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8月2日,據(jù)長(zhǎng)安汽車公告稱,股權(quán)激勵(lì)事宜獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù),由此長(zhǎng)安汽車成為首個(gè)實(shí)施2006年股改時(shí)大股東承諾實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的央企控股汽車企業(yè),也成為較快響應(yīng)2014年7月份國(guó)資委首批央企改革試點(diǎn)名單的車企。 實(shí)際上,長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)動(dòng)作已準(zhǔn)備多年,實(shí)施過(guò)程也是一波三折。2014年2月15日,長(zhǎng)安汽車首次披露將實(shí)施股權(quán)激勵(lì),并在當(dāng)年6月份對(duì)外披露將在2016年6月30日前實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃;2015年4月23日,長(zhǎng)安汽車公布了非公開發(fā)行預(yù)案,包括長(zhǎng)安汽車董事總裁朱華榮在內(nèi)的136名高管和骨干,通過(guò)重慶自強(qiáng)振興壹號(hào)投資中心等4家有限合伙企業(yè)以18.70元/股認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)安汽車A股278萬(wàn)股,此后證監(jiān)會(huì)受理。 然而,一度股價(jià)在20元/股以上的長(zhǎng)安汽車也受到了去年席卷A股市場(chǎng)的“股災(zāi)”影響,股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于18.70元/股的認(rèn)購(gòu)價(jià)。2016年3月31日,長(zhǎng)安再次公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和新的非公開發(fā)行方案,擬定高管和骨干的行權(quán)價(jià)格為14.58元/股,高于停牌前14.34元/股的股價(jià),并將股權(quán)激勵(lì)人數(shù)由136人升至210人。 對(duì)于此次行權(quán)價(jià)格過(guò)高,長(zhǎng)安汽車有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,由于公司董事會(huì)目前還未對(duì)外公告具體股權(quán)激勵(lì)方案(修訂稿),暫時(shí)不便評(píng)價(jià),公司預(yù)計(jì)將在8月12日對(duì)外披露相關(guān)情況。 對(duì)于激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票期權(quán)行權(quán)業(yè)績(jī)條件。榮正咨詢分析認(rèn)為,汽車制造業(yè)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,長(zhǎng)安汽車參照同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)水平設(shè)置考核指標(biāo),各年度業(yè)績(jī)考核均需高于對(duì)標(biāo)企業(yè)均值及75分位值,具有較高的挑戰(zhàn)性。 但不具名私募基金人士卻向記者表示,對(duì)業(yè)績(jī)要求不高,激勵(lì)作用不強(qiáng),“2017年起連續(xù)三年凈利潤(rùn)基于2015年年均增長(zhǎng)率≥2%的考核指標(biāo)實(shí)現(xiàn)不難,一般民營(yíng)企業(yè)要求增長(zhǎng)率≥20%或≥30%”。 與長(zhǎng)安股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一同公告的還有《長(zhǎng)安2016年度非公開發(fā)行股票預(yù)案》,擬募集資金總額為20億元人民幣,用于“長(zhǎng)安汽車城乘用車建設(shè)項(xiàng)目”及“長(zhǎng)安汽車發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目”。上述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,長(zhǎng)安汽車目前總產(chǎn)能為100萬(wàn)輛,預(yù)計(jì)全年銷售有望達(dá)到120萬(wàn)輛,產(chǎn)能利用率為120%,產(chǎn)能仍然緊張,魚嘴乘用車基地的投產(chǎn)將有效緩解產(chǎn)能壓力。 股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)高 業(yè)績(jī)要求低? 2014年6月20日,長(zhǎng)安汽車公告承諾,明確為“公司將在2016年6月30日前,根據(jù)國(guó)家相關(guān)管理制度和辦法實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”。當(dāng)年7月中旬,國(guó)資委才選擇中糧等6家非汽車類央企作為改革試點(diǎn)企業(yè),試點(diǎn)內(nèi)容包括中央企業(yè)董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理職權(quán)等。這說(shuō)明長(zhǎng)安汽車的改革的意愿是非常強(qiáng)烈的,已經(jīng)走在眾多央企的前列。 此后兩年間,隨著長(zhǎng)安汽車銷售規(guī)模和盈利能力的提升,相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也在緊鑼密鼓地進(jìn)行。2016年3月31日,長(zhǎng)安汽車公告,宣布撤回之前的2015年定增預(yù)案,以一份2016年定增預(yù)案取而代之。兩份方案的最大區(qū)別是募資金額由此前的60億元縮水至20億元。同時(shí)配套的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也與2015年版本有很大不同。 值得注意的是,在原方案中,長(zhǎng)安汽車設(shè)計(jì)了由重慶自強(qiáng)振興壹號(hào)、貳號(hào)、叁號(hào)、肆號(hào)投資中心(有限合伙)四個(gè)集合產(chǎn)品來(lái)參與定增,而這四個(gè)產(chǎn)品的合伙人均為公司現(xiàn)任董、監(jiān)、高、中干及核心人員,以此達(dá)到變相股權(quán)激勵(lì)的目的。在新方案中無(wú)此設(shè)計(jì),而是單獨(dú)推出了激勵(lì)草案,由此也可以反映出央企股權(quán)激勵(lì)似有松綁的跡象。 “由于公司董事會(huì)目前還未對(duì)外公告具體股權(quán)激勵(lì)方案(修訂稿),公司預(yù)計(jì)在8月12日對(duì)外披露相關(guān)情況,”長(zhǎng)安汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。 對(duì)于激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票期權(quán)行權(quán)的業(yè)績(jī)條件,公告提到,2017年凈利潤(rùn)基于2015年年均增長(zhǎng)率≥2%,三個(gè)行權(quán)期凈資產(chǎn)收益率均要≥15%,且上述指標(biāo)都≥對(duì)標(biāo)企業(yè)平均水平,且≥對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位!蹲C券日?qǐng)?bào)》記者注意到,近年來(lái)長(zhǎng)安汽車盈利能力增強(qiáng)迅速,不但合資板塊蒸蒸日上,而且自主品牌也是一年一個(gè)臺(tái)階,自主品牌業(yè)務(wù)今年一季度盈利3億元,去年全年才盈利5億元。上述業(yè)績(jī)條件是否要求過(guò)低呢? “2%的增長(zhǎng)率并不是算高,民企一般要求在20%-30%之間才能行權(quán),但長(zhǎng)安當(dāng)下給的行權(quán)價(jià)格并不低,一般民企行權(quán)價(jià)格會(huì)比現(xiàn)有股價(jià)低一半,當(dāng)前給出的預(yù)估14.58元/股行權(quán)價(jià)格可能是國(guó)家層面考慮到低一點(diǎn)的價(jià)格給管理層會(huì)給外界造成國(guó)有資產(chǎn)流失的印象,”曾在國(guó)有證券公司和私募基金從業(yè)人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。 但榮正咨詢卻有不同看法,汽車制造業(yè)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,近三年同行業(yè)增長(zhǎng)普遍放緩。長(zhǎng)安汽車參照同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)水平設(shè)置考核指標(biāo),各年度業(yè)績(jī)考核均需高于對(duì)標(biāo)企業(yè)均值及75分位值,具有較高的挑戰(zhàn)性。 嚴(yán)控產(chǎn)能 擬融資規(guī)?s水三分之二 除了股票期權(quán)行權(quán)激勵(lì)方案外,此次備受關(guān)注的還有長(zhǎng)安汽車非公開發(fā)行股票方案的縮水。對(duì)比長(zhǎng)安汽車新舊兩套預(yù)案,雖然募投項(xiàng)目保持一致,但調(diào)整力度其實(shí)頗大:一、融資規(guī)模由60億元大幅縮減至20億元;二、定增對(duì)象由10家減少至1家,舊方案認(rèn)購(gòu)對(duì)象除中國(guó)長(zhǎng)安外,還包括北京物源、招商財(cái)富、博時(shí)基金、陽(yáng)光資管、人壽資管等9家。 根據(jù)預(yù)案,此次擬投資的長(zhǎng)安汽車城乘用車項(xiàng)目將新建設(shè)計(jì)生產(chǎn)綱領(lǐng)為24萬(wàn)輛/年,最大生產(chǎn)能力為36萬(wàn)輛/年的乘用車生產(chǎn)線;發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目將新建30萬(wàn)臺(tái)/年H系列發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能,項(xiàng)目建設(shè)周期36個(gè)月。 長(zhǎng)安汽車某高層曾告訴記者,長(zhǎng)安汽車母公司中國(guó)長(zhǎng)安對(duì)于新建產(chǎn)能始終從嚴(yán)處理,避免產(chǎn)能空置。 據(jù)了解,1月份-7月份,長(zhǎng)安汽車銷售167萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)3%;長(zhǎng)安品牌汽車銷售97萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)4%;長(zhǎng)安品牌乘用車銷售69萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)15%。 “目前,長(zhǎng)安品牌乘用車生產(chǎn)基地主要分布在重慶、北京、南京、合肥等地,目前總產(chǎn)能為100萬(wàn)輛,預(yù)計(jì)全年銷售有望達(dá)到120萬(wàn)輛,產(chǎn)能利用率為120%,產(chǎn)能仍然緊張,魚嘴乘用車基地(即擬投資的長(zhǎng)安汽車城乘用車項(xiàng)目)的投產(chǎn)將有效緩解產(chǎn)能壓力,”長(zhǎng)安汽車有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。 某證券行業(yè)分析師認(rèn)為,上半年長(zhǎng)安自主品牌和合資品牌銷量增幅大不如前,長(zhǎng)安汽車未來(lái)盈利能力待考。長(zhǎng)安汽車品牌公關(guān)總經(jīng)理?xiàng)畲笥聦?duì)此并不認(rèn)同,他表示,長(zhǎng)安汽車是今年為數(shù)不多“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”的乘用車企業(yè),“主銷車型CS75第二季度銷量下滑是因?yàn)?016款‘年型車’上市周期從年初推遲到3月底,為方便經(jīng)銷商清庫(kù)刻意為之,終端銷量是正增長(zhǎng)的;悅翔V7則受到生產(chǎn)工廠從重慶轉(zhuǎn)向合肥的影響,產(chǎn)能受限;實(shí)際上只有逸動(dòng)進(jìn)入生命周期末端,銷量出現(xiàn)下滑”。 據(jù)介紹,下半年長(zhǎng)安汽車自主車型將開啟5款新車相繼上市的節(jié)奏,保證今年長(zhǎng)安自主120萬(wàn)輛銷量目標(biāo)達(dá)成。合資板塊上,其利潤(rùn)貢獻(xiàn)大頭長(zhǎng)安福特上半年實(shí)現(xiàn)收入574億元,增長(zhǎng)3.2%,凈利潤(rùn)92億元,增長(zhǎng)4.3%,扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期。尤其是今年7月份,長(zhǎng)安福特銷量為69074輛,同比增長(zhǎng)20%,一改5月份、6月份銷量同比下滑的頹勢(shì),符合相關(guān)證券分析機(jī)構(gòu)對(duì)其三季度銷量回升的預(yù)期。 |
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