創(chuàng)業(yè)投資對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型至關(guān)重要，想方設(shè)法吸引更多資金參與創(chuàng)投是國務(wù)院目前在努力的工作。

9月20日，中國政府網(wǎng)公布《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》）�！兜谝回斀�(jīng)日報》記者發(fā)現(xiàn)，與之前的創(chuàng)業(yè)支持政策相比，此次“創(chuàng)投新政”有多項政策突破。在拓寬資金準(zhǔn)入、稅收優(yōu)惠、上市支持、以及退出通道等投資人最關(guān)心的領(lǐng)域，安排了更加具體的支持措施。

投資期限“反向掛鉤”

《意見》提出，研究建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤的制度安排。根據(jù)國務(wù)院安排，證監(jiān)會將按職責(zé)分工負(fù)責(zé)相關(guān)制度研究。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險較高，且越到前期風(fēng)險越大。為了鼓勵資金支持盡量前移，將投資期限與上市后解禁期反向掛鉤，這一創(chuàng)新制度安排值得關(guān)注。根據(jù)《意見》，做出這一設(shè)計的考慮主要是為了鼓勵長期投資，要研究對專注于長期投資和價值投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在企業(yè)債券發(fā)行、引導(dǎo)基金扶持、政府項目對接、市場化退出等方面給予必要的政策支持。

在資金來源方面，《意見》也加大了對長期資金、特別是保險資金的支持。一方面，要求在風(fēng)險可控、安全流動的前提下，支持中央企業(yè)、地方國有企業(yè)、保險公司、大學(xué)基金等各類機(jī)構(gòu)投資者投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資母基金。另一方面，要求建立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與各類金融機(jī)構(gòu)長期性、市場化合作機(jī)制，進(jìn)一步降低商業(yè)保險資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的門檻，推動發(fā)展投貸聯(lián)動、投保聯(lián)動、投債聯(lián)動等新模式。此外，鼓勵保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的相關(guān)機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資。

在稅收支持方面，將統(tǒng)籌研究鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資人投資種子期、初創(chuàng)期等科技型企業(yè)的稅收支持政策，進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資抵扣稅收優(yōu)惠政策。同時，《意見》提出，將研究開展天使投資人個人所得稅政策試點(diǎn)。

在商事環(huán)境方面，《意見》明令禁止各地自行出臺限制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)市場準(zhǔn)入和發(fā)展的有關(guān)政策。

相反，要建立創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展備案和監(jiān)管備案互聯(lián)互通機(jī)制。

在法律環(huán)境方面，國務(wù)院要求相關(guān)部委對創(chuàng)投、私募、外資機(jī)構(gòu)完善立法。一是研究推動創(chuàng)投相關(guān)立法工作，推動完善公司法和合伙企業(yè)法；二是完善創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)管理制度，推動私募投資基金管理暫行條例盡快出臺；三是完善外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理制度。

證監(jiān)會負(fù)責(zé)“退出通道”

作為一般市場主體，創(chuàng)業(yè)投資的主要目的也是為了獲利退出。退出通道是否通暢，直接決定了投資人的投資動力和投資規(guī)模。

創(chuàng)投退出方式主要有兩種，投資企業(yè)上市或被被并購。由于多層次資本市場的逐漸成熟，企業(yè)可以選擇到交易所上市、新三板掛牌，也可以通過柜臺交易出售股權(quán)。

此次“創(chuàng)投新政”專門就拓寬退出通道做出了規(guī)定，且指定由證監(jiān)會牽頭負(fù)責(zé)。

《意見》提出，要充分發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以及區(qū)域性股權(quán)市場功能，暢通創(chuàng)業(yè)投資市場化退出渠道。完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制，改善市場流動性。支持機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺市場開展直接融資業(yè)務(wù)。鼓勵創(chuàng)業(yè)投資以并購重組等方式實現(xiàn)市場化退出，規(guī)范發(fā)展專業(yè)化并購基金。

除上述股權(quán)交易市場之外，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)平臺一直缺少明確政策�！兑庖姟穼Υ艘蔡岢觯�鼓勵成立公益性天使投資人聯(lián)盟等各類平臺組織，培育和壯大天使投資人群體，促進(jìn)天使投資人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的信息交流與合作。同時，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資平臺，為各類個人直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信息和技術(shù)服務(wù)。

嚴(yán)查“泡沫”創(chuàng)投

國務(wù)院支持創(chuàng)業(yè)投資，但不支持“助推泡沫”的偽創(chuàng)投。“創(chuàng)投新政”也有明確的四大原則，即堅持服務(wù)實體、堅持專業(yè)運(yùn)作、堅持信用為本、堅持社會責(zé)任。

根據(jù)《意見》，真正的創(chuàng)業(yè)投資是指向處于創(chuàng)建或重建過程中的未上市成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取資本增值收益的投資方式；天使投資是指除被投資企業(yè)職員及其家庭成員和直系親屬以外的個人以其自有資金直接開展的創(chuàng)業(yè)投資活動。

“以支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、助力創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展為本，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)秉承價值投資理念，鼓勵長期投資和價值投資，”《意見》提出，要防范和化解投資估值“泡沫化”可能引發(fā)的市場風(fēng)險，積極應(yīng)對新動能成長過程中對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)可能造成的沖擊，妥善處理好各種矛盾，加大對實體經(jīng)濟(jì)支持的力度，增強(qiáng)可持續(xù)性，構(gòu)建“實體創(chuàng)投”投資環(huán)境。

《意見》明確，對不進(jìn)行實業(yè)投資、從事上市公司股票交易、助推投資泡沫及其他擾亂市場秩序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，將建立清查清退制度。