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伴隨著公募FOF(基金中基金)指引最終落地,公募基金爭(zhēng)相籌備相關(guān)產(chǎn)品,公募FOF即將催生的行業(yè)變局也在持續(xù)醞釀之中。 多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的公募人士表示,公募FOF的發(fā)展或?qū)⒋呱夹袠I(yè)四大變局:拉動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)的市場(chǎng)需求,促進(jìn)風(fēng)格穩(wěn)定的主動(dòng)基金發(fā)展,完善基金研究和評(píng)價(jià)市場(chǎng),并對(duì)基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響。 ETF基金配置需求 將大增 多位公募人士表示,在FOF發(fā)展初期,流動(dòng)性好、風(fēng)格明晰的ETF產(chǎn)品需求將會(huì)大增,能夠提供此類(lèi)產(chǎn)品的基金公司也會(huì)有較大發(fā)展機(jī)遇。 銀華基金資產(chǎn)配置主管何海云表示,在FOF發(fā)展早期,受限于基金調(diào)研和基金評(píng)價(jià),很多FOF或會(huì)選擇風(fēng)格明顯、倉(cāng)位清晰的指數(shù)型產(chǎn)品。無(wú)論FOF采用主動(dòng)或被動(dòng)的子基金,F(xiàn)OF投資經(jīng)理都需要有明確的資產(chǎn)配置,風(fēng)格漂移或不明顯的基金將會(huì)很難被納入組合,因此,指數(shù)型產(chǎn)品、跟蹤指數(shù)的ETF等將會(huì)受益,而風(fēng)格不明顯的主動(dòng)型產(chǎn)品會(huì)受影響。 華安基金公募FOF業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人申揚(yáng)文也認(rèn)為,考慮到FOF在資產(chǎn)配置方面的需求,風(fēng)格特征明確且穩(wěn)定的基金、指數(shù)型的工具型基金會(huì)迎來(lái)比較大的機(jī)會(huì),F(xiàn)在國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品在這方面還有進(jìn)一步完善的空間,現(xiàn)在一些基金的風(fēng)格不夠鮮明、同質(zhì)化比較嚴(yán)重。對(duì)于FOF來(lái)說(shuō),如果不清楚底層基金的配置風(fēng)格,很難通過(guò)它實(shí)現(xiàn)FOF的有效配置效果。 申揚(yáng)文表示,從基金公司的角度來(lái)說(shuō),除了做好FOF產(chǎn)品之外,如果能提供一些符合條件的底層基金產(chǎn)品作為FOF的配置工具,同樣可以吸引其他公司FOF配置自家的基金,也會(huì)迎來(lái)比較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。 濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航認(rèn)為,當(dāng)前指數(shù)產(chǎn)品分為普通指數(shù)型基金、增強(qiáng)指數(shù)型基金、ETF和分級(jí)基金四類(lèi),由于FOF不能配置分級(jí)基金,增強(qiáng)指數(shù)型基金無(wú)論在基金規(guī)模、市場(chǎng)表現(xiàn)都不盡如人意,應(yīng)該不會(huì)成為FOF的主流配置。 王群航稱(chēng),與普通指數(shù)型基金相比,ETF產(chǎn)品在流動(dòng)性、交易成本、沖擊成本方面都是配置FOF的最好選擇,雖然當(dāng)前ETF總數(shù)量以及行業(yè)、主題ETF并不太多,但已經(jīng)足夠做FOF配置了,能不能做好還需要看公司的資產(chǎn)配置能力。 從行業(yè)指數(shù)ETF來(lái)看,當(dāng)前市場(chǎng)上已有120只ETF產(chǎn)品,其中,股票型ETF為112只,債券型ETF、商品型ETF各有4只,股票型ETF又涵蓋了寬基指數(shù)、策略指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)、海外指數(shù)等。 風(fēng)格穩(wěn)定的績(jī)優(yōu) 主動(dòng)基金將受追捧 在何海云看來(lái),風(fēng)格鮮明、穩(wěn)定且可以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動(dòng)管理基金將受到FOF產(chǎn)品的追捧,如果FOF選取主動(dòng)型子基金,這樣的子基金將會(huì)受到市場(chǎng)歡迎。 談及主動(dòng)管理基金在FOF背景下的市場(chǎng)前景,王群航也表示,風(fēng)格鮮明、穩(wěn)定且可以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動(dòng)基金是任何時(shí)候、任何投資者都?xì)g迎的產(chǎn)品,這類(lèi)產(chǎn)品在FOF時(shí)代也同樣會(huì)成為市場(chǎng)的“明星”。 德圣基金研究中心首席分析師江賽春卻認(rèn)為,在一定范圍內(nèi),績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理會(huì)受到專(zhuān)業(yè)FOF管理人的青睞,但從理論上看,并不存在持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造超額收益,規(guī)模還無(wú)限擴(kuò)張的主動(dòng)型產(chǎn)品。 “此類(lèi)產(chǎn)品的配置應(yīng)是存在一定局限性,”江賽春稱(chēng),“要么是這類(lèi)產(chǎn)品的投資存在問(wèn)題,因?yàn)榛垩圻x人并非易事,基金業(yè)績(jī)也并非每個(gè)周期都很穩(wěn)定;要么是這類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模會(huì)受到限制,可能FOF產(chǎn)品無(wú)法配置到! 基金研究和評(píng)價(jià)市場(chǎng) 有望崛起 隨著公募FOF指引的落地,當(dāng)前基金研究和評(píng)價(jià)上的不足將日益凸顯,公募FOF的推出也有望助推基金研究和評(píng)價(jià)體系日臻完善。 何海云表示,此前,不少券商和第三方機(jī)構(gòu)建立了基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì),但由于FOF未發(fā)展起來(lái),基金評(píng)價(jià)和研究體系也沒(méi)有做起來(lái),但隨著專(zhuān)業(yè)化FOF的發(fā)展,這塊業(yè)務(wù)也會(huì)隨之發(fā)展起來(lái)。 在王群航看來(lái),當(dāng)前我國(guó)在基金評(píng)價(jià)和基金研究層面相對(duì)偏弱,許多基金評(píng)價(jià)還僅限于基金業(yè)績(jī)和排名,公募FOF的推出有望完善基金評(píng)價(jià)體系,提升基金研究能力。 江賽春也認(rèn)為,F(xiàn)OF作為基金投資的買(mǎi)方如果能發(fā)展起來(lái),對(duì)作為賣(mài)方的基金研究和評(píng)價(jià)也會(huì)有引導(dǎo)作用,有助于行業(yè)發(fā)展壯大。 “當(dāng)然,基金研究和基金評(píng)價(jià)的定位與FOF投資有關(guān)系但并非直接關(guān)聯(lián)。”江賽春稱(chēng),“基金研究與評(píng)級(jí)只是提供FOF投資的基礎(chǔ)材料,但與FOF投資決策還是兩碼事,相當(dāng)于股票研究與投資股票基金的關(guān)系! 或?qū)?zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)發(fā)展 產(chǎn)生影響 作為公募FOF的同業(yè)業(yè)務(wù),基金公司的一些專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品已經(jīng)在運(yùn)行FOF投資策略,公募FOF的推出也可能對(duì)這些專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。 北京一位中型公募FOF負(fù)責(zé)人也告訴記者,由于專(zhuān)戶(hù)是定制型產(chǎn)品,機(jī)構(gòu)投資者會(huì)通過(guò)專(zhuān)戶(hù)FOF來(lái)定制風(fēng)險(xiǎn)收益偏好,但是,專(zhuān)戶(hù)缺乏公募的流動(dòng)性,也不像公募可以避稅,因此,公募FOF的推出有可能會(huì)對(duì)一些偏好流動(dòng)性的基金專(zhuān)戶(hù)投資者產(chǎn)生沖擊,部分涉及FOF策略的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)可能會(huì)被公募FOF取代。 江賽春也認(rèn)為,如果FOF發(fā)展順利,對(duì)一些機(jī)構(gòu)專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)可能會(huì)有一些影響。因?yàn)镕OF是低費(fèi)率產(chǎn)品,如果也能夠滿(mǎn)足資產(chǎn)配置需求,像保險(xiǎn)或其他機(jī)構(gòu)資金有可能會(huì)轉(zhuǎn)而配置公募FOF。 “公募FOF作為新生事物,一開(kāi)始規(guī)模應(yīng)該不會(huì)很大,因此,公募FOF出臺(tái)對(duì)原有產(chǎn)品格局在短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)產(chǎn)生太大影響!苯惔悍Q(chēng)。 此外,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,公募FOF推出后,市場(chǎng)上多策略產(chǎn)品會(huì)顯著增多,投資業(yè)績(jī)也將更為長(zhǎng)期化。 “FOF資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)是需要一定的時(shí)間來(lái)體現(xiàn)的,這與國(guó)內(nèi)追求短期收益的投資文化有很大沖突。如果通過(guò)優(yōu)秀的FOF產(chǎn)品,能夠使越來(lái)越多投資者逐漸接受資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期投資的理念,我覺(jué)得,對(duì)未來(lái)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是非常有利的!鄙険P(yáng)文稱(chēng)。 |
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