早在今年3月份，熔盛重工宣布擬向債權(quán)人發(fā)行股票以抵消債務(wù)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在博鰲論壇年會(huì)上明確提出，可以推出按市場(chǎng)化方式的債轉(zhuǎn)股，有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。4月11日李克強(qiáng)總理主持召開的部分省(市)政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上，再次提到“用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式，逐步降低企業(yè)杠桿率”。

　　從總理上述兩次表述中可以看出，推出債轉(zhuǎn)股的目的應(yīng)當(dāng)是降杠桿，為企業(yè)降杠桿。不久前，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室推出的一份報(bào)告顯示，截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%。在結(jié)構(gòu)上，居民部門債務(wù)率約為40%，金融部門債務(wù)率約為21%，政府部門債務(wù)率約為40%，非金融企業(yè)部門債務(wù)率為131%。雖然，中國(guó)政府部門債務(wù)率并不高，加上中國(guó)較高的儲(chǔ)蓄率，且較少外債，中國(guó)債務(wù)可騰挪的空間較大，但是，企業(yè)部門債務(wù)率高企存在顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這幾個(gè)月來，業(yè)界對(duì)于通過債轉(zhuǎn)股方式降低企業(yè)杠桿的討論還是挺充分的。債轉(zhuǎn)股方式可以快速降低企業(yè)債務(wù)償付壓力，有利于企業(yè)輕裝上陣;有助于平穩(wěn)快速處理銀行不良債務(wù)，建立起銀企貸款損失共擔(dān)機(jī)制;也有利于減少社會(huì)震蕩。但是，債轉(zhuǎn)股在化解一種風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也蘊(yùn)含著另外的風(fēng)險(xiǎn)。首當(dāng)其沖的是道德風(fēng)險(xiǎn)。通過債轉(zhuǎn)股，把以債務(wù)形式存在的企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為銀行對(duì)企業(yè)的股權(quán)，并最終轉(zhuǎn)手給社會(huì)投資者，其實(shí)質(zhì)就是債務(wù)向社會(huì)成員逐層轉(zhuǎn)讓的過程。在此過程中，銀行盡職管理的責(zé)任有可能弱化，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“去產(chǎn)能”的步伐有可能延緩。債轉(zhuǎn)股在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益改善的同時(shí)，可能會(huì)拖慢經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐和節(jié)奏。

　　而且，對(duì)于企業(yè)降杠桿，債轉(zhuǎn)股并非唯一途徑。李克強(qiáng)總理5月份在湖北考察時(shí)指出，探索多種方式有效降低企業(yè)杠桿率，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。實(shí)踐中，通過資產(chǎn)管理公司剝離不良債務(wù)已經(jīng)取得多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換、打包處置等也是常用的手段。目前已經(jīng)成立4家國(guó)有資產(chǎn)管理公司和近30家地方資產(chǎn)管理公司，一些民間資本也開始試水這一領(lǐng)域。另外，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也在國(guó)內(nèi)處置企業(yè)債務(wù)方面不斷嘗試。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前企業(yè)資產(chǎn)證券化的規(guī)模達(dá)到3892.4億元，占全市場(chǎng)信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模的47.5%。

　　此外，本月22日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》中明確提出，“支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。”因此，這里必須重點(diǎn)一提的是，“債轉(zhuǎn)股”還是需要具體情況具體分析，還是要看企業(yè)的發(fā)展前景和潛力，對(duì)于僵尸企業(yè)，就完全沒有必要實(shí)施債轉(zhuǎn)股。破產(chǎn)清算，堅(jiān)定出清是對(duì)僵尸企業(yè)最好的降杠桿和處置方式，也是對(duì)社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展負(fù)責(zé)任的做法。