為趨勢(shì)，但不少大券商的凈資本在今年上半年卻有了大幅的下滑。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，有64家券商凈資本相比去年末實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但仍有60家出現(xiàn)下滑。在凈資本排名位居前十的大券商中，僅申萬(wàn)宏源證券一家凈資本規(guī)模相比去年底有所提升，其他9家凈資本均在下降。

一位大型券商財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者表示，之前大券商的凈資本規(guī)模一般是逐步上升的，今年上半年不少大券商凈資本出現(xiàn)了下滑，原因主要有兩個(gè)：一是大額度的分紅；二是計(jì)入凈資本的次級(jí)債的規(guī)模下降、存續(xù)期縮短等導(dǎo)致凈資本的規(guī)模下降，而后者影響更大。

大券商凈資本降幅較大

凈資本是衡量證券公司資本充足和資產(chǎn)流動(dòng)性狀況的一個(gè)綜合性監(jiān)管指標(biāo)，是證券公司凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高、可快速變現(xiàn)的能力。在監(jiān)管層實(shí)施以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管以來(lái)，券商所有的業(yè)務(wù)開展都要和凈資本掛鉤。

近幾年以來(lái)，券商幾乎所有的發(fā)債、定增等募資舉動(dòng)，陳述的理由中都少不了“補(bǔ)充凈資本”。而券商凈資本亦呈現(xiàn)出逐步上升態(tài)勢(shì)。

證券時(shí)報(bào)記者梳理中證協(xié)發(fā)布的今年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年6月末，在126家券商中，有60家券商凈資本相比2015年年底出現(xiàn)了下滑，其中下滑幅度最大的為銀河證券，凈資本從2015年底的606.38億元下降至今年6月末的463.1億元，減少143.28億元；國(guó)信證券凈資本從去年底的478.39億元下降至今年上半年的350.97億元，減少127.42億元；廣發(fā)證券凈資本從去年底的643.46億元減少至今年6月末的528.93億元，減少114.53億元。

上述3家券商凈資本降幅雖超過(guò)了百億，但仍不影響他們?cè)?26家券商中的凈資本排位。3家券商中，國(guó)信證券凈資本排名僅從去年底的第七名下降至第八名，而銀河證券和廣發(fā)證券仍舊維持原來(lái)的名次——第五名和第四名。

大券商凈資本下滑是整體趨勢(shì)，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，凈資本降幅前十位的券商除了上述3家之外，還包括招商證券、東方證券、長(zhǎng)江證券、光大證券、華泰證券、海通證券和國(guó)泰君安。而位居凈資本金額排名首位的中信證券，今年6月末的凈資本規(guī)模相比去年底也有小幅下降。至此，在126家券商的凈資本排名中，位列前十的大券商除申萬(wàn)宏源6月末凈資本規(guī)模相比去年末上升之外，其他9家大券商均較去年底出現(xiàn)大幅下滑。

針對(duì)凈資本下降的原因，香港上市的銀河證券在半年報(bào)中給出了解釋——該公司凈資產(chǎn)因派發(fā)2015年末股息而下降、公司次級(jí)債陸續(xù)到期等因素導(dǎo)致了凈資本期末余額減少。

分紅及次級(jí)債成主因

針對(duì)多家大券商凈資本大幅下降的原因，一位大型券商財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者表示，一個(gè)原因是很多大券商在今年初都進(jìn)行了分紅。另外，他個(gè)人認(rèn)為對(duì)于凈資本影響更大是次級(jí)債，因?yàn)榇渭?jí)債的規(guī)模一般比較大，“比如200億的次級(jí)債存續(xù)期低于一年的話就不計(jì)入凈資本了�！�

“計(jì)入凈資本的次級(jí)債存續(xù)期縮短，或者規(guī)模下降，這樣按照監(jiān)管方針對(duì)凈資本的計(jì)算方法，計(jì)入凈資本的金額自然就少了�！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者。他同時(shí)表示，“證券公司的凈資本目前還處于比較正常的水平，很多券商的凈資本也非常充足，一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)監(jiān)管指標(biāo)。不過(guò)目前杠桿降了，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)也降了，要用到的凈資本也少了�！�

2016年6月16日，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》及配套規(guī)則頒布，并于2016年10月1日起正式實(shí)施。屆時(shí)，次級(jí)債將不再計(jì)入券商核心凈資本。

有券商人士向記者表示，從新規(guī)定來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系向“凈資本+流動(dòng)性”方向轉(zhuǎn)變，未來(lái)監(jiān)管層對(duì)證券公司的監(jiān)管將進(jìn)一步趨嚴(yán)，凈資本被區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，只有股權(quán)融資才能計(jì)入核心凈資本，次級(jí)債將不計(jì)入核心凈資本，股權(quán)融資成為證券公司除留存收益外補(bǔ)充核心凈資本的唯一途徑�！�