9月6日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)的兩項(xiàng)人身險(xiǎn)新規(guī)再次讓萬(wàn)能險(xiǎn)成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　昨日，《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理了5家平臺(tái)型壽險(xiǎn)公司最新發(fā)布的176款萬(wàn)能險(xiǎn)8月份結(jié)算年利率發(fā)現(xiàn)，其中有4款高達(dá)8%，34款超過(guò)7%。

　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝近期撰文表示，“有的壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%，再加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資金成本在8%，甚至更高達(dá)到10%，這么高的資金成本，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)收益水平�！�

　　正是基于資金成本的考慮，此次保監(jiān)會(huì)明確對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的要求：結(jié)算利率與實(shí)際投資收益率掛鉤，當(dāng)萬(wàn)能賬戶(hù)的實(shí)際投資收益率連續(xù)三個(gè)月小于實(shí)際結(jié)算利率且特別儲(chǔ)備不能彌補(bǔ)其差額時(shí)，當(dāng)月實(shí)際結(jié)算利率應(yīng)當(dāng)不高于最低保證利率與實(shí)際投資收益率的較大者。

　　60款結(jié)算利率超過(guò)6%

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)5家已經(jīng)披露8月份萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的壽險(xiǎn)公司梳理發(fā)現(xiàn)，176款產(chǎn)品中，有130款產(chǎn)品結(jié)算利率超過(guò)5%，其中，60款產(chǎn)品超過(guò)6%，包括，34款產(chǎn)品超過(guò)7%，4款產(chǎn)品達(dá)8%。

　　過(guò)高的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率抬高了壽險(xiǎn)公司資金成本，也倒逼壽險(xiǎn)公司將資產(chǎn)投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，如低信用債、股票、不動(dòng)產(chǎn)等。

　　陳文輝撰文提到，在資產(chǎn)收益率下行的同時(shí)，行業(yè)保費(fèi)規(guī)模卻增長(zhǎng)迅速。以壽險(xiǎn)公司為例，2015年壽險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)25%，今年一季度保費(fèi)增長(zhǎng)52%，上半年增長(zhǎng)45%，這種快速增長(zhǎng)非常令人擔(dān)憂(yōu)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，在利率下行和低利率環(huán)境下，負(fù)債成本調(diào)整速度相對(duì)于資產(chǎn)收益具有明顯的滯后性。銀行業(yè)滯后周期為一到兩年，保險(xiǎn)業(yè)可能為兩到五年，行業(yè)潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)較大，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)得則更突出一些。

　　這些高成本資金為獲取高收益，倒逼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得不提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，投向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如增加低信用等級(jí)債券，增加股票投資，增加不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、信托等另類(lèi)投資，少數(shù)機(jī)構(gòu)還熱衷于海外并購(gòu)、頻頻舉牌上市公司等，投資較為激進(jìn)，甚至鋌而走險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，上世紀(jì)美國(guó)、日本等國(guó)家的壽險(xiǎn)公司發(fā)生危機(jī)的過(guò)程，基本上都是沿著“規(guī)模擴(kuò)張、成本提升、投資激進(jìn)、泡沫破裂、流動(dòng)性或償付能力危機(jī)、破產(chǎn)倒閉”這一規(guī)律發(fā)展變化。

　　高華證券在昨日發(fā)布的研報(bào)也表示，“我們已開(kāi)始看到平安、中國(guó)人壽、太保、新華保險(xiǎn)的 2016 年二季度負(fù)債成本出現(xiàn)一定程度的企穩(wěn)。然而，嚴(yán)重依賴(lài)中短存續(xù)期產(chǎn)品的非上市險(xiǎn)企在更嚴(yán)格的新規(guī)之下則可能面臨現(xiàn)金流壓力。如果不加以管理，非上市險(xiǎn)企潛在的大量退�？赡軐�(dǎo)致整體行業(yè)更大規(guī)模的資金流出。”

　　記者查閱中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)信息披露平臺(tái)上的大額未上市股權(quán)和大額不動(dòng)產(chǎn)投資信息與公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，上述萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率較高的險(xiǎn)企中，有險(xiǎn)企自6月份以來(lái)已4次投資大額不動(dòng)產(chǎn)，投資額超過(guò)100億元，下半年以來(lái)，該險(xiǎn)企也頻繁參與土地競(jìng)拍。

　　強(qiáng)化萬(wàn)能險(xiǎn)管理

　　9月6日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》(下稱(chēng)“通知一”)、《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱(chēng)“通知二”)，規(guī)范、調(diào)整和優(yōu)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，其中多處涉及萬(wàn)能險(xiǎn)。

　　通知一明確表示，保險(xiǎn)公司在演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照高、中、低三檔演示新型產(chǎn)品未來(lái)的利益給付，并不得存在以下行為：一是保險(xiǎn)公司承諾除保證利益以外的其他收益，或與客戶(hù)或代理機(jī)構(gòu)(包括銀行、郵政、保險(xiǎn)代理公司等各類(lèi)機(jī)構(gòu))簽訂收益保證協(xié)議;二是保險(xiǎn)公司使用“利息”“預(yù)期收益”等詞語(yǔ)宣傳產(chǎn)品;三是保險(xiǎn)公司未嚴(yán)格按照產(chǎn)品條款宣傳產(chǎn)品的保險(xiǎn)期限;四是保險(xiǎn)公司通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道在未設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的地區(qū)銷(xiāo)售人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品;五是保險(xiǎn)公司參加互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)價(jià)排名銷(xiāo)售活動(dòng)。

　　記者近期走訪(fǎng)銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，目前，不少萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率在使用“預(yù)期收益”等詞語(yǔ)代替宣傳;在一些銀行的官網(wǎng)上，記者也看到一些萬(wàn)能險(xiǎn)采用“預(yù)期年化收益率”等詞語(yǔ)宣傳。

　　在承諾收益方面，記者發(fā)現(xiàn)，一些公司在萬(wàn)能險(xiǎn)的宣傳單上明確表示“收益固定，投保滿(mǎn)兩年現(xiàn)金價(jià)值高，兩年后收益率不低于8.1%�！�

　　除宣傳方面的規(guī)范之外，保監(jiān)會(huì)也從產(chǎn)品精算方面加強(qiáng)萬(wàn)能險(xiǎn)監(jiān)管。

　　通知二提到，保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)精算原理、產(chǎn)品實(shí)際銷(xiāo)售和管理成本及公司自身經(jīng)營(yíng)實(shí)際，合理確定人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定附加費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)、初始費(fèi)用、退保費(fèi)用等各項(xiàng)費(fèi)用的收取。對(duì)于利潤(rùn)測(cè)試結(jié)果顯示新業(yè)務(wù)價(jià)值為負(fù)的新產(chǎn)品，保監(jiān)會(huì)將不接受其審批與備案。如利潤(rùn)測(cè)試主要假設(shè)與實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果發(fā)生重大偏差，保監(jiān)會(huì)將依法追究總精算師責(zé)任。

　　通知二同時(shí)提到，自通知實(shí)施之日起，萬(wàn)能保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限調(diào)整為年復(fù)利3%。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，將新開(kāi)發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率不高于評(píng)估利率上限的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品報(bào)送保監(jiān)會(huì)備案，將新開(kāi)發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率高于評(píng)估利率上限的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品報(bào)送保監(jiān)會(huì)審批。

　　保費(fèi)規(guī)模方面，通知二提到，自2019年1月1日起，保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費(fèi)收入占當(dāng)年總規(guī)模保費(fèi)收入的比重不得超過(guò)50%;自 2020年1月1日起，保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費(fèi)收入占當(dāng)年總規(guī)模保費(fèi)收入的比重不得超過(guò)40%;自2021年1月1日起，保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費(fèi)收入占當(dāng)年總規(guī)模保費(fèi)收入的比重不得超過(guò)30%。

　　保監(jiān)會(huì)規(guī)定，自2017年1月1日起，對(duì)于附加萬(wàn)能保險(xiǎn)和附加投資連結(jié)保險(xiǎn)等附加險(xiǎn)產(chǎn)品，應(yīng)單獨(dú)評(píng)估該產(chǎn)品的預(yù)期存續(xù)時(shí)間，并判斷其是否屬于中短存續(xù)期產(chǎn)品。