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巨額贖回引發(fā)基金凈值大幅波動(dòng)、絕對(duì)收益風(fēng)格產(chǎn)品增多、定制化基金數(shù)量擴(kuò)容……機(jī)構(gòu)資金的增多正在給公募基金市場(chǎng)帶來(lái)一系列的影響,并讓公募市場(chǎng)越來(lái)越具備專(zhuān)戶業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。 多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著公募基金中機(jī)構(gòu)持有人的比例持續(xù)攀升,公募基金的投資風(fēng)格將會(huì)發(fā)生改變,基金公司或?qū)⒃诠ぷ髦攸c(diǎn)、業(yè)務(wù)模式等方面發(fā)生重大轉(zhuǎn)型。 機(jī)構(gòu)投資者占比迭創(chuàng)新高 近日,多家公募基金投研人員向中國(guó)基金報(bào)記者透露,機(jī)構(gòu)投資者在公募基金中的占比越來(lái)越高,而個(gè)人投資者的占比越來(lái)越低,這將給公募基金從投資策略到業(yè)務(wù)模式等方面帶來(lái)深刻的變革。 基金年報(bào)顯示,2011年至2015年,機(jī)構(gòu)投資者比例持續(xù)攀升,從2011年的28.94%上升到2015年的56.85%,一舉突破50%大關(guān)。雖然2016年半年報(bào)尚未出爐,但多位業(yè)內(nèi)人士分析,隨著2016年A股市場(chǎng)震蕩下行,個(gè)人投資者紛紛“逃離”,而隨著“資產(chǎn)荒”的蔓延,委外資金陸續(xù)入駐,公募基金中的機(jī)構(gòu)資金占比有望再創(chuàng)新高。 “公募基金的投資者正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性和趨勢(shì)性變化。”益民基金基金經(jīng)理助理吳楨培表示,“從整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,個(gè)人投資者持有基金規(guī)模占比在下降,機(jī)構(gòu)投資者持有基金規(guī)模占比在上升,機(jī)構(gòu)投資者正在成為公募基金的投資主體! 吳楨培分析,在“資產(chǎn)荒”的大背景下,機(jī)構(gòu)投資者為實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置和相對(duì)較高的固定收益,他們通過(guò)公募產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)該投資目的,而公募基金的產(chǎn)品正好適合機(jī)構(gòu)投資者的需求,“例如,有些指數(shù)產(chǎn)品就能滿足他們的投資需求,從機(jī)構(gòu)持有基金的比例看,被動(dòng)型指數(shù)基金這類(lèi)工具型產(chǎn)品持有比例占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)! 北京某大型公募基金經(jīng)理也認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者在公募基金中的比重增加,可能會(huì)產(chǎn)生公募基金專(zhuān)戶化的現(xiàn)象,并對(duì)公募基金的投資風(fēng)格產(chǎn)生影響。 基金投資風(fēng)格或受影響 隨著機(jī)構(gòu)資金在公募基金中的占比越來(lái)越大,公募基金的投資風(fēng)格也將發(fā)生改變。 泓德基金一位投研人士認(rèn)為,與個(gè)人投資者相比,機(jī)構(gòu)投資者更成熟、理性,他們不容易跟風(fēng),不太會(huì)表現(xiàn)出追漲殺跌的特征。而且,他們投資目標(biāo)明確,有相對(duì)成熟的投資策略和相對(duì)完整的投資考察周期,因此,不太容易受到市場(chǎng)短期波動(dòng)的干擾。 該人士分析,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)基金公司和產(chǎn)品的選擇標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)苛,包括公司綜合實(shí)力、收益來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)收益比等;個(gè)人投資者較為垂青高收益,機(jī)構(gòu)投資者則更關(guān)心收益背后的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)。 另外,不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者追求的目標(biāo)差異較大,在產(chǎn)品策略方面,機(jī)構(gòu)投資者既需要純債券投資策略、絕對(duì)收益策略、保本策略、現(xiàn)金管理策略等固定收益策略,還需要權(quán)益類(lèi)、量化對(duì)沖、定增、大數(shù)據(jù)、FOF(基金中基金)等多種風(fēng)險(xiǎn)收益屬性的投資策略,促使基金公司在產(chǎn)品的多樣化方面下功夫,以滿足機(jī)構(gòu)客戶多樣化和個(gè)性化需求。 該人士稱(chēng),“從國(guó)外情況來(lái)看,成熟的市場(chǎng)通常是以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng),而這對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)也會(huì)有積極的影響,減少短期波動(dòng)帶來(lái)資金的大進(jìn)大出,從而減少對(duì)基金經(jīng)理投資決策的干擾,對(duì)于基金的長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)作意義很大! 吳楨培也認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者的增多有助于整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定及引導(dǎo)投資者理性投資,給公募基金行業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)的、良好的發(fā)展環(huán)境,公募基金的投資風(fēng)格也將更多地選擇以價(jià)值投資為主,改變投資行為散戶化和投機(jī)化的現(xiàn)狀。 公募業(yè)務(wù)成機(jī)構(gòu)資金新寵 在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士印象中,專(zhuān)戶業(yè)務(wù)憑借定制化、費(fèi)率較低等優(yōu)勢(shì)更為機(jī)構(gòu)資金所青睞,機(jī)構(gòu)資金參與公募業(yè)務(wù)則是行業(yè)的新趨勢(shì)。 北京上述大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為,與專(zhuān)戶業(yè)務(wù)相比,公募業(yè)務(wù)更有利于機(jī)構(gòu)投資者,一是定制公募基金可以定制投資風(fēng)格,二是在申購(gòu)贖回上相對(duì)靈活,而專(zhuān)戶一般有一定鎖定期。 該基金經(jīng)理稱(chēng),“比如,機(jī)構(gòu)客戶投資特定公募產(chǎn)品可以向基金公司約定投資范圍,約束收益波動(dòng)性,定制產(chǎn)品策略,指定在特定風(fēng)險(xiǎn)下去博取收益,降低凈值波動(dòng)性等! 吳楨培也表示,公募基金和專(zhuān)戶產(chǎn)品各有優(yōu)點(diǎn),比如,公募基金通常采取市場(chǎng)指數(shù)為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),追求超越基準(zhǔn)的相對(duì)收益,而專(zhuān)戶理財(cái)可通過(guò)靈活調(diào)整資產(chǎn)配置,嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn),追求絕對(duì)回報(bào)。 “機(jī)構(gòu)投資者之所以選擇公募產(chǎn)品,主要是因?yàn)楣蓟鹁哂型该鞯漠a(chǎn)品設(shè)計(jì)、專(zhuān)業(yè)人才優(yōu)勢(shì)以及公募基金的品牌優(yōu)勢(shì)!眳菢E培稱(chēng)。 但上述基金經(jīng)理稱(chēng),公募基金也有投資范圍相對(duì)較窄的劣勢(shì),主要以貨幣、債券或股票為投資方向,專(zhuān)戶的投資方向更寬泛一些。 吳楨培也認(rèn)為,由于機(jī)構(gòu)投資者的投資量較大,一是大額贖回或短期贖回對(duì)基金產(chǎn)品運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生很大的影響,對(duì)產(chǎn)品的流動(dòng)性要求會(huì)更高;二是基金的操作難度也會(huì)加大,對(duì)公募基金產(chǎn)品要求越來(lái)越高,要求發(fā)展更多專(zhuān)業(yè)化、工具型投資產(chǎn)品。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,機(jī)構(gòu)資金在公募中的增多或?yàn)榛鸸镜墓ぷ髦攸c(diǎn)和業(yè)務(wù)重塑帶來(lái)契機(jī)。 “益民基金看到了公募基金這種發(fā)展趨勢(shì),把大力發(fā)展被動(dòng)型指數(shù)基金這種能有效滿足機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)品作為重點(diǎn)發(fā)展方向!眳菢E培稱(chēng),“今后公募基金會(huì)更加重視機(jī)構(gòu)投資者,會(huì)出現(xiàn)一些以滿足機(jī)構(gòu)投資者需求為主、積極開(kāi)拓機(jī)構(gòu)投資市場(chǎng)的有特色的基金公司,這對(duì)整個(gè)基金行業(yè)發(fā)展和業(yè)務(wù)塑造會(huì)產(chǎn)生積極的影響! |
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