央行今日（11月12日）下午發(fā)布的10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新增貸款5136億元，比上月1.05億元新增貸款規(guī)模下降51%，社會融資規(guī)模4767元，也比上月1.3萬億元新增規(guī)模減少63.3%。兩數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)下去年7月份以來新低，除貸款外的社會融資規(guī)模亦出現(xiàn)負(fù)增長。

        自上月新增貸款規(guī)模創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來同期歷史最高值，市場預(yù)計(jì)到10月會出現(xiàn)小幅調(diào)整，但其意外斷崖式下跌仍讓市場大跌眼鏡。如果扣除表內(nèi)票據(jù)對新增貸款的貢獻(xiàn)，一般貸款的增量只有3120億，創(chuàng)年內(nèi)新低，也是2009年以來的次低點(diǎn)，僅高于2014年7月份。

　　從新增貸款分項(xiàng)來看，居民戶中長期貸款新增報(bào)1998億元，為今年4月份以來最差，顯示地產(chǎn)銷售回暖的后勁不足，企業(yè)戶中長期貸款新增報(bào)1519億元，不足9月數(shù)據(jù)的一半，顯示在缺乏專項(xiàng)金融債支持的情況下，無法撬動銀行配套資金，企業(yè)投資擴(kuò)張的意愿低迷。

　　信貸增速大幅放緩致使社會融資規(guī)模增速也出現(xiàn)“腰折”現(xiàn)象。除貸款以外，債券融資和未貼現(xiàn)承兌匯票是社融增速放緩的主要動力，甚至出現(xiàn)社會融資規(guī)模增量中貸款占比100%以上的局面。據(jù)央行數(shù)據(jù)，企業(yè)債券凈融資2516億元，同比少74億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少3694億元，同比多減1283億元。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，10月信貸增速放緩一方面由于季節(jié)性原因，另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿不足可能一定程度上抑制貸款需求回升，導(dǎo)致寬松貨幣政策下信貸擴(kuò)張出現(xiàn)波折。

　　實(shí)際上，社融與信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)斷崖式下跌一幕，曾經(jīng)在去年7月份上演過，彼時(shí)同樣是金融數(shù)據(jù)的意外大跌，隨后經(jīng)濟(jì)下行壓力加速浮現(xiàn)，最終引發(fā)央行于4季度寬松的貨幣政策。招商銀行同業(yè)金融總部劉東亮認(rèn)為，本次金融數(shù)據(jù)大跌，盡管有年末臨近的時(shí)點(diǎn)因素，但更多的還是反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)羸弱有效需求不足，以及面臨壞賬壓力下銀行對風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)提高所帶來的雙殺局面。

　　與信貸數(shù)據(jù)大幅下跌相反，10月M2繼續(xù)保持增勢，同比增速較上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)至13.5%。當(dāng)月存款同比多增7651億元，其中企業(yè)存款是總存款同比多增的主要動力，10月企業(yè)存款同比多增量為4758億元。

　　中金公司策略分析師陳健恒認(rèn)為，商業(yè)銀行體系的存款比歷史同期高3000-4000億，是M2升高的原因之一。同時(shí)由于去年10月份M2基數(shù)的下降，共同導(dǎo)致了在融資需求減弱的情況下M2增速反而走高。他進(jìn)一步認(rèn)為，M2的波動于融資需求的波動有所背離，在作為參考指標(biāo)方面的指示意義下降。

　　今年以來，央行連續(xù)使用降準(zhǔn)降息貨幣政策，向市場釋放了巨大的流動性，但信貸擴(kuò)張仍出現(xiàn)波折，市場呼吁政府需要進(jìn)一步使用更積極的貨幣和財(cái)政政策。

　　劉東亮認(rèn)為，這次金融數(shù)據(jù)可以為近期貨幣政策是否要踩剎車的爭論畫上句號，盡管雙降的邊際效用在下降，但未來貨幣政策繼續(xù)放松的迫切性并沒有降低，在增量融資難以提振的情況下，至少可以減輕存量債務(wù)的成本。

　　陳健恒還表示，10月份貨幣信貸的的萎靡證偽了貨幣增長可能拉動經(jīng)濟(jì)回升，加上貨幣流通速度因?yàn)閷?shí)際利率偏高而受到抑制，未來財(cái)政和貨幣政策都必須轉(zhuǎn)向更為積極。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，數(shù)據(jù)在10月份的季節(jié)性特征較為明顯，預(yù)計(jì)11月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)會有不同程度的回升。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，企業(yè)融資需求激活緩慢，穩(wěn)增長仍靠一些前期計(jì)劃好推進(jìn)的中長期項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性落地。未來一段時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)將步入一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)期，當(dāng)局的貨幣政策應(yīng)該會既劍指“穩(wěn)增長”又考量“控風(fēng)險(xiǎn)”，并且如需進(jìn)一步寬松，降準(zhǔn)相對于降息具有更大操作空間。