滬深交易所近日發(fā)布的《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見(jiàn)稿)》指出分級(jí)基金的投資門檻未來(lái)將不低于30萬(wàn)元，于是業(yè)內(nèi)有聲音指出這將加速分級(jí)基金的消亡。不過(guò)筆者感興趣不是這一規(guī)定對(duì)于金融機(jī)構(gòu)有什么影響，而是作為普通投資者來(lái)說(shuō)分級(jí)基金設(shè)置門檻有什么意義。

　　盡管新規(guī)發(fā)布行業(yè)震動(dòng)，但是對(duì)于絕大部分從銀行、基金銷售網(wǎng)站購(gòu)買基金的投資者而言，分級(jí)基金顯然還是一種非常陌生的概念，因?yàn)檫@些渠道并不銷售這種產(chǎn)品。事實(shí)上只有在證券公司開(kāi)戶的投資者才有機(jī)會(huì)接觸到這種類型的產(chǎn)品，因?yàn)閺囊婚_(kāi)始引進(jìn)這種創(chuàng)新基金產(chǎn)品的時(shí)候，不論產(chǎn)品發(fā)行方還是監(jiān)管方都很清楚，這是一種風(fēng)險(xiǎn)很高的產(chǎn)品，只有風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者才適合參與。所以才會(huì)在銷售渠道上事先做了隔離，但是沒(méi)想到這樣的風(fēng)險(xiǎn)隔離在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中顯然還是不夠的。

　　實(shí)際上“分級(jí)”只是一個(gè)文字游戲，因?yàn)檎嬲龖?yīng)該加的是很多銷售人員不愿提及的“杠桿”兩個(gè)字，盡管這兩個(gè)字對(duì)于沒(méi)有財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的投資者而言仍然很難理解，但是相信大部分人聽(tīng)到這兩個(gè)字以后都會(huì)為之一動(dòng)。事實(shí)上分級(jí)基金的另一個(gè)名字正是杠桿基金，其本源推敲起來(lái)是一種類似于公司財(cái)務(wù)中的財(cái)務(wù)杠桿。關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是企業(yè)借了銀行的資金去經(jīng)營(yíng)，只需要支付固定的利息，那么一旦企業(yè)業(yè)績(jī)很好，收益就可以成倍的增加，反過(guò)來(lái)就會(huì)成倍的減少，其詳細(xì)的算法和例子在所有的財(cái)務(wù)相關(guān)的資料里面都很容易找到，就不詳細(xì)展開(kāi)了。

　　在國(guó)外，公司型的杠桿基金可以說(shuō)就是使用了財(cái)務(wù)杠桿的原理而設(shè)立，公司型的杠桿基金會(huì)發(fā)行自己的股票和債券。與普通公司一樣，公司型基金業(yè)績(jī)好的時(shí)候其股票部分可以得到更高的回報(bào)率，業(yè)績(jī)差的時(shí)候虧損也會(huì)更多。而國(guó)內(nèi)由于基金法規(guī)定基金只能是以契約的形態(tài)出現(xiàn)，并不能直接發(fā)行股票和債券，所以才會(huì)出現(xiàn)了分級(jí)基金的A、B份額的說(shuō)法，其中B份額相當(dāng)于股票，A份額相當(dāng)于債券。股票的風(fēng)險(xiǎn)投資者是理解的，但套上了“分級(jí)基金B(yǎng)份額”的名頭以后，就可能出現(xiàn)誤解了。而銷售過(guò)程中不排除有金融機(jī)構(gòu)故意混淆分級(jí)基金與其他基金的區(qū)別，所以也就會(huì)有投資者把風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等同于股票的B份額當(dāng)成普通基金的情況了。

　　如果在投資者充分理解杠桿的含義和其所蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)的情況下，杠桿投資并沒(méi)有社會(huì)新聞中所渲染的那樣可怕，一方面杠桿工具確實(shí)可以提高資金使用效率，另一方面愿賭服輸也確實(shí)沒(méi)有什么好說(shuō)的。問(wèn)題在于如果出現(xiàn)了投資者明明以為參與了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不高的投資，結(jié)果卻帶來(lái)了高風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果，這顯然是市場(chǎng)出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　現(xiàn)在投資分級(jí)基金多了一個(gè)門檻以后，可以預(yù)見(jiàn)的一個(gè)結(jié)果就是投資者在聽(tīng)說(shuō)這個(gè)門檻以后會(huì)認(rèn)真考察一下這款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，然后再確定是否投資，這顯然比任何投資者教育更為有效。至于分級(jí)基金會(huì)不會(huì)因此在市場(chǎng)上消失，筆者以為大可參考一下機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者經(jīng)常跟分級(jí)基金同步使用的對(duì)沖工具股指期貨的門檻——50萬(wàn)起。還不是一樣很火?